“欧股第一大权重股”SAP三季度云营收未达预期，盘后股价跌4%
2025-10-24
欧洲市值最高的软件公司SAP SE公布第三季度财报，其云业务营收未达分析师预期，盘后股价一度下跌4%。媒体认为，这表明贸易争端和经济疲软正给该公司销售带来压力。
以下是SAP第三季度财报要点：
主要财务数据：
营业利润：IFRS营业利润增长12%，达24.9亿欧元，营业利润率提升1.3个百分点至27.4%。非IFRS营业利润增长14%，为25.7亿欧元，按不变汇率算增长19%；非IFRS营业利润率上升1.8个百分点至28.3%。
每股收益：IFRS每股基本收益增长37%，至1.72欧元；非IFRS每股基本收益增长29%，达1.59欧元，高于分析师预期的1.49欧元。
现金流：第三季度经营现金流增长7%，为15亿欧元，自由现金流增长5%，达12.7亿欧元。
云业务数据：
云业务订单积压：云业务积压订单增长23%，达188.4亿欧元，按不变汇率计算增长27%。
云业务收入：增长22%，达52.9亿欧元，按不变汇率算增长27%，但不及分析师预期的53.3亿欧元；其中，云ERP套件收入增长26%，达45.9亿欧元，按不变汇率计算增长31%。
软件授权收入：软件授权收入下降43%，至1.6亿欧元，按不变汇率计算下降42%。
云和软件总收入：云和软件总收入增长8%，至80.2亿欧元，按不变汇率计算增长12%。
服务收入：服务收入增长2%，至10.6亿欧元，按不变汇率计算增长6%。总体营收增长7%，达90.8亿欧元，按不变汇率计算增长11%。
云业务毛利：按IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.5亿欧元；按非IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.7亿欧元，按不变汇率计算增长28%。
云毛利率：IFRS口径下的云毛利率上升1.5个百分点至74.6%；非IFRS口径下的云毛利率上升1.3个百分点至75.1%，按不变汇率计算上升1.1个百分点至74.9%。
2025全年业绩指引：
云业务收入：在不变汇率下，云业务收入将处于预期区间低端，为216亿 - 219亿欧元（2024年为171.4亿欧元），同比增长26% - 28%。
营业利润：在不变汇率下，非IFRS营业利润将处于预期区间高端，为103亿 - 106亿欧元（2024年为81.5亿欧元），同比增长26% - 30%。
自由现金流：自由现金流预计为80亿 - 82亿欧元（2024年为42.2亿欧元），此前预期约为80亿欧元。
云和软件收入：在不变汇率下，云和软件收入为331亿 - 336亿欧元（2024年为298.3亿欧元），同比增长11% - 13%。
SAP近期股价表现欠佳，其美股ADR股价在过去三个月下跌约9%，投资者期望此次季度财报能助公司重回正轨。但因云业务收入未达预期，财报发布后，SAP美股ADR盘后下跌约4%，随后跌幅收窄。
此前，SAP曾被视为欧洲唯一有望挑战美国“七巨头”的科技公司。过去三年，受人工智能热潮带动云业务增长影响，SAP股价已上涨三倍。去年，SAP一家公司就贡献了法兰克福DAX指数涨幅的一半。
媒体称，自公司首席执行官克莱恩将公司战略从销售传统软件许可证转向提供订阅服务后，投资者一直密切关注SAP云业务进展。上季度，SAP管理层曾警告，全球贸易战及美元疲软可能影响客户投资决策。
克莱恩在财报声明中表示：“SAP在第三季度表现出色，云业务收入强劲增长27%。随着客户更快采用涵盖整个业务套件的解决方案，包括Business Data Cloud和人工智能服务，我们正不断扩大市场份额。展望第四季度，我们积极执行销售管线，对2026年实现更快总营收增长目标充满信心。”
SAP首席财务官阿萨姆周三称，尽管宏观经济环境不确定，公司仍保持增长势头。“第三季度的强劲业绩凸显了我们商业模式的韧性与灵活性。通过有纪律的执行以及对盈利能力和现金流的高度关注，我们在不确定的宏观经济环境中稳步前进。我们有信心进入第四季度，也有信心兑现承诺，这反映在我们上调的营业利润和自由现金流预期中。”
SAP同时更新了2025年云业务营收预期，预计该项收入接近此前区间下限，即216亿 - 219亿欧元（按固定汇率算）。若按下限算，销售额将同比增长26%。不过，SAP预计调整后营业利润将达预测区间上限，介于103亿 - 106亿欧元。
TD Cowen分析师伍德等人在财报发布前报告指出，第三季度SAP部分交易延迟，受关税扰动影响，制造业客户群压力较大。伍德还称，对美国政府支出情况分析显示，第三季度SAP在美国订单量减弱，政府削减支出对公司造成冲击。
