业绩滑坡！绝味食品半年净利跌四成，鲜货少卖5亿门店缩5000家

“卤味巨头”绝味食品（603517）盈利愈发艰难。

近期，公司公布半年报，报告期内营收28.2亿元，同比下降15.57%；归母净利润1.75亿元，同比减少40.71%。

这并非短期业绩波动。回顾2024年，绝味食品全年营收62.57亿元，同比下滑13.84%；归母净利润2.27亿元，同比下滑34.04%，创下上市以来利润新低。

如今上半年营收和净利降幅进一步扩大，公司处境更为严峻。

^左宇摄

鲜货产品营收锐减5亿元

从外部环境看，2025年上半年消费市场面临压力。国家统计局数据显示，2025年上半年社会消费品零售总额中餐饮收入同比增速放缓至4.3%。消费者对价格更加敏感，非计划性购买行为减少，这对依赖即时消费的卤味行业造成一定冲击。

在卤味赛道上，煌上煌、周黑鸭、紫燕食品三家上市公司上半年收入均有不同程度下滑，而绝味食品以15.57%的降幅领跌。这表明除外部环境因素外，公司自身经营策略问题或许更为关键。

核心业务疲软是业绩下滑的关键因素。

上半年，绝味食品鲜货类产品营收21.12亿元，较去年同期的26.12亿元减少5亿元，下滑超19%；占主营业务收入的比重也从79.88%降至76.59%，拖累了整体营收。

细分鲜货类产品，禽类制品（主要是鸭货、鸡货）收入15.91亿元，同比下滑20.8%；蔬菜产品、其他产品收入2.77亿元、2.26亿元，同比降幅分别达11.6%、14.3%；畜类产品收入不足0.2亿元，同样呈下滑态势。

^孙婉秋摄

同属卤制食品的包装产品上半年表现出色，收入同比增长16.3%至2.28亿元，但由于其营收占比低，只能部分抵消鲜货类产品下滑的影响，难以带动整体业绩回升。

为促进销售增长，绝味食品上半年加大了营销投入。

报告期内，公司投入9231万元用于广告宣传，同比增加超1420万元，但效果不佳，未能扭转销售颓势。上半年销售费用总额为2.83亿元，虽同比下滑5.2%，但因营收大幅收缩，销售费用率从8.9%升至10%。

此外，上半年绝味食品管理费用因职工薪酬增加同比提升10%；研发费用也因数字化投入加大，同比增长9.44%。多方面费用压力叠加，导致公司净利润降幅远超营收降幅，盈利能力持续下降。

券商下调盈利预期

产品销售不畅很大程度上与渠道收缩有关。

卤味销售主要依赖线下门店，绝味食品此前通过加盟模式快速扩张，2019年门店突破万店规模，到2023年底中国大陆地区门店总数达15950家。当时公司营收也从2019年的51.72亿元逐步增长至2023年的72.61亿元，门店扩张与业绩增长相互促进。

但这一趋势在2024年发生逆转，公司当年年报未披露门店数量及增长情况，市场普遍认为其规模在收缩。

2025年半年报中，绝味食品仍未公布门店数据。不过华创食饮研报指出，绝味业绩调整主要是闭店过多，且单店经营仍有压力；参考窄门餐眼数据，截至9月3日，绝味在营门店仅10838家，较2023年底的15950家减少超5000家。

门店收缩背后是加盟商信心减弱。

财务数据显示，截至2025年6月，绝味食品合同负债为1.43亿元，同比下滑9.4%。合同负债作为“已收款待发货”的指标，直接反映加盟商的拿货积极性，其下滑意味着下游渠道对公司产品未来销售预期趋于谨慎，进而影响业绩兑现。

更明显的信号是加盟商管理收入：上半年，公司该项业务收入为2712万元，较去年同期的3402万元明显下滑，该项费用是企业向加盟商授予特许经营许可并在合同有效期内提供管理服务所收取的。收入减少侧面证明加盟商数量在减少。

近期，开源证券因绝味门店经营压力大，下调了公司2025 - 2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润3.9亿元、5亿元、5.3亿元，而年初预测为6.3亿元、6.8亿元、7.2亿元。

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