外资聚焦中国硬科技 资产配置转向科技赛道

2025年末，外资机构对中国科技领域的投资态度迎来关键转折。

瑞银、高盛、摩根士丹利、摩根大通等国际顶尖投行近期密集发布研究报告，一致看好中国科技板块的投资前景。与此同时，众多外资有限合伙人（LP）加速回归中国一级市场，将目光锁定在科技赛道。一场围绕中国硬核科技创新与估值优势的资金配置热潮正逐步展开。

外资机构集体看多中国科技股

近期，多家外资机构发布2026年市场展望报告，均认为中国股市具有中长期配置价值。

瑞银在11月发布的2026年展望中，将恒生科技指数目标位设定为7100点。该目标较11月28日5599点的收盘价高出近27%，显示出强烈的上涨预期。同时，瑞银将明晟（MSCI）中国指数2026年年末目标定为100点，较当前水平有较大上涨空间。

瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖表示，中国科技公司明年盈利增幅可能达到37%，且当前“中国科技股估值仍处于合理区间”。

这一观点得到多家机构认同。富达国际全球多元化资产投资主管Matthew Quaife表示，展望2026年，对中国股票市场更为乐观，尤其看好科技股板块。富达国际首席投资官（股票投资）Niamh Brodie-Machura进一步指出，中国与美国的技术差距正在快速缩小，但估值明显低于全球同类企业。

摩根士丹利上调中国股票指数目标，将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点。摩根士丹利认为，在盈利温和增长、估值企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中已站稳脚跟，相关指数整体仍有温和上行空间。该行推荐超配高质量互联网和科技龙头股，认为这类企业将充分受益于数字经济发展和产业升级。

摩根大通在最新报告中将中国股票评级上调为“超配”，认为相比潜在下行风险，明年大幅上涨的可能性更高。其认为近期市场回调形成了有吸引力的介入时点，并预计明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下，市场更有可能迎来亮眼表现。该行报告预计MSCI（除日本）亚洲指数2026年可能上涨约15%。

外资流入态势显著

实际行动比言论更具说服力。

国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，同比增长逾3倍。

科技板块成为外资配置重点。格上基金研究显示，截至2025年9月30日，在电子等高景气成长赛道，外资持仓占比持续提升，电子行业陆股通持仓市值已升至3915亿元，持股市值从第二季度的第三升至第二。

“外资对中国科技板块主要是结构性布局，包括半导体、AI应用、通信设备等领域。”格上基金研究员托合江说。

新能源领域同样受到外资青睐。截至三季度末，北向资金持有宁德时代市值飙升至2656.59亿元，较上季度大增超1000亿元。

一位国际投资者表示，近期与外资交流时发现，外资机构今年开始逐渐关注中国资产，尤其是科技方向，今年以来增加了相关交流路演，外资尤其青睐腾讯、阿里等流动性较好的互联网科技股。

业内认为，目前外资仍低配中国资产，未来有较大增长空间。

托合江指出，外资机构看多中国科技股的逻辑在于估值优势、AI技术快速发展以及政策对科技发展的支持。不过，“从资金性质来看，偏短期的主动外资并未持续流入，而中长期的被动外资持续流入中国资产。”

除二级市场外，一级市场同样活跃。四季度，外资有限合伙人（LP）加速重返中国一级市场。

11月23日，新加坡丰隆星河与上海科创基金签署合格境外有限合伙人（QFLP）合作及上海科创三期基金投资意向协议，新加坡丰隆星河计划以5亿元布局中国科创板块。

2025年四季度以来，源码资本、砺思资本等机构相继完成大额美元基金募集，加速布局中国硬科技赛道，尤其是AI主题。此外，康桥资本旗下瑞桥信贷二期美元基金完成5亿美元募集，专项聚焦医疗健康领域。

对此，有知名VC投资人表示，“今年美元LP们将目光重新投向中国市场。全球资金对投资中国的兴趣处于过去3年以来的最高水平。”

AI成布局核心方向

在具体投资方向上，AI成为外资布局中国的明确共识。

砺思资本新设美元基金明确聚焦人工智能早期项目，覆盖AI应用层、模型基础设施等方向。源码资本提出“AI+”与“Global+”双主线策略，重点关注AI to C/P、算力产业链及智能硬件、软件应用等细分领域。

前海开源基金杨德龙指出，外资对中国科技股的看好是长期逻辑的转变，并非短期资金博弈。外资看好中国科技股的核心逻辑在于“科技创新取得重大进展”，特别是在AI大模型、芯片等领域实现突破。他表示，外资青睐芯片半导体、人形机器人、AI应用、智能电动车、新能源等领域。

明泽投资基金经理高安婧认为，“近期，外资机构普遍上调中国科技股评级，态度从‘战术反弹’转向‘战略重估’，他们基于中国科技的创新突破和盈利复苏，看多一场有明确主线的结构性趋势。”

高安婧指出，目前外资重点布局三类资产：以AI应用、机器人、半导体为代表的科技成长股；以能源龙头、银行为代表的高股息蓝筹；具备出海优势的制造业龙头企业。

“中国在AI应用快速发展并构建自主算力生态，是外资重点关注方向，预计外资将继续增持具备全球竞争力的中国科技龙头，聚焦AI应用、半导体及电子元件等细分领域。”托合江表示。

对于后市，业内专家普遍认为，随着中国经济持续复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续，科技板块或将成为未来市场的重要主线。

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