山东海化拟投48亿改造纯碱产线 去年行业低迷致业绩亏损

2月25日晚间，山东海化（000822.SZ）发布公告，为推进传统化工产业转型升级，实现绿色低碳与可持续发展，公司计划投资48.37亿元实施“基于资源和能源综合利用的纯碱装置提质增效节能环保改造工程”，该议案已获董事会通过。

山东海化指出，现有120万吨/年氨碱法纯碱老生产线已运行超30年，设备老化、能耗偏高，排放压力较大，难以适配现代工业发展要求，工艺升级迫在眉睫。

项目内容为纯碱厂改扩建，以100万吨/年联碱法纯碱装置置换原有120万吨/年氨碱法装置产能，可复用老线的煅烧、压缩、包装储运及部分公用工程设施。建设规模包括新建40万吨/年合成氨装置与100万吨/年联碱装置。

值得关注的是，1月31日山东海化曾发布预亏公告，预计2025年归属上市公司股东净利润为-12.6亿元至-15亿元（2024年为0.39亿元），扣非净利润为-13.5亿元至-15.9亿元（2024年为-0.38亿元）。

对于2025年巨额亏损，山东海化解释：一是主营业务受冲击，行业产能扩张叠加下游需求回落，纯碱供大于求，产品售价同比降幅显著；二是计提资产减值，公司对2025年末有减值迹象的固定资产等初步测试，拟计提5亿至6.5亿元减值准备。

同日公告进一步说明，减值计提主因纯碱行业产能扩张、需求回落导致供大于求。

山东海化1998年6月成立，7月上市，是潍坊早期上市企业，由山东海华集团控股，后者大股东为潍坊市投资集团（持股55.0068%），实际控制人为潍坊市国资委。

公司表示，改造项目运营后年均营收约21.57亿元，税后年均净利润约2.71亿元，财务内部收益率（税后）9.01%，投资回收期（税后）9.94年（含建设期）。

需注意的是，山东海化巨资加码纯碱业务时，行业仍处下行周期。

生意社数据显示，2025年纯碱行情弱势下跌，全年均价从年初1528元/吨降至年末1250元/吨，跌幅18.19%，主因企业产能扩张与下游需求疲软。

生意社分析，2025年连云港碱业、江苏德邦等企业新装置投产，新增产能550万吨，增速14%，总产能达4500万吨。

下游需求方面，2025年玻璃市场震荡下行，浮法玻璃因房地产竣工减少利润亏损、冷修产线增加；光伏玻璃虽有增长但利润受挤压、扩产放缓，重碱需求增速下降；碳酸锂需求因新能源汽车增长支撑轻碱，但占比小难以对冲重碱下滑压力。

生意社认为，纯碱长期供应过剩格局难改，需等高成本产能退出或库存去化才能供需平衡，但低成本产能扩张将拉低成本，价格仍有下行压力。(大众新闻·东烽财经栏目组）