金银价格再度暴跌引市场震荡 两大变量影响后市走向

近期，黄金、白银价格出现大幅下跌，尾盘阶段加速下行，现货白银跌幅扩大至20%，跌破71美元/盎司关口，现货黄金下跌4%，报4766.8美元/盎司。此次贵金属价格的剧烈波动，不仅局限于自身市场，还对股票、期货、基金等多个领域产生了连锁反应。

自1月29日黄金、白银刷新历史新高后，贵金属市场便开启了一轮史诗级波动。数据显示，伦敦银现价格在短短几个交易日内从高位暴跌约40%，随后又出现暴力反弹，近日则再度跳水；黄金、铂、钯等金属价格也呈现类似走势。同时，这种波动还传导至基本金属市场，铜、铝、锡等品种近期价格也“上蹿下跳”，波动幅度明显加大。

金属价格的剧烈波动直接冲击了期货市场投资者的情绪，不少人表示“见证历史”。以沪金期货为例，在本轮金价大跌前，其合约总持仓量呈增长态势，但1月30日金价大跌当天，总持仓量骤减逾3万手，本周一再度暴跌时，总持仓量又减少约1.48万手，截至目前累计减少逾4.7万手。沪银期货的持仓变化更为显著：1月30日单日减少约3.4万手，2月2日和2月3日分别减少约0.88万手和6.5万手，累计减少逾10万手。此外，铂、钯、铜、铝、锡等金属期货的总持仓量也随价格波动出现下滑。

A股市场中，金属类股票的融资资金变化与金属价格波动同步。以湖南白银为例，随着白银价格上涨，其融资余额从约10亿元快速增至14亿元，但白银价格下跌后，融资余额又回落至10亿元出头。恒邦股份的融资余额也经历了类似过程，年初从14亿元增至20亿元出头，金价调整后单日骤减超1亿元。山东黄金、中国黄金等黄金股及驰宏锌锗、中金岭南等有色金属股的融资余额也有类似变化，只是幅度稍缓。

基金市场同样受到影响，多只黄金ETF规模出现“过山车”式变化。Wind数据显示，1月30日至2月2日，14只商品型黄金ETF规模合计缩水超600亿元。其中，华安黄金ETF规模从1月29日的1355亿元，在短短两个交易日内缩水超200亿元。博时黄金ETF份额也在连续增长10多个交易日后，出现连续3个交易日的缩水。

目前金属价格尚未稳定，2月5日国内多个金属期货再度大跌，沪银期货主力合约跌超10%，广期所铂期货主力合约跌近8%，沪锡期货主力合约跌超7%。对于后市，中信期货研究报告指出，美元信用收缩是本轮贵金属牛市的核心基石，长周期叙事未反转。黄金定价已从利率资产切换为实物货币，美元信用下行源于发达国家负债率上升和逆全球化趋势强化。

对于铂钯及基本金属，中信期货研究员认为，未来价格将由宏观预期与基本面供给扰动共同驱动。宏观层面聚焦美联储货币政策变化，中长期弱美元预期提供底部支撑；基本面关注供应端扰动风险。