市场风向突变！谷歌TPU崛起，英伟达万亿AI芯片垄断地位受冲击

11-29 06:24

过去三年，AI算力领域长期由英伟达主导。这家芯片巨头凭借生态垄断优势，占据全球AI训练芯片超80%的市场份额，市值一度突破5万亿美元，成为资本市场追捧的AI核心资产，“AI即英伟达”的认知深入人心。

然而近一个月，市场风向生变。谷歌不仅获巴菲特青睐，其自研TPU芯片更成功支撑起自家Gemini 3大模型的运行，数据显示TPU芯片与Gemini 3大模型均在行业排名中位居前列。

谷歌正打破“AI即英伟达”的标签，这是否会引发英伟达AI生态圈集体回调？微软、甲骨文、软银等企业的同步回调，又是否会触发全球股市科技泡沫破裂？这无疑是一个重要的预警信号。

近期谷歌股价大涨、英伟达股价大跌已成常态，反映华尔街资金正从英伟达流出并部分转向谷歌，本质原因在于谷歌芯片获得了业内认可。

据《The Information》11月25日报道，Meta Platforms正与谷歌洽谈数十亿美元的潜在交易，计划从2027年起为数据中心采购芯片；Anthropic在10月底官宣订购最多100万片谷歌TPU，价值数十亿美元；苹果自2024年起也确认使用TPU训练模型。这些动态均表明谷歌TPU芯片的可靠性及行业对其青睐度的提升。

背后的核心逻辑是谷歌TPU芯片更专业、更具成本优势。英伟达芯片属于综合性芯片，需预留部分算力不参与大模型计算，导致算力利用率难以最大化。早期这一问题尚不突出，但随着大模型向千亿参数、多模态方向发展，英伟达芯片的算力利用率低、硬件资源浪费在非核心运算的问题愈发显著，行业数据显示其训练超大规模模型时实际算力利用率普遍偏低。此外，英伟达芯片耗电量极高，训练一个大模型的电费成本甚至可购置数台H100，导致许多企业盈利模式难以为继，利润大量流向英伟达，行业对其“高价低效率”的不满日益积累。

而谷歌TPU从诞生之初就瞄准AI专用算力痛点，通过矩阵乘法技术路线实现稀疏计算与集群互连自主化，功耗较同级英伟达GPU大幅降低，成本优势在大规模部署场景中尤为明显。华尔街投行分析师指出，谷歌是唯一将ASIC大规模部署的企业，长期技术积累与巨额投入是其挑战英伟达的核心资本。

这种竞争态势将带来深远影响：谷歌芯片市场份额有望持续扩大，Anthropic与Meta的订单相当于为行业提供了“谷歌芯片可用”的示范，美国众多初创公司已因成本问题从英伟达GPU转向谷歌TPU，测算显示成本可降低30%以上，替代趋势已悄然开启。

这对谷歌及新入行企业是利好，但对深度绑定英伟达生态的微软、甲骨文、OpenAI、诺基亚等企业，以及存储芯片、液冷等相关产业则未必乐观，甚至释放出危险信号。

当前英伟达估值已严重脱离基本面，市盈率远超行业均值，逼近互联网泡沫时期水平，谷歌的竞争压力或将成为刺破泡沫的关键因素，引发其估值大幅修正，促使华尔街未来几年持续抛售英伟达生态企业。英伟达市值超4万亿美元，且高度依赖AI芯片业务（数据中心业务占比超70%），“英伟达即AI”的预期因谷歌TPU的替代冲击开始松动。数据显示，谷歌TPU在公有云AI加速器市场份额已达两位数且仍快速增长，若持续分流核心客户，英伟达营收增速将显著放缓，当前高估值缺乏业绩支撑。

龙头企业增长逻辑的颠覆将引发连锁反应：英伟达作为全球市值最高的科技企业之一，是各大指数核心权重股，其股价波动将影响全球股市稳定性；对冲基金持有英伟达的仓位达历史峰值且动用巨量杠杆资金，若其股价大幅下跌，将导致基金净值缩水、被迫砍仓，引发市场螺旋式下跌；同时，英伟达产业链供应商及下游云厂商库存将面临减值风险，进一步放大市场波动，甚至引发流动性危机。