黑天鹅突袭！“欧洲股王”诺和诺德再遭重挫

近期运势低迷的诺和诺德，在美股盘前交易中再度遭遇暴跌！

11月24日，诺和诺德美股盘前股价直线下滑，跌幅一度超过12%。

从消息面来看，诺和诺德当天公布了针对早期症状阿尔茨海默病的EVOKE和EVOKE+两项3期试验的主要分析结果。

诺和诺德公司表示，依据认知评估数据，EVOKE和EVOKE+试验未能证明司美格鲁肽在延缓阿尔茨海默病进展方面的效果优于安慰剂。虽然在这两项试验里，司美格鲁肽治疗对阿尔茨海默病相关生物标志物有改善作用，但这种改善并未转化为实际的疾病进展延缓效果。

基于这样的疗效结果，诺和诺德决定终止这两项试验中原计划为期一年的延长期研究。

同一天，一直在研发不同阿尔茨海默症药物的Biogen，其美股盘前股价上涨超过6%。

突发黑天鹅事件

两大“减肥巨头”盘前齐跌

诺和诺德对阿尔茨海默病的研究早有布局。

2022年8月，诺和诺德在官方微信中提到，GLP-1RA类药物能够降低全因痴呆和阿尔茨海默病相关痴呆的风险，这类药物在影响神经炎症及其他通路方面具有潜力，或许可以减轻阿尔茨海默病的神经退行性病变。

2023年10月，诺和诺德通过官微透露，司美格鲁肽用于治疗阿尔茨海默病的大型3期临床试验正在推进。

近年来，多项研究显示GLP-1RA类药物能够降低痴呆风险，其作用机制很可能是通过调节神经炎症、增强突触可塑性等方式发挥神经保护作用。

今年10月1日，诺和诺德宣布计划在年底前公布针对轻度阿尔茨海默病患者的两项后期研究结果。

该消息被市场视为重大利好。市场人士认为，若司美格鲁肽能在糖尿病和减重之外的领域被验证有效，将为这位曾经的“欧洲股王”注入新活力。消息公布当日，诺和诺德股价大涨超6%。

实际上，不仅诺和诺德，同样拥有GLP-1类大单品的礼来也在探索该类药物在脑健康疾病中的应用。受诺和诺德三期试验失败的影响，礼来当天盘前股价也曾一度下跌超5%。

昔日“欧洲股王”

股价已遭腰斩

2024年，凭借减肥药Wegovy（司美格鲁肽）风靡全球的诺和诺德，股价一度攀升至143.636美元/股的高位，总市值超过LV母公司，成为“欧洲股王”。

然而，受美国仿制药冲击，尽管今年上半年司美格鲁肽以166.32亿美元的销售额成为新晋“药王”，总营收和净利润也分别实现18%和22%的同比增长，但降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic及口服司美格鲁肽片Rybelsus的增速仅为15%和5%，增长乏力的态势已十分明显。

诺和诺德在一年内两次下调全年业绩指引，将销售额增长预期从16%～24%收窄至8%～14%，营业利润增速也从19%～27%下调至10%～16%。业绩指引下调当日，公司股价暴跌21.83%，市值蒸发超600亿美元，年内累计跌幅超53%。

更严峻的挑战来自即将到期的专利。司美格鲁肽的核心中国专利将于2026年到期。在中国市场，本土生物制药公司信达生物正大力推进GLP-1减重药玛仕度肽的商业化进程。

晨星（MorningStar）预测，玛仕度肽今年将为信达生物贡献超6亿元人民币（约合8440万美元）的销售额，2029年有望达到35亿元人民币的峰值，这意味着减重药将占信达生物总收入的20%。

今年年初以来，信达生物股价最高涨幅超210%，而同期诺和诺德股价几乎腰斩。

此外，九源基因、华东医药等多家中国企业的司美格鲁肽仿制药已进入III期临床。晨星预测，诺和诺德的司美格鲁肽减重药今年在中国的销售额预计到2026年将再增长30%，但之后其市场份额会因大量中国仿制药上市而下降。

与此同时，这家百年丹麦制药公司正经历史上最剧烈的管理层动荡。

2025年10月21日，诺和诺德发布公告称，董事长赫格·隆德（Helge Lund）带领六名董事集体辞职。

这已是诺和诺德今年第二次重大高层变动。今年5月，执掌公司8年多的CEO周赋德被免职；8月，新任CEO迈克·杜斯特达上任后，公司宣布全球裁员9000人，约占员工总数的11.5%，仅丹麦本土就计划削减5000个岗位。

紧接着10月，诺和诺德再次宣布裁减约250名员工，全面终止所有细胞疗法研发业务，包括针对1型糖尿病、帕金森病、慢性心力衰竭等重大疾病的细胞疗法开发。这意味着公司放弃了部分前沿治疗领域的布局，将资源从这些“非核心战略方向”转移出来。

与此同时，诺和诺德斥资52亿美元收购Akero Therapeutics，押注肝病治疗领域。

新任CEO的一系列举措引发了董事会的强烈不满，最终导致董事长携六名董事集体辞职的局面。

同为减肥领域巨头的礼来，则在11月21日总市值突破1万亿美元，成为全球首家市值破万亿美元的医药公司。