新天力IPO：在蜜雪冰城与香飘飘推进ESG的浪潮中，会成阻碍吗？

近期，新天力科技股份有限公司（股票简称新天力，代码874555.NQ）正处于IPO申请阶段，其保荐机构为国泰海通证券（601211.SH），保荐代表人为谢锦宇和蒋勇。

公开资料显示，新天力主要经营食品容器业务，而据《审核问询函的回复》披露，报告期内该公司不可降解餐饮具的收入占比始终超过90%。此前有媒体报道，上市委会议现场重点关注了新天力经营业绩的可持续性，要求其说明与主要客户合作的稳定性及业绩持续发展的能力。

针对这一问题，新天力在招股书中表示：目前可降解食品容器在理化性能、成本等方面尚不成熟，市场渗透率较低，推广主要依赖政策支持，但不排除限塑政策“一刀切”等情况导致可降解产品成为主流的可能。若届时公司未能做好技术储备并配备成熟生产线，将对财务状况和持续经营能力产生重大不利影响。

从财务数据来看，这种不利影响或许已初现端倪。招股书披露，公司预计2025年前三季度营业收入为8.4亿至8.6亿元，而2024年前三季度为8.47亿元，业务量存在萎缩的可能。2023年和2024年，新天力主营业务收入同比增幅分别为8.19%和7.75%，增速虽不高，但至少保持了正向增长。

在此背景下，新天力本次IPO计划募集资金投资“年产36000吨高质量塑料食品容器扩产项目”，投资额达3.53亿元。关于项目建设的必要性，公司称近年来我国餐饮外卖、街饮等行业快速发展，持续带动了食品包装容器的市场需求。

不过，未来如此大规模的不可降解塑料食品容器产能能否被市场顺利消化，值得关注。早在2020年1月，国家发改委、生态环境部就联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出到2025年地级以上城市餐饮外卖领域，不可降解一次性塑料餐具消耗强度需下降30%。

由此，我们可以探讨一个问题：在ESG日益受重视的趋势下，如何看待不可降解塑料食品容器的业务前景？

不妨看看新天力的核心客户动态。招股书显示，近两年公司第一大客户是蜜雪冰城（2097.HK），第二大客户是香飘飘（603711.SH），2024年这两大客户的销售占比合计接近50%。

先看在港股上市的蜜雪冰城，按规定需披露ESG报告。其《2024环境、社会及管治（ESG）报告》提到，在包装耗材方面，集团通过优化珍珠纸箱结构、调整隔卡设计、精简克重等方式改进包装材料，还通过调整封箱胶带等举措，持续推进包装“减塑”。

再看第二大客户香飘飘，作为A股上市公司，它未披露ESG报告。但从公开渠道的媒体报道可知，今年3月新尧网发布的《设备升级、绿色发展两手抓，香飘飘在乡村振兴赛道上跑出 “加速度”》一文提到：“选用环保、可降解材料，大幅减少生产过程对环境的污染。在资源利用上，引入先进节能减排技术，优化生产流程，实现能源高效利用”，“香飘飘将继续加大技术创新与绿色发展投入，推出更多优质、健康、环保的饮品。”

从上述公开信息能看出，蜜雪冰城明确提出“减塑”，香飘飘虽无公开信息佐证，但也向媒体传递了“选用可降解材料”的发展方向。

在这样的背景下，专注于不可降解塑料产品的新天力，未来能否继续与这两大客户深度合作？是否会成为蜜雪冰城“减塑”、香飘飘“选用可降解材料”进程中的阻碍？这一问题值得深入思考与持续观察。