以下是SAP第三季度财报要点：
主要财务数据：
营业利润：IFRS营业利润增长12%，达24.9亿欧元，营业利润率提升1.3个百分点至27.4%。非IFRS营业利润增长14%，为25.7亿欧元，按不变汇率算增长19%；非IFRS营业利润率上升1.8个百分点至28.3%。
每股收益：IFRS每股基本收益增长37%，至1.72欧元；非IFRS每股基本收益增长29%，达1.59欧元，高于分析师预期的1.49欧元。
现金流：第三季度经营现金流增长7%，为15亿欧元，自由现金流增长5%，达12.7亿欧元。
云业务数据：
云业务订单积压：云业务积压订单增长23%，达188.4亿欧元，按不变汇率计算增长27%。
云业务收入：增长22%，达52.9亿欧元，按不变汇率算增长27%，但不及分析师预期的53.3亿欧元；其中，云ERP套件收入增长26%，达45.9亿欧元，按不变汇率计算增长31%。
软件授权收入：软件授权收入下降43%，至1.6亿欧元，按不变汇率计算下降42%。
云和软件总收入：云和软件总收入增长8%，至80.2亿欧元，按不变汇率计算增长12%。
服务收入：服务收入增长2%，至10.6亿欧元，按不变汇率计算增长6%。总体营收增长7%，达90.8亿欧元，按不变汇率计算增长11%。
云业务毛利：按IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.5亿欧元；按非IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.7亿欧元，按不变汇率计算增长28%。
云毛利率：IFRS口径下的云毛利率上升1.5个百分点至74.6%；非IFRS口径下的云毛利率上升1.3个百分点至75.1%，按不变汇率计算上升1.1个百分点至74.9%。
2025全年业绩指引：
云业务收入：在不变汇率下，云业务收入将处于预期区间低端，为216亿 - 219亿欧元（2024年为171.4亿欧元），同比增长26% - 28%。
营业利润：在不变汇率下，非IFRS营业利润将处于预期区间高端，为103亿 - 106亿欧元（2024年为81.5亿欧元），同比增长26% - 30%。
自由现金流：自由现金流预计为80亿 - 82亿欧元（2024年为42.2亿欧元），此前预期约为80亿欧元。
云和软件收入：在不变汇率下，云和软件收入为331亿 - 336亿欧元（2024年为298.3亿欧元），同比增长11% - 13%。
SAP近期股价表现欠佳，其美股ADR股价在过去三个月下跌约9%，投资者期望此次季度财报能助公司重回正轨。但因云业务收入未达预期，财报发布后，SAP美股ADR盘后下跌约4%，随后跌幅收窄。
此前，SAP曾被视为欧洲唯一有望挑战美国“七巨头”的科技公司。过去三年，受人工智能热潮带动云业务增长影响，SAP股价已上涨三倍。去年，SAP一家公司就贡献了法兰克福DAX指数涨幅的一半。
媒体称，自公司首席执行官克莱恩将公司战略从销售传统软件许可证转向提供订阅服务后，投资者一直密切关注SAP云业务进展。上季度，SAP管理层曾警告，全球贸易战及美元疲软可能影响客户投资决策。
克莱恩在财报声明中表示：“SAP在第三季度表现出色，云业务收入强劲增长27%。随着客户更快采用涵盖整个业务套件的解决方案，包括Business Data Cloud和人工智能服务，我们正不断扩大市场份额。展望第四季度，我们积极执行销售管线，对2026年实现更快总营收增长目标充满信心。”
SAP首席财务官阿萨姆周三称，尽管宏观经济环境不确定，公司仍保持增长势头。“第三季度的强劲业绩凸显了我们商业模式的韧性与灵活性。通过有纪律的执行以及对盈利能力和现金流的高度关注，我们在不确定的宏观经济环境中稳步前进。我们有信心进入第四季度，也有信心兑现承诺，这反映在我们上调的营业利润和自由现金流预期中。”
SAP同时更新了2025年云业务营收预期，预计该项收入接近此前区间下限，即216亿 - 219亿欧元（按固定汇率算）。若按下限算，销售额将同比增长26%。不过，SAP预计调整后营业利润将达预测区间上限，介于103亿 - 106亿欧元。
TD Cowen分析师伍德等人在财报发布前报告指出，第三季度SAP部分交易延迟，受关税扰动影响，制造业客户群压力较大。伍德还称，对美国政府支出情况分析显示，第三季度SAP在美国订单量减弱，政府削减支出对公司造成冲击。
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