美财政部三季度借款预期破万亿，环比激增82%，债务上限提高后发债加速

最新数据显示，在特朗普政府大规模减税和支出法案生效提高政府债务上限后，此前受债务上限限制的美国财政部本季度将加大发债力度。

美东时间7月28日周一，美国财政部公布，预计今年7月至9月净借款规模将达1.007万亿美元。这一预期较4月公布的5540亿美元高出4500多亿美元，上调幅度近82%。

财政部三季度借款预期激增主要是债务上限导致的扭曲。本月初通过的法案将债务上限提高5万亿美元后，美国政府加速发债，以补充财政部一般账户（TGA）的现金储备。今年上半年，为避免触及债务上限，财政部削减发债规模，消耗自身存量现金偿债。

按惯例，财政部4月公布借款预期时未考虑债务上限问题，当时假设6月末现金余额为8500亿美元，实际仅4570亿美元。这3930亿美元的现金余额缺口是本轮借贷激增的主因。

财政部周一还预计，今年10月至12月净借贷额为5900亿美元，假设季末现金余额回升到8500亿美元。

债务上限解除推动发债激增

美国财政部此次调整源于债务上限限制消除。前六个月，政府大幅减少证券发行以避免触及债务上限，导致现金储备不足。

华尔街见闻曾提到，美国财政部的TGA用于存放政府收入和支付支出，维持适当现金余额确保联邦政府正常运作。债务上限问题未决时，财政部用TGA资金和超常规措施延迟违约，TGA余额影响政府支付账单能力。

美国财政部周一公布，4月至6月实际借贷仅650亿美元，远低于4月预估的5140亿美元。4490亿美元的差额主要是季末现金余额低和净现金流高造成。

Jefferies高级经济学家Thomas Simons指出，财政部将通过短期国债借贷恢复现金余额，已增加短期国债发行规模，争取9月底达8500亿美元现金余额目标。

关税收入上升但企业税收下滑

特朗普政府提高关税推高海关收入。美国财政部高官周一称，未来几个月关税收入将进一步增长。

不过该官员表示，关税税率可能变化。总体上，企业税收入预计下降，抵消部分关税收入增长。

两周多前，美国财政部公布，6月财政盈余超270亿美元，为2017年来首次6月盈余，得益于6月海关关税收入约270亿美元。本财年截至6月，美国政府关税收入达1130亿美元，较去年同期增长86%，创单一财年新高。

上周美国财长贝森特称，关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元。

债务管理策略保持稳定

周一发布的借贷预估是季度再融资债务管理程序首份美国财政部文件。

美国财政部周三将公布未来几个月中长期国债标售计划，交易商预期发债计划规模不变，持平三个月前季度再融资水平。

剔除季度初现金余额低于预期影响，本季度借贷预估比4月高出600亿美元，考虑约250亿美元关税收入增长，增幅合理。

财政部现金储备补充计划假设9月30日前不触及债务上限。市场关注周三上午全面再融资计划声明，了解债务增长细节。

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