警惕造车新势力“表演式复活”背后风险
一方面，业界传出哪吒汽车即将“复活”的消息，山子高科正推进与哪吒汽车母公司合众新能源的重组事宜，预计今年10月完成哪吒汽车的交接清退。消息传出后，山子高科股价连续涨停。
另一方面，威马汽车的微信公众号在停更两年后，突然发布了《致供应商白皮书》，称深圳翔飞汽车销售有限公司已接管威马四公司，正按照法院批准的重整计划，推动威马EX5和E5车型的恢复量产工作。
然而，业界对此质疑声不断。
两年前，威马汽车申请破产重整，负债高达260亿元，严重资不抵债，还让10万车主售后无门。如今，威马EX5和E5产品力严重落伍，却宣称五年后要冲刺百万销量，“复活”难度可想而知。
哪吒汽车的情况更令人费解。目前，哪吒汽车账面资金仅1500万元，债务总额达265亿元，而山子高科资产负债率高达85%，累计亏损130亿元。从经营基本面看，“难兄”山子高科自身都自顾不暇，还要向“难弟”哪吒汽车伸出援手，这让吃瓜群众难以理解。
公开信息显示，山子高科已连续亏损七年，今年还一直在退市边缘徘徊。在“退市保卫战”的关键时期，山子高科自身尚未看到胜利曙光，此时真能拯救哪吒汽车并将其收入麾下吗？
地产龙头的“造车梦”转变
山子高科，全称山子高科技股份有限公司，其前身是银亿股份。银亿股份曾是宁波的房地产龙头企业，创始人是红极一时的宁波首富熊续强。
1994年，在我国房地产行业黄金上升期，熊续强看好房地产赛道潜力，创立了银亿集团。此前，他在宁波罐头食品厂命垂一线时临危受命，成功扭亏为盈。
亚洲金融危机后，房地产市场出现大量“烂尾楼”，银亿集团在十年内低价收购烂尾楼，包括写字楼、商业广场和住宅等，通过收旧翻新、改造盘活，实现了公司的快速发展。
2011年，熊续强将房地产业务借壳ST兰光成功登陆资本市场。2018年，他以295亿身家位列《胡润百富榜》第95位，成为宁波首富，银亿集团也坐拥3家A股上市公司，海内外员工超1.6万人。
银亿集团上市后，熊续强意识到房地产巅峰已过，决定停止扩张，加快转型，投身资本市场。他认为汽车赛道前景广阔，可成为公司发展的“第二价值曲线”。
2016年，银亿集团董事会确定入局高端制造业的战略，希望通过并购高端制造业企业，尤其是汽车制造业，寻找新的增长引擎。那几年，通过并购宁波昊圣和东方亿圣等企业，银亿集团逐渐进入汽车零部件制造领域，汽车业务版图不断扩大。
但现实很残酷。隔行如隔山，经过几年经营，熊续强看到了制造业残酷的一面。银亿的汽车零部件业务未能带来新增量，集团整体业绩反而恶化。由于守不住房地产基本盘，加上激进的跨界并购，汽车板块后劲不足，银亿集团业绩每况愈下。
2022年，多年重整无果的银亿集团迎来新掌门人，实际控制人由熊续强变更为80后浙商叶骥。
此后，核心资产银亿股份被叶骥接盘，“银亿系”辉煌不再，战略也发生诸多变化。2022年，银亿股份更名为“山子股份”，后又更名为“山子高科”，从房地产企业转型为集新能源汽车研发、生产和销售于一体的科技型企业。
叶骥曾试图以4亿元参与知豆汽车重整，还官宣出资2.6亿元购买小灵狗出行部分股权，但都无疾而终。2023年底，山子高科投资设立黑龙江云枫汽车，计划在哈尔滨建立生产基地，项目实施周期长达10年，预期年产能不低于12万辆。
2023年，山子高科下属子公司受让邢台龙冈90％股权，间接拿下了整车（燃油车、新能源汽车）生产资质。
是表演还是豪赌？
有传言称，山子高科对哪吒汽车的整合进展迅速，10月哪吒汽车原管理层将完成交接清退，山子高科团队将正式接管。
不过，山子高科相关负责人表示，虽已参与合众新能源的破产重整事宜，但不确定能否成为最终投资人。
今年9月，广东粤财信托有限公司向山子高科发放贷款1亿元，山子高科全资子公司南京邦奇自动变速箱有限公司为共同还款人，并以名下工业用地的土地使用权及地上建筑物提供抵押担保。这份贷款公告虽未说明用途，但不排除是为重整哪吒汽车寻找资金。
今年下半年，特斯拉前核心量产人物朱人杰加入山子高科，出任全资子公司山子有谦汽车的CEO，兼任山子高科副总裁。朱人杰将分管新能源整车业务，为新造车项目奠定管理基础。
同时，山子有谦汽车与天猫签署合作协议，双方约定在2025 - 2026年推进完成山子有谦首款车型V17项目的开发和投产，共同建设天猫独家线上销售渠道。
重组造车新势力、挖人组团队、谈渠道合作、贷款拿钱等一系列动作，都表明山子高科想自我拯救，仍把汽车业务当作最后希望。
但众所周知，造车极为烧钱，蔚来汽车创始人李斌曾坦言造车烧钱远超想象。百亿级资金也只是跨过造车门槛。
从资金实力看，哪吒汽车已是“烫手山芋”，与知名投资机构和业界大厂相比，山子高科财力逊色。即便有粤财信托等机构的贷款，对于拯救哪吒汽车和长期运营一家造车新势力所需资金而言，只是杯水车薪。债务问题、生产恢复以及后续研发投入等，都是“烧钱巨坑”，可能拖垮山子高科现金流，加重债务和亏损。
另外，山子高科虽在汽车供应链领域有一定积累，但过去十年主要聚焦燃油车赛道的传统零部件制造，在智能化和新能源相关领域涉足较少。重整哪吒汽车，山子高科产业协同经验有限，在新能源汽车设计、制造和市场销售等方面也缺乏经验。
山子高科进入大众视野后，其掌门人叶骥的近况也备受关注。公开资料显示，叶骥过去几年屡次被列为被执行人和被限制高消费，自2020年以来，被列为被执行人次数高达十次。
这一幕似曾相识。威马汽车官宣“复活”并列出发展宏图时，创始人沈晖神秘“失踪”，有知情人士透露他身在海外，家人也迁居美国。
山子高科此前重整汽车公司或项目，要么半途而废，要么无疾而终。掌门人叶骥深知汽车制造业操盘难度，如今行业洗牌，再次染指哪吒汽车，究竟是放眼长远的豪赌，还是资本层面的权宜之计，值得深思。
本文来自微信公众号“汽车公社”（ID：iAUTO2010），作者：菠萝蜜，36氪经授权发布。
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