低估值优质资产布局之道：国证价值100指数优势尽显

在当下市场波动加剧、风格切换频繁的环境中，“低估值”一直是投资者寻求的安全港湾。然而，怎样才能真正拨开估值的迷雾，找到既价格低廉又质量优良的资产呢？易方达价值ETF（基金代码：159263）所跟踪的国证价值100指数，或许能为投资者解开低估值投资的密码。

自2013年以来，国证价值100指数取得了17.5%的年化收益率，同期中证国信价值指数年化收益率为11.2%，中证红利指数年化收益率为11.4%。为何国证价值100指数能稳定地获得更高回报呢？本文将从指数编制方案的角度，探寻国证价值100指数的优势。

二、为何国证价值100比红利更具优势：价值股不“内卷”，但也不“躺平”

企业高分红的原因存在本质差异，可能是“不内卷”，也可能是“躺平”。“不内卷”指企业有充足现金流，有扩张能力却不盲目竞争，这是基于公司战略的选择，且这类公司未来仍有盈利增长潜力。“躺平”则是公司进入成熟期甚至衰退期，增长停滞而无奈为之。所以，仅依据股息率选股的红利指数容易陷入“股息率陷阱”，选出那些“躺平”的企业。相比之下，国证价值100通过“股息率 + 自由现金流”指标，能有效筛选出“不内卷”的优质价值股。

优质价值股虽不盲目扩张，但并非没有扩张能力。这类公司通常有稳定的业务基本盘，平时盈利增速或许一般，但凭借强大的现金流支撑，能在合适时机展现扩张能力，或在市场扩张压力下保持稳定。海外成熟市场经验表明，高自由现金流比率的公司长期往往能获得更好收益。

指数收益率的拆分也证实了这一点。2013年至今，国证价值100的收益中，5.1%来自估值变化，5.1%来自股息；中证红利的收益中，4.7%来自估值，5.3%来自股息，二者大致相当。但国证价值100指数的盈利增长贡献了7.2%的收益率，而中证红利仅为2.4%。这是因为国证价值100引入自由现金流指标衡量企业真实成长能力，使其具备价值创造和盈利弹性，拥有更强的“赚钱”和“抗风险”能力。

一、为何国证价值100比其他价值指数更出色：更纯粹的价值属性

首先，国证价值100指数采用“价值因子 * 自由流通市值的因子倾斜值加权”，放大了样本范围内更被低估的资产。从行业分布来看，国证价值100指数的主要驱动行业权重更集中，所以主要驱动行业估值修复时对指数的带动作用更明显。例如，银行作为典型的价值股，在国证价值100的权重为20.7%，而在中证国信价值指数的权重仅为9.4%。前段时间银行表现突出时，国证价值100指数的弹性明显优于中证国信价值指数。

其次，价值指数选股存在“低估值陷阱”，即企业低估值可能是盈利能力下滑所致。为避免此陷阱，中证国信价值指数选股时强调企业持续较高的ROE（剔除过去六期ROE均值低于12%的个股），筛选出的是“中高质量背景下的价值股”，偏离了纯粹的低估值核心。而国证价值100仅剔除ROE后20%的个股，保留了更多“盈利低但有弹性”的标的，更符合价值投资本质，适合作为底仓长期配置。

数据也支持这一观点，国证价值100指数股息率为6.0%，PE（市盈率）为8.53倍，优于中证国信价值指数的4.8%股息率和9.52倍PE。更高的股息提供了更厚的“安全垫”，更低的估值意味着更大的修复空间，即“用更便宜的价格，赚更多的分红”。

在低估值赛道中，国证价值100的“纯粹性”与“前瞻性”十分珍贵。当市场热衷于短期热点时，低估值资产的价值常被忽视。但历史证明，那些“被低估却质地优良”的企业，能在保持“抗风险”基本盘的同时把握机会扩张。易方达价值ETF（159263）跟踪的国证价值100指数，凭借高股息、低估值、强现金流的三重优势，为投资者布局低估值资产提供了高效工具。

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