“时装第一股”江南布衣再提百亿目标，重心聚焦国内市场

出品/时代周报

撰文/刘婷

“时装第一股”江南布衣公布了2025财年的成绩单。

9月10日，江南布衣（03306.HK）举办2025财年业绩会。过去一财年，江南布衣营收达55.48亿元，同比增长4.6%；净利润8.98亿元，同比增长6%；毛利率约为65.6%。

当下，鞋服行业正处于渠道“换挡期”。面对消费者需求的改变和行业环境的挑战，各大品牌纷纷调整渠道，江南布衣也不例外。

时代周报记者从业绩会现场了解到，在国内市场，江南布衣依旧采用直营与经销两种模式。未来会提高一线和重点二线城市的直营比例，三线及以下城市主要依靠与经销商合作。线上渠道方面，江南布衣全年线上收入同比增长18.3%，占比首次突破20%。

不过，江南布衣暂时没有加入即时零售的打算。公司管理层表示，即时零售或许更适合注重时效性的生鲜、应急药品或日常用品，消费者对于高端服饰更看重的可能是设计、品质和服务，而非即时性。“我们还是希望消费者能通过线上线下全渠道，感受我们的产品和服务。”

品牌矩阵上，江南布衣的主品牌JNBY收入增速放缓，仅同比增长2.3%，但新兴品牌如onmygame和B1OCK等，在公司的收入占比提升至6.5%。时代周报记者从业绩会现场得知，公司管理层透露，未来会继续加大对新兴品牌的投入，提高市场份额。

值得一提的是，“百亿目标”在业绩会上再次被提及。早在2019年，江南布衣就提出了百亿零售目标。随着2026年公司上市十周年临近，公司重申目标不变。

业绩会上，江南布衣CFO范永奎表示：“百亿零售我们当时定的是给2026财年的指引，在目前的市场环境下虽有挑战，但我们还是想坚持挑战一下，不会调整零售额百亿的目标。”

主品牌增速放缓，谨慎对待收并购

江南布衣2025财年业绩报告显示，主品牌JNBY增速明显放缓。报告期内，JNBY收入占总营收的54.3%，同比仅增长2.3%。

在主品牌增速放缓的情况下，江南布衣“买”来的新品牌开始进入兑现期。根据财报数据，onmygame和B1OCK等新品牌的收入同比增长107.4%，合计占公司总收入的6.5%。

其中，onmygame是江南布衣收购的运动童装品牌，为纯线上销售品牌。在业绩会上，范永奎透露，onmygame将在2026财年开设线下门店。

去年11月，江南布衣收购B1OCK品牌，定位为时尚精品百货品牌。业绩会现场，江南布衣投资者关系总监强一岚透露：“纳入上市主体（即江南布衣）以后，B1OCK本财年也取得了接近50%的收入增长。”

对于未来的并购计划，范永奎表示：“我们一直在关注并购机会，但过去几年对并购市场持谨慎态度，真正进行并购的决定非常慎重。”范永奎透露，未来3到5年，整体增长仍将以现有品牌为主导，特别是新兴品牌，其增长速率可能最快。

针对新兴品牌的规模化发展，范永奎表示，公司将采取双轨并进策略。一方面，优先夯实产品力与品牌基础，通过精细化运营构建差异化竞争力，确保市场扩张的可持续性；另一方面，以现有成熟品牌为主导，同步孵化新品牌作为第二增长曲线，为未来业务拓展创造更多可能。

百亿目标不变，重心仍在国内市场

在国内消费市场持续波动的背景下，零售行业竞争愈发激烈，尤其是设计师品牌和中高端消费品牌的市场竞争更为白热化。

时代周报记者了解到，2025财年，江南布衣直营店铺减少，经销店铺有所增加。从地域看，一、二线城市店铺的零售规模仍占主导。2025财年，一二线城市线下店铺数量占比超40%，零售额占比超一半。

未来，江南布衣将如何调整渠道布局？对此，强一岚对时代周报记者表示，对于一线城市和部分重点二线城市，公司采用直营模式更利于长期坚定投入。其他城市则以经销模式为主。

“过去两年我们梳理后逐步调整，将应划分至经销区域的直营门店转为经销。”强一岚指出：“这个调整有利于直营团队集中精力，聚焦重点城市的精细化运营，所以整体而言直营和经销的比例基本稳定，未来预计变化不大。”

除渠道调整外，江南布衣的存货管理也受到投资者关注。根据财报数据，2025财年公司存货增幅为24.2%，达9.326亿元。

对此，强一岚解释称，存货增加主要是为支持下半年秋冬季节的备货需求以及新品牌扩展。

“公司内部在看待经营现金流时，重点关注经营活动现金流是否超越净利润，目前看下来远超净利润额，处于非常健康的状态。同时，财年底我们账面可用资金超10亿，储备充足。”强一岚强调。

面对当前市场环境的挑战，公司仍坚持未来增长目标不变。

“公司2026财年百亿零售的目标不变。”范永奎透露，尽管当前市场环境存在挑战，江南布衣的核心战略重心仍将聚焦国内市场，持续深化本土零售布局。海外市场拓展被视为长期机遇，但其目标不仅是产品输出。

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