存储巨头闪迪突遭做空 12倍大牛股盘中暴跌超8%

美股市场中备受瞩目的存储芯片巨头闪迪，近日遭遇华尔街著名“大空头”香橼研究（Citron Research）的做空狙击，股价在盘中一度暴跌超8%，引发市场广泛关注。

香橼在社交媒体上发布做空报告称，当前市场对闪迪的定价逻辑存在根本性错误，存储芯片供应紧张的局面只是“海市蜃楼”，行业周期顶部已临近。受此影响，闪迪股价于美东时间2月24日盘中大幅下挫，最终收跌4.2%，报638.52美元。

在此次做空事件发生前，闪迪股价表现亮眼，过去12个月累计涨幅超1200%，今年以来涨幅也达到175%，堪称美股市场的“超级大牛股”。香橼的做空举动不仅令闪迪股价承压，还引发了市场对存储芯片行业景气周期的担忧，A股存储芯片概念股也随之全线下挫，普冉股份一度大跌近10%，兆易创新、江波龙等个股跌幅靠前。

香橼三大做空逻辑

香橼的做空理由主要集中在三个方面：首先是三星电子的竞争威胁。香橼指出，三星电子拥有长期通过扩产、压低售价抢占市场份额的策略，当前正将最先进芯片导入闪迪的核心战场——高端固态硬盘（SSD）市场，直接狙击闪迪的优质客户。其次，闪迪的长期投资者西部数据日前在较低价位出售了大量股份，香橼认为这是西部数据对存储周期即将见顶的提前判断。最后，香橼认为当前存储市场的供应紧张源于三星某产品线良率暂时瓶颈，而未来大量新增产能将逆转供需格局。

香橼还将闪迪与英伟达对比，称市场错误地将闪迪按英伟达的模式定价，但闪迪本质上是大宗商品供应商，缺乏英伟达那样的护城河。不过，市场对香橼的观点也存在分歧，有投资者认为其做空时机可能过早，指出三星在高带宽存储芯片（HBM）业务上的获利已超过NAND闪存，与闪迪的发展方向不同。

周期性成市场分歧核心

此次做空事件的核心分歧在于存储行业的周期性。闪迪此前股价大涨的重要原因是市场预期AI带来的强劲需求将降低NAND行业的周期性波动。闪迪CEO大卫·格克勒曾表示，AI推动下的数据中心存储需求将持续增长，供应紧张局面预计将持续到2026年以后，这支撑了公司的定价权。不少投资者因此押注NAND行业将向更稳定、高回报的结构转型。

然而，香橼的做空报告对这一预期提出了挑战。存储行业历来存在明显的周期性，2008年、2012年和2018年都曾出现供需格局的大幅逆转。香橼警告，当前已有大量新增产能蓄势待发，供需格局可能迅速改变。

值得注意的是，在香橼宣布做空后，闪迪举办了线上活动庆祝从西部数据分拆一周年，并发布了新一代便携式固态硬盘产品。目前，投资者正密切关注闪迪高管在后续行业论坛上的言论，以获取更多关于公司前景和行业趋势的信息。