高分子助剂“小巨人”、LG供应商今日开启申购

8月13日，北交所迎来能之光（920056.BJ）的申购。能之光是一家高新技术企业，专注于高分子助剂及功能高分子材料的研发、生产与销售，为客户提供不同性质材料间相容或粘合所需的高分子材料及解决方案，同时它还是国家级专精特新“小巨人”企业。

能之光的高分子助剂和功能高分子材料产品应用广泛，覆盖汽车、线缆、电子电器、光伏组件等多个终端市场。从营收结构来看，高分子助剂是能之光的主要营收来源。招股书显示，2024年，能之光高分子助剂营收达5.75亿元，功能高分子材料营收为0.28亿元，其中高分子助剂占公司营业收入比重高达94.21%。

公开资料表明，高分子助剂也叫高分子添加剂，是塑料、橡胶、涂料等高分子材料加工时，为改善加工性能、改进机械性能、增强功能或赋予特有应用功能而必须添加的辅助性物质。

值得一提的是，能之光的生产模式主要是根据销售订单和销售计划安排生产，即按客户订单批量生产，同时依据往年销售经验和当期销售目标，对通用产品保持一定的备货量。其销售模式均为直接买断式的直销模式，客户以生产类客户为主，也有少量贸易类客户。

据招股书介绍，能之光的客户阵容强大，包括金发科技、普利特和万马股份等国内知名企业，还拓展了LG、博禄、巴斯夫和沙比克等全球业内头部客户。

此外，能之光不存在严重依赖少数客户的情况。招股书显示，2022 - 2024年，能之光客户集中度相对较低，前五大客户合计销售收入占比维持在20%左右，金发科技、临海亚东和普利特一直是公司前五大客户。

不过，能之光存在业绩大幅波动风险。2020年至2024年，能之光扣除非经常性损益后的净利润分别为2145.74万元、1780.48万元、1580.02万元、4318.29万元和5080.26万元。

能之光解释称，2020年至2022年，原材料价格整体上涨，受公共卫生事件影响，原材料价格波动未能充分传导至下游，产品毛利率下降，同时赣州工厂投产，制造费用和运营成本增加，导致2021年和2022年净利润较2020年有所下降。

到了2023年和2024年，原材料价格下降，能之光通过调整产品结构、优化配方降低成本等方式，提高了毛利率，进而使净利润增加。2024年公司销售规模扩大，在毛利率维持2023年水平的情况下，总体业绩进一步提升。

能之光坦言，原材料价格波动对公司业绩影响重大。如果主要原材料价格未来持续大幅上涨，而公司产品售价未能随原材料成本变动充分调整，或者主要原材料价格下降，但因市场竞争加剧等因素，销售价格下降幅度超过原材料下降幅度，导致毛利额减少，公司将面临因原材料价格波动而经营业绩下滑的风险。

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