巴西税务冲击致奈飞Q3盈利远逊预期，下调全年指引，盘后股价一度跌7%

美国流媒体巨头奈飞（Netflix）三季度业绩出现意外情况：尽管服务涨价和会员数量强劲增长促使公司广告收入创下新高，但与巴西税务部门的税务纠纷带来了意外支出，导致公司盈利远低于预期，并且因此下调了全年的利润率指引。

三季度奈飞的营收大致符合预期，保持着两位数的增长态势，不过每股收益（EPS）和净利润都远远不及华尔街的预期。奈飞没有大幅调整全年营收指引，但小幅下调了营业利润率指引。奈飞称今年的广告业务收入创季度新高，不过并未透露具体的业务规模。

财报公布后，小幅收涨逾 0.2% 的奈飞股价在盘后出现跳水，盘后跌幅一度达到 7.5%。奈飞股价曾在 6 月 30 日收创历史新高，逼近 1340 美元，此后便震荡下行，7 月下旬公布的二季度财报也未能提振股价，到本周二收盘时，已较收盘纪录高位跌去 7% 以上。

美东时间 10 月 21 日周二美股盘后，奈飞公布了截至 9 月末的今年第三季度公司财务业绩，并提供了四季度和全年的财务指引。

1）主要财务数据：

营收：三季度营业收入 115.1 亿美元，同比增长 17.2%，分析师预期 115.2 亿美元，二季度同比增长 15.9%。

营业利润率：三季度营业利润率为 28.2%，奈飞自身指引 31.5%，二季度为 34.1%，去年同期为 29.6%。

净利润：三季度净利润 25.47 亿美元，同比增长 7.7%，分析师预期约 30 亿美元，奈飞自身指引 29.79 亿美元，二季度同比增长近 45.6%。

EPS：三季度稀释后 EPS 为 5.87 美元，同比增长 8.7%，分析师预期 6.94 美元，奈飞自身指引 6.87 美元，二季度同比增长 47.3%。

自由现金流：三季度自由现金流为 26.6 亿美元，同比增长 21.2%，二季度同比增长 86.9%。

2）业绩指引：

营收：预计四季度营收 119.6 亿美元，分析师预期 119 亿美元，预计全年营收 451 亿美元，分析师预期 450.2 亿美元，公司此前预计 448 亿 -452 亿美元。

EPS：预计四季度 EPS 为 5.45 美元，分析师预期 5.42 美元。

营业利润：预计四季度营业利润 36.3 亿美元，当季营业利润率 23.9%，预计全年营业利润率 29%，公司此前预计为 30%。

自由现金流：预计全年自由现金流 90 亿美元，上下浮动几亿美元，公司此前预计 80 亿 -85 亿美元。

净利润和 EPS 较预期低至少 14% 巴西税务纠纷支出 6.19 亿美元

财报显示，奈飞三季度营收保持了两位数的增长，同比增速较二季度的近 16% 略为加快至逾 17%，基本符合预期。不过利润端增长较二季度大幅放缓。

三季度营业利润率跌破 30% 至约 28%，回落至今年内低位。净利润增速从二季度的将近 46% 放缓至不足 8%，EPS 从二季度的 47% 以上增速放缓至不到 9%，均较分析师预期低约 15%，较奈飞的自身指引低至少 14%。

奈飞将利润逊色归咎于与巴西税务部门的纠纷。为了了结这一可追溯到 2022 年的纠纷，奈飞三季度支付约 6.19 亿美元。虽然该司此前在递交监管方的文件中披露过潜在风险，但并未将相关潜在支出纳入业绩指引。

奈飞在股东信中表示，上述巴西税务纠纷的支出导致公司第三季度的营业利润率下降超过 5 个百分点。如果没有这笔费用，营业利润率本可以超过 31.5% 的公司指引。

奈飞信中称，预计巴西税务问题 " 不会对未来业绩产生重大影响。" 不过，考虑到此税务影响，奈飞还是将今年全年的营业利润率指引从 30% 小幅下调至 29%。

奈飞预计，四季度营业利润率将进一步下降至一年来低位。其四季度的营收和 EPS 指引均略高于分析师预期。全年的营收指引 451 亿美元略高于此前指引中值 450 亿美元，也略高于分析师预期。

广告销售创单季新高

奈飞表示第三季度广告销售创下单季最高纪录，今年广告业务的营收有望较去年增长一倍以上。营收增长由会员增长、价格上调和广告收入增加共同驱动。公司今年 1 月上调了订阅价格，包括含广告套餐的费用。

EMarketer 高级分析师 Ross Benes 指出：" 奈飞迎来了迄今最佳的广告销售季度，但仍未披露广告业务的具体规模。这给人的印象是，本季度实现的持续营收增长以及下季度的预测增长，主要仍将来自订阅费用。"

分析师在质疑奈飞的提价能力是否正接近短期峰值。

内容阵容创收视纪录

尽管遭遇税务问题，奈飞第三季度凭借强劲的内容阵容吸引了创纪录的用户参与度。动画电影《Kpop 猎魔女团》（KPop Demon Hunters）成为该平台有史以来观看次数最多的电影，观看量超过 3.25 亿次。热门剧集《星期三》（Wednesday）第二季和喜剧 Happy Gilmore 续集同样表现出色。此外，奈飞还直播了 Canelo Alvarez 与 Terence Crawford 之间的热门拳击比赛。

公司在致股东信中强调，第三季度用户参与度达到历史最高水平，以此回应投资者对用户使用时长增长放缓的担忧，以及人工智能生成视频潜在威胁的疑虑。当前，流媒体增长的绝大部分流向了 YouTube、Roku 和 Tubi 等免费服务。

四季度内容阵容更为强劲，包括《怪奇物语》（Stranger Things）最终季、悬疑片《Knives Out》续集、Guillermo del Toro 执导的《科学怪人》Frankenstein、Rian Johnson 执导的《唤醒死人：利刃出鞘》（Wake Up Dead Man: A Knives out Mystery）以及美国导演 Kathryn Bigelow 的新作。

奈飞还将在圣诞节直播两场美国职业橄榄球联盟比赛。

现金流强劲支持扩张计划

尽管拥有庞大的内容阵容，奈飞第三季度仍产生了 26.6 亿美元的自由现金流，超出华尔街预期，并将全年预期提高至约 90 亿美元，较公司之前的年度指引中值提高将近 9.1%。

公司将把部分资金用于股票回购和内容投资，同时透露了潜在并购可能性。据此前报道，奈飞已表达对收购华纳兄弟探索部分资产的兴趣。

奈飞正从广告和电子游戏等新领域寻求增长，目前该公司在全球拥有超过 3 亿用户。公司面临来自 YouTube、亚马逊 Prime Video、Disney+ 等平台的竞争。

奈飞还宣布将围绕《Kpop 猎魔女团》与玩具巨头孩之宝和美泰开展推出玩具周边的合作，相关产品将于 2026 年春季上市。

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