代币化基金：是冒险之举还是明智之选？

07-20 06:30

出品 | 妙投APP

作者 | 丁萍

头图 | 视觉中国

2月，华夏基金（香港）以港元代币化基金成功“占角”。7月17日，其正式发行了美元与人民币代币化基金，完成了对三大主流货币的全面布局。

然而，在监管、技术和市场认知都存在诸多不确定性的初期，华夏基金（香港）如此坚定地投身这场变革，这究竟是不是一场不计后果的“冒险”呢？

要解答这个问题，我们需回归商业本质。对于投资者而言，这些“上链”的货币基金，与传统货币基金相比，能带来什么颠覆性价值呢？

代币化基金，简单来讲，就是将传统货币基金份额转化为可在区块链上流转的数字代币。其底层资产和常见的货币基金一样，仍是高质量的短期存款和货币市场工具。它的颠覆性并非体现在收益或安全上（目前与传统产品无显著差异），而是其形式变化带来的未来可能性。

华夏基金（香港）行政总裁甘添打了个生动的比方：“Web 2.0是把零售店搬到线上，就像电器本身没变，但购买平台从线下商场变成了电商平台；Web 3.0则是要把整个供应链、生产线、物流体系全部重塑。前者是改良，后者是革命。”

代币化基金追求的正是后者。它试图改变的不是投资者“在哪买基金”，而是金融产品“是什么”以及“如何运作”。

要推动如此颠覆性的变革，需要强大的外部推力和内部自觉。

华夏基金（香港）在代币化基金上的布局，首先是顺应时代潮流，“做正确的事”。

顺势而为

来看一组惊人数据：当今世界，超95%的稳定币与美元挂钩，超80%的交易发生在美国本土之外。

这意味着美元正借助代码进行全球扩张，绕开各国银行和监管，直接进入人们的数字钱包，对非美货币进行“降维打击”。

在这场“数字货币战争”中，中国若一味观望、回避虚拟货币，就会被动丧失全球金融新秩序的话语权。可以说，中国只能积极拥抱数字货币与相关技术创新。

从金融本质看，稳定币的核心价值是提升支付和结算效率，而支付的终极目标是服务真实交易。

中国作为全球第一大贸易国，拥有丰富的稳定币“应用场景”。过去，跨境支付依赖SWIFT系统，流程繁琐，小额转账成本达1%-2%；稳定币结算成本可降至0.5%以下，但要考虑区块链网络拥堵时的Gas费波动风险。

当全球贸易伙伴发现，与中国做生意用人民币稳定币结算能节省时间和金钱成本时，一个以实体贸易为支撑的人民币支付网络将自然形成。这不是抢夺SWIFT的存量市场，而是在数字世界创造更高效的增量市场。

所以，中国需要有自己的方案参与全球数字货币规则制定，而非被动接受。

近期有两个重要举措：

2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，该条例于5月30日在政府宪报刊登，正式成为香港法律，8月1日开始执行。
6月26日，香港特别行政区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，确立把香港建设为全球领先数字资产与Web3创新枢纽的中长期目标。这一顶层设计很快转化为市场现实：国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，可为客户提供合规渠道买卖比特币、以太币等主流加密货币。

可以说，在稳定币合规时代即将到来时，华夏基金（香港）完成三大主流货币的布局，是顺势而为的必然选择。

不创新就被淘汰

如果说顺应时势是外在推力，那么另一驱动力源于对传统资管行业未来的担忧和对自身发展的清醒认识，这是一种“求生欲”。

金融行业若固守传统业态，就是在等待被淘汰。

甘添直言：“AI能为金融行业增色，但真正能颠覆金融业形态的是Web3.0，即区块链和智能合约。”

他认为，现代金融体系服务于国际贸易，而国际贸易的底层结算媒介正处于变革临界点。沿用百年的纸质法币体系，未来5到10年影响力将减弱，稳定币将成为主要结算工具之一。

一旦底层结算媒介从法币切换到链上稳定币，整个金融体系都将面临革新。如今的金融业就像十五年前的家电卖场“国美苏宁”，曾经繁荣，但“电商”已悄然兴起。

汽车行业也有类似情况。当人们还在关注老牌车企时，特斯拉和比亚迪已引领未来。

再看金融行业，目前仍处于传统模式：流程繁琐、信息存量大、行业分割，一切按旧秩序运转。但变革来临时，整个行业将无路可退。

一旦金融产品能全天候在链上流转，许多需要人工维护和中介把控的环节将被代码和共识自动化替代。如果行业还在传统“红海”竞争，将毫无出路。

对于华夏基金（香港）而言，这种危机感更具体。

“我们在香港市场有17年，虽在中资资管公司里规模领先，但在香港整个资产管理行业还是晚辈。唯一出路是在颠覆性技术变革中抓住机遇。”这道出了他们“换道超车”的原因。