加华3亿注资，自然堂开启IPO征程

加华资本重仓。

作者 I 周佳丽

报道 I 投资界PEdaily

投资界消息，总部位于上海的美妆品牌自然堂集团完成新一轮融资，加华资本投资3亿元，全球美妆巨头欧莱雅也参与其中，本轮融资估值超70亿元，一个国货美妆独角兽就此诞生。

20多年前，郑春颖辞去东北老家公务员工作到上海打拼，创办了自然堂，“你本来就很美”的广告语深入人心。招股书显示，自然堂已成为中国第三大国货化妆品集团，年营收超45亿元。

加华资本此次投资，是消费投资复苏的一个信号。加华资本创始合伙人、董事长宋向前多次强调：“消费具有天然的抗周期性，是资源配置中的最优投资赛道，更是中国经济的稳定器和压舱石。”

新晋美妆独角兽诞生

加华资本出手投资

这应该是自然堂成立以来首次开放融资。

随着自然堂全球控股有限公司递表港交所，更多细节曝光——自然堂控股引入一轮融资，总金额超7亿元。

美町与自然堂于2024年10月23日订立股份认购协议，并于2025年9月8日补充，美町按每股约58元认购7,026,459股股份，对价4.09亿元。今年9月，美町又按每股63元购入531,023股股份，对价3345万元，累计投资4.42亿元，已于2025年9月26日结清。

2025年9月16日，Himalaya International与公司订立投资协议，按每股约63元认购4,761,905股股份，对价3亿元，已于2025年9月25日结清。

其中，Himalaya International背后是加华资本，美町由欧莱雅全资拥有，两大投资者在上市前分别持有自然堂控股4.20%和6.67%的股份。据此计算，自然堂控股这一轮投后估值为71.4亿元，成为新晋国货美妆独角兽。

加华资本在消费领域声名远扬。它成立于2007年，累计管理规模超300亿元，始终专注消费实业，投资了众多国民品牌，如今麦郎、东鹏饮料等，被誉为切入了“80%消费者的80%需求”。

加华资本对自然堂的投资酝酿已久。2021年起，加华资本就对自然堂集团展开深度调研，组建专业团队在战略规划、组织建设等方面提前赋能，协助构建以ROE为核心的全面预算管理体系。

加华团队列席自然堂每月经营分析会，与内部团队共同寻找提质增效的机会，构建提升数字化决策能力的分析框架。在DTC渠道投放和增长方面，加华资本引入先进方法论、借鉴最佳实践、提升数据质量，帮助自然堂提高投放效率。

在加华资本的助力下，自然堂数字化转型成效初显。目前，自然堂控股已建立有效的DTC渠道，线上销售占比达68.8%，在内容电商渠道表现出色。

加华资本将自己定位为与企业并肩作战的“共创者”。对于自然堂，这一理念再次得到实践。基于对行业的深刻洞察，加华资本为自然堂制定了五年战略规划。此次3亿元战略投资后，加华资本表示将依托自身在消费领域的投后赋能体系和资源，继续支持自然堂上市及后续发展。

东北家族投身美妆

冲击IPO

自然堂的发展是一部东北老乡的创业逆袭史。

郑春颖出生于东北辽阳农村，以辽阳市文科第二名的成绩考入东北财经大学，毕业后成为辽阳市财政局公务员。1996年，他辞去“铁饭碗”开始创业。

一次偶然机会，郑春颖接触到美容院行业，发现商机后到沈阳开美容院。之后，他前往上海闯荡。

初到上海，郑春颖每天在商场观察化妆品品牌，发现百货商场重要渠道基本被外国品牌占据，本土品牌多在角落。

这让他深受触动：“中国女性的面子问题都被外国品牌包办，我要创立中国人自己的世界级化妆品品牌。”

2001年，自然堂诞生，还推出了中高端抗老品牌“美素”。在郑春颖带领下，自然堂发展迅速，广告语家喻户晓。

此后，自然堂控股又推出了多个品牌。以零售额计，它是2024年中国第三大国货化妆品集团。

招股书显示，2022 - 2024年，自然堂控股收入分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，净利润分别为1.39亿元、3.02亿元、1.9亿元，毛利率分别为66.5%、67.8%、69.4%。

“自然堂”是集团营收的主要来源，贡献约95%的营收。

自然堂控股管理层以郑氏家族为主——大哥郑春颖为CEO、执行董事兼董事长，二哥、三哥郑春彬、郑春威为执行董事，妹妹郑小丹任非执行董事，兄妹四人等共拥有约87.82%的投票权。若顺利上市，他们有望一同登上港交所敲钟舞台。

中国消费投资

前景广阔

消费投资是被低估的优质赛道。

CBNData数据显示，2024年国货美妆市占率达约55.2%，但前五大品牌市场集中度低，行业正从“群体崛起”走向“龙头集中”。

加华资本认为，尽管经济承压，“爱美悦己”需求刚性，理性消费成为主流，消费者对“质优价平”产品需求增加。随着本土美妆企业变强，中国有望诞生世界级美妆集团。

除自然堂外，还有很多国货美妆品牌在排队IPO。

当下，消费回暖明显，港股消费热闹非凡，泡泡玛特等“港股三姐妹”带动消费股上涨。

投资人认为，消费在二级市场经历疲软后，正迎来估值修复期，尤其以港股为先。这也反映了消费结构的变化：情绪消费、质价比消费和强产品力品牌更受市场青睐。

过去几年，国内消费投资陷入寒冬，但仍有人坚守。

宋向前带领加华资本扎根中国消费，从未动摇。他认为，中国经济转型离不开消费驱动，消费是经济的稳定器。中国市场庞大，“刚需 + 高频 + 民生”赛道宽广且周期长。

消费行业具有刚性和抗周期属性，经济波动时更受资本青睐。从美日股市发展看，消费企业易成长跑冠军。

宋向前表示：“这些企业不受市场剧烈波动影响，在经济下行期稳健增长，是稀缺的‘稳定资产’和最优投资赛道。”

如今，中国消费市场安静而有活力，或许这就是消费投资的最佳状态。