“药茅”片仔癀再当LP，医药上市公司投资热潮涌动

千亿市值的“药茅”片仔癀，又有新动作了。它在一级市场早已是“老兵”。

9月28日，片仔癀发布公告，其全资子公司片仔癀投资拟作为有限合伙人，认缴出资2亿元，投资中金（漳州）医疗产业投资合伙企业（有限合伙），即“中金医疗基金”，占基金目标募集规模的20%。

这是片仔癀2025年以来第三次作为LP参设基金。3月，它出资2亿元参与招商致远资本管理的“招盈慧康基金”；8月，又出资2亿元参投中信建投资本管理的“高鑫润信基金”，这两只基金规模均为10亿元。

片仔癀频繁出手投资，源于其充裕的资金储备。截至2025年6月末，公司账面货币资金及定期存款合计近50亿元。实际上，不仅是片仔癀，泰格医药、九安医疗、九州通、华东医药等多家药企，也以LP身份活跃在一级市场，成为医疗投资生态的重要资方。

出资2亿，成为中金资本的LP

先了解一下新基金的情况。

中金医疗基金目标募集规模为10亿元，由中金资本担任基金管理人。该基金主要投资中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、日化美妆和康养大健康等相关产业，包括片仔癀产业链项目、片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目。

目前，该基金处于筹备设立阶段，尚未正式签署合伙协议。公告显示，新基金拟认缴出资人有7位，多为漳州国资下属企业。

值得注意的是，新基金的LP中，多家与片仔癀有关联关系。漳州片仔癀资产经营有限公司和漳州市旅游投资集团有限公司，都是九龙江集团的全资子公司，而九龙江集团是片仔癀的控股股东。

对于出资中金医疗基金，片仔癀表示，主要基于大健康产业链上下游考虑，立足现有发展需求，积极寻找新增长点，增强产业协同效应，提升持续竞争能力。

跨界投资超10年

严格来讲，片仔癀在一级市场经验丰富，无论是直投还是做LP，都堪称“老兵”。

片仔癀的投资历史可追溯到2015年。当时，它与兴业证券的全资子公司兴业创新资本管理有限公司合作，设立了兴业片仔癀资本管理有限公司，片仔癀出资490万元，占比49%。

随后，公司发起设立规模5亿元的兴证片仔癀基金，主要投资医疗健康领域，该基金投资了福建格兰尼、世和基因、盈科瑞医药三家企业。

2016年，片仔癀斥资5700万元参与设立片仔癀丰圆群贤基金，规模2.5亿元，由群贤资本担任基金管理人，该基金投资了天泉药业、力品药业、赛乐奇等公司。

2022年4月，为加大股权投资布局，片仔癀成立了全资股权投资平台——漳州片仔癀投资管理有限公司。此后，公司通过片仔癀药业、片仔癀投资两个主体协同开展投资活动，成为阳明资本、兴证资本、盈科资本等多家机构背后的LP。

除投资基金外，片仔癀还亲自直投。2020年7月，片仔癀以近4448万元收购龙晖药业51%股权，获得安宫牛黄丸产品系列，布局心脑血管用药领域。2024年8月，又通过片仔癀投资收购明源香料100%股权，交易金额超2.5亿元。

2025年，片仔癀投资节奏加快。3月，出资2亿元投资“招盈慧康基金”；8月，参与“高鑫润信基金”，认缴金额2亿元。加上此次出资中金医疗基金，半年内片仔癀三次作为LP出手。

片仔癀频繁投资，与业绩波动有关。8月29日，片仔癀发布2025年半年度报告，报告期内营收53.79亿元，同比下滑4.81%；归母净利润14.42亿元，同比下降16.22%；扣非净利润14.53亿元，同比下降17.04%。这是片仔癀自2003年上市以来，半年报营收首次负增长，也是自2010年以来，半年报净利润首次负增长。

不过，尽管业绩承压，片仔癀现金流充裕。财报显示，截至2025年6月末，片仔癀账面货币资金及定期存款余额合计近50亿元，有息负债仅约10亿元。

在此情况下，将部分资金用于产业投资，既能快速拓展延伸产业链，与被投企业形成战略协同，巩固强化自身产业生态地位，又能提升资金使用效率，为公司中长期发展注入新动力，是合适的战略选择。

医药上市公司纷纷化身LP

不止片仔癀，今年多家生物医药上市公司扎堆做LP。

上周，国内最大民营医药商业企业之一的九州通医药集团，通过控股孙公司九州众创科技孵化器，出资1000万元参与设立武汉市楚昌通达产业投资基金合伙企业（有限合伙）。

该基金总规模1.4亿元，主要投资创新型医疗器械、消费医疗、生命科学服务、生物制药等硬科技领域。

9月初，天津力生制药发布公告，计划出资1.7375亿元参与设立股权投资基金，主要投资全国范围内大健康、生物技术领域的优质项目。

上个月，上市公司华东医药宣布，作为主要出资人联合上海福广私募、杭州产业投资集团及杭州拱墅产业基金，共同设立总规模20亿元的专项医药产业基金——杭州福广鸿泽股权投资合伙企业，华东医药以自有资金出资9.8亿元，占比49%。

此外，康龙化成、药明康德、恒瑞医药、复星医药等多家医药上市公司也大举进军股权投资，加码设立医疗基金。

充裕的可调配资金，是这些公司积极布局一级市场的底气。以恒瑞医药为例，2025年上半年财报显示，公司营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润44.5亿元，同比增长29.67%，两项数据均创往年同期新高。

财报发布当天，恒瑞医药还公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于10亿元且不超过20亿元，资金来源为自有资金，这体现了其强劲的资金实力。

手握大量资金，恒瑞医药等公司在投资中寻找新增长曲线。

无论业绩承压寻求转型突破，还是业绩增长稳健寻求新增长点，这些公司的投资行为对一级市场是积极信号。正处于“募资难”的VC/PE和长期需要资金补给的创业企业，都需要这样的实力买方。

本文来自微信公众号“LP波谱”，作者：王满华，36氪经授权发布。

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