泡泡玛特股价午后暴跌超20% 市值蒸发超580亿港元

【导读】泡泡玛特股价午后突发闪崩

中国基金报记者 泰勒

毫无预兆，泡泡玛特午后开盘股价直线下挫，截至发稿时跌幅已超20%，单日市值蒸发超580亿港元。

消息层面，公司午间披露2025年全年财报：营收同比大增185%至371.2亿元人民币，略低于市场预期的380亿元；净利润同比增长309%至128亿元，稍高于126亿元的预期；经调整净利润为130.8亿元，同比增长284.5%。

这份看似强劲的财报为何引发股价暴跌？此次跌幅创下泡泡玛特自2025年4月以来的最大盘中跌幅。

市场人士分析，公司营收增长仍高度依赖LABUBU的销售表现，让期待其他IP接力增长的投资者大失所望。

DZT Research分析师Ke Yan表示：“下半年销售对LABUBU的依赖程度甚至超过上半年。”

财报显示，LABUBU家族营收达141.6亿元，全球四大区域均实现三位数增长，超出市场预期的125亿元；该IP贡献了约40%的总收入，较2024年的23%显著提升。

尽管重点推广的Skullpanda表现亮眼，收入35亿元超出预期，但Crybaby、Molly等其他热门IP表现未达预期。其中，作为公司早期旗舰IP的Molly收入仅29亿元，远低于市场预期的46亿元，凸显老IP持续增长的困境。

有分析师指出：“泡泡玛特2026年能否延续增长，关键在于海外市场（尤其是亚太和北美）的扩张、LABUBU之外的IP多元化布局，以及新产品的持续推出。”

此前摩根士丹利预测，因市场观点分歧较大，泡泡玛特股价在3月25日财报发布后将维持波动。分析师Dustin Wei、Jenny Yu等人在报告中提到，过去两个半月泡泡玛特股价波动明显，但多空双方对盈利预期未发生实质性变化。看多者预计2026年盈利将达165亿至170亿元人民币，看空者则认为盈利增长疲软，且2026年下半年开始下滑，双方可能对同一信息作出不同解读。南向资金是看多头寸的主要来源，外资对冲基金则是主要的看空头寸来源。