晶澳深陷巨亏，光伏盼“救星”降临

晶澳科技遭遇巨亏困境，光伏行业也因供需失衡而股价暴跌。

光伏行业从疯狂扩张步入残酷洗牌阶段，晶澳科技等光伏企业的处境，就像沙漠中的组件，既要忍受紫外线的炙烤，又要抵御风沙的侵袭，需在恶劣环境中展现自身的耐久性。

这家国内老牌光伏企业正迅速失去往日光彩。

近日，晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称晶澳科技）发布2025年半年度业绩预告，显示今年上半年预计归属净利润为 -30亿元到 -25亿元，亏损幅度同比扩大。

对于业绩变动原因，晶澳科技表示，近年来光伏主产业链各环节产能集中释放，导致阶段性供需失衡，行业竞争加剧，各环节主要产品价格较同期整体下跌。同时，国际贸易保护政策升级，致使公司组件销售均价和盈利能力下降，经营业绩出现阶段性亏损。

晶澳科技财报显示，2023年其营收超800亿元，净利润超70亿元。但到2024年，业绩急转直下，营收降至701亿元，净利润巨亏超46亿元，同比暴跌166.14%。2025年一季度困境加剧，净利润亏损16.38亿元，同比大跌239.35%。

此外，截至2025年一季度，晶澳科技的应付票据及应付账款高达228.37亿元，而同期营收仅106.72亿元。

资本市场反应迅速且残酷。2021年11月22日，晶澳科技股价涨至103元/股后，高位震荡半年左右便一路下滑。至今年5月3日，股价跌至9.05元，跌幅惊人。近期，其股价在11元左右波动。

部分网友在股吧调侃：“虽下面是岩层，但这架势还想继续往下钻！”也有少数网友认为晶澳科技股价“见底了”。但如今半年报预报持续低迷，这个“底”是否坚实令人怀疑。

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晶澳科技的困境反映出整个光伏产业的集体难题。近几年，行业供需失衡，产业链价格持续下跌。中国光伏行业协会统计显示，2024年，多晶硅价格下滑超39%、硅片下滑超50%、电池片下滑超30%、组件下滑超29%。价格快速下跌压缩了企业盈利空间，行业亏损面扩大，部分中小企业破产。

最新的光伏企业中报预告数据更直观地体现了现状。例如，协鑫集成预计上半年归属净利润为 -3.5亿元到 -2.5亿元，同比由盈转亏。隆基绿能上半年净利预亏24亿 - 28亿元，通威股份上半年净利最高预亏52亿元，同比增亏。

当务之急是，晶澳科技能否大幅减亏或扭亏？若全球光伏市场持续低迷，包括晶澳科技在内的光伏企业如何自救？

公开资料显示，晶澳科技是国内老牌光伏企业，自2010年起，从单一电池环节向光伏行业上下游拓展，目前构建了光伏与储能、智慧能源、材料和装备三大业务群。主营业务涵盖光伏硅片、电池、组件及储能系统的研发、生产和销售，光伏电站开发、建设和运营，以及光伏材料与设备的研发、生产和销售等。

近几年，晶澳科技光伏组件出货量在全球排名前三。2024年，电池组件出货量同比大幅增长，达79.447GW（含自用1.544GW），其中海外出货量占比约49%。但销量增长未带来利润提升，其光伏组件业务毛利率仅为4.82%，较2023年下降13.46个百分点。境内市场毛利率低至 -7.98%，欧洲市场为 -3.51%，仅美洲市场维持31.43%的高毛利。

2024年，晶澳科技计提各项资产减值合计33.29亿元，占2024年经审计归属于上市公司股东净亏损的71.49%。具体包括长期资产减值损失30.3亿元（其中固定资产减值损失28.57亿元）、存货跌价损失1.24亿元，应收款项等信用减值损失1.7亿元等。

管理层变动也引发市场担忧。2025年3月，武廷栋因工作调动离任晶澳科技副总经理、董事会秘书一职。创始人靳保芳之女靳军淼、靳军辉已进入公司核心层，分别担任董事和区域经营中心中国区总裁等职。公司治理面临“二代接班”的过渡期考验。

当然，这些公司层面的问题在行业困境面前不值一提。“每日资本论”认为，面对行业严峻挑战与变革，包括晶澳科技在内的中国光伏企业需采取系统性自救策略，从技术创新、产能优化、市场开拓、财务管理和政策协同五个维度构建突围路径。

首先要用颠覆性创新构建核心竞争力，突破效率瓶颈。企业应将研发资源集中于高效率、差异化技术路线，避免在成熟技术领域过度竞争。通过前瞻性技术布局让产品供不应求，是减亏的关键。

布局颠覆性技术。除渐进式创新外，企业要关注下一代颠覆性技术。钙钛矿、叠层电池等方向虽短期内难以实现量产，但代表着产业未来。同时，要加大全产业链创新，技术创新应贯穿材料、工艺、产品全链条。企业可联合高校、科研院所组建创新联合体，降低研发风险，加速技术从实验室到产业化的进程。

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其次要主动优化与行业整合并行。行业企业需主动减产减负，面对产能严重过剩，要调整生产节奏，避免“越亏越产”的恶性循环。行业自律有助于恢复价格秩序，为技术升级争取时间。

淘汰落后产能刻不容缓。企业要有决心淘汰落后产能，聚焦高效产能。工信部2024年新规要求新增硅料产能电耗 ≤53kWh/kg（现行57kWh/kg），促使高耗能产能退出。企业应主动关停技术落后、成本高的产线，集中资源保障高效产能运行。

值得注意的是，行业寒冬也是并购整合的机遇期。可探索“平台公司收储”模式，即由龙头企业联合成立平台公司，承债式收购过剩产能。虽然实际操作存在股权分配、债务处理、产能处置等难题，但可避免全行业无序出清带来的系统性风险。同时，还可将落后产能指标置换为高效新产能，实现“量减质升”。

此外，要重构需求，开拓多元场景与新兴市场。拓展国内分布式市场，企业可重点开发屋顶光伏、市政工程光伏、光储充一体化等应用场景。挖掘“光伏 +”创新应用，结合不同场景需求，开发“光伏 + 制氢制氨”“光伏 + 农产品”“光伏 + 通信基站”等创新模式。基础电信企业也在电网难以覆盖的区域建设光伏储能一体化通信基站。

开拓海外增量市场。重点布局高增长新兴市场，降低对传统市场的依赖。中东地区2025年装机预计增长87%，拉美增速达60%。企业可通过“本地化生产 + 本地化营销”双轨策略，规避贸易壁垒，深耕区域市场。

还可推进算电融合发展。把握数字经济与绿色能源融合机遇，推动落地就近接入主网供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”新模式，加快布局建设绿色算力设施。这种模式既能解决数据中心高耗能问题，又能促进光伏就地消纳，实现双赢。

光伏产业当前的深度调整是从粗放扩张转向高质量发展的必经阶段。短期内虽有阵痛，但将推动产业从价格战转向价值竞争，从规模导向转为创新驱动。这意味着，光伏行业从狂热扩张进入残酷洗牌，晶澳科技等光伏企业要像沙漠中的组件一样，在恶劣环境中证明自身的耐久性。

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本文来自微信公众号“每日资本论”，作者：白开水的思考，36氪经授权发布。

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