机器人企业竞逐港股IPO，并购重组开启新机遇

以下文章来源于 RimeData 来觅数据 ，作者来觅研究院

导读：自 2025 年起，机器人行业掀起了资本化浪潮。从斯坦德机器人、镁伽科技、埃斯顿等十多家企业纷纷向港股递交招股书，到智元机器人以 21 亿元收购上纬新材至少 63.62% 的股份，再到极智嘉成功在港交所上市，成为“全球 AMR 仓储机器人第一股”，这一系列频繁的资本运作，显示出机器人产业正处于从技术验证迈向商业化量产的关键阶段。

01 IPO 扎堆港股，机器人企业竞相上市

2025 年以来，机器人行业迎来了前所未有的 IPO 热潮。据统计，斯坦德机器人、卧安机器人、镁伽科技、埃斯顿等十余家机器人企业已向港交所递交招股说明书，涵盖工业机器人、服务机器人、人形机器人等多个细分领域。在这波 IPO 热潮中，几家企业的上市进程具有代表性意义。

首先是极智嘉成功上市。7 月 9 日，极智嘉以 16.8 港元的发行价在港交所正式挂牌，首日涨幅超 5%，市值超 220 亿港元。极智嘉此次全球发售 1.614 亿股 H 股，募资 27.1162 亿港元，成为年内港股最大规模的机器人企业 IPO，也是全球 AMR 仓储机器人市场首家上市企业。极智嘉拥有多项领先技术，其自主研发的全球首个机器人通用技术平台 Robot Matrix，为 AMR 设备的快速迭代与定制化部署提供底层技术支撑，提升了研发效率与系统兼容性。招股书显示，2024 年底极智嘉累计向超 40 个国家和地区交付约 56000 台 AMR 机器人，2024 年收入约 24.1 亿元。

据来觅数据，极智嘉上市前获超 10 轮融资，累计融资超 17 亿元。各投资机构的长期支持，为极智嘉提供了资金保障，使其在前沿技术突破与商业化落地方面处于行业前列。

图表 1：极智嘉上市前的融资情况

数据来源：来觅数据

斯坦德机器人的 IPO 进程也备受关注。6 月 23 日，成立于 2016 年的工业智能移动机器人解决方案提供商斯坦德机器人向港交所递交招股书，目标是冲刺“工业具身智能第一股”。据灼识咨询，按销量计，2024 年斯坦德机器人是全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商及第四大工业具身智能机器人解决方案提供商，其技术实力和市场地位获认可。据来觅数据，斯坦德机器人已获 9 轮融资，累计融资超 7 亿元，估值超 21 亿元，投资方包括博华资本、小米科技、中信集团、光速光合等。

6 月 25 日，当前中国收入最高的机器人自主智能体供应商镁伽科技向港交所递交招股书。镁伽科技由电子制造巨头和华为背景创始团队打造，致力于开发“解放科学家”的智能化解决方案，在生命科学、半导体等高端制造领域建立了技术优势。据来觅数据，镁伽科技已获 9 轮融资，累计融资超 30 亿元，投资方包括中金资本、纪源资本、创新工场、药明康德等。

6 月 27 日，中国工业机器人领军企业埃斯顿向港交所递交招股书，拟实现 A+H 上市。据弗若斯特沙利文数据，2024 年其钣金折弯工业机器人及光伏领域的工业机器人出货量在全球工业机器人解决方案市场排名第一。埃斯顿 2024 年收入超 40 亿元，虽面临约 8.18 亿元的净亏损，但其在工业机器人领域的技术积累和市场地位为 IPO 提供了坚实基础。

从今年招股书递交情况看，香港市场成为机器人企业 IPO 的首选。原因有三：一是香港市场对科技企业包容度高，能接受尚未盈利但有技术优势的企业上市，对急需资金发展的机器人企业有吸引力；二是香港市场国际化程度高，能吸引全球投资者，为企业提供更广阔的融资渠道；三是国际化的香港市场有利于企业全球化发展，对想拓展海外市场、提升品牌影响力的企业来说，港股是更理想的平台。

除香港市场外，大陆市场也有望迎来更多机器人企业上市。以宇树科技为例，今年 6 月其完成近 7 亿元的 C+ 轮融资，投资方有中国移动旗下基金、腾讯投资、锦秋基金、阿里创投、蚂蚁集团等。此前宇树科技将名称变更为股份有限公司，虽回应是常规变更，但市场传出其后续将在科创板 IPO 的消息，业内人士认为此次融资可能是其 IPO 前最后一轮融资。据来觅数据，宇树科技已获 9 轮融资，累计融资超 19 亿元，估值超 120 亿元。

图表 2：宇树科技的融资情况

数据来源：来觅数据

整体而言，机器人企业普遍面临研发投入大、回报周期长的难题，特别是在人形机器人、工业机器人及 AI 驱动的自动化设备等领域，技术研发和产品迭代资金需求高，商业化进程缓慢。因此，持续的资金支持对企业维持技术创新和市场拓展至关重要。IPO 作为重要融资渠道，不仅为企业提供资金，还能提升企业在资本市场的知名度和市场地位，增强品牌影响力和投资者信心，为企业后续业务扩张、产业链整合和国际市场开拓奠定基础。随着机器人技术和商业化的发展，预计上市的机器人企业数量将持续增加。

02 机器人行业并购重组活跃度攀升

在 IPO 热潮的同时，机器人行业的并购重组活动也日益活跃。其中，智元机器人收购上纬新材的案例备受关注。7 月 8 日晚，上纬新材发布公告称，智元机器人相关主体计划通过协议转让和要约收购方式，合计收购公司至少 63.62% 股份。按 7.78 元/股的股份转让价格计算，收购案总金额约 21 亿元。交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体，实际控制人将变更为邓泰华，核心团队包括彭志辉、姜青松等。

值得注意的是，成立仅两年的智元机器人能实施大规模收购，离不开强大的投资者支持。据来觅数据，智元机器人已获至少 8 轮融资，累计融资超 17 亿元，估值超 150 亿元。腾讯、京东、比亚迪、蓝驰创投等多家知名企业和投资机构参与投资，为收购提供了资金保障。

图表 3：智元机器人的融资情况

数据来源：来觅数据

市场将此次收购解读为“借壳上市”，但智元机器人回应不是借壳上市，并表示收购完成后将按原有战略推进。上市门槛不低，按科创板对重组上市的要求，标的资产需满足多项条件，如持续经营 3 年以上、近两年净利润均为正且累计不低于 5000 万元，或近一年营收不低于 3 亿元且近 3 年经营性现金流净额累计不低于 1 亿元。智元机器人主要业务是人形机器人，该行业尚未大规模商业化，企业盈利面临挑战。也有市场消息称，智元机器人目标是赴港上市，但智元机器人回应暂无明确赴港 IPO 计划。智元机器人最终以何种形式、在哪个市场完成 IPO，有待时间验证。

此外，据公开资料，拓斯达正在与上海行芝达洽谈并购事宜。上海行芝达是谐波减速器技术的领军企业，此次并购将提升拓斯达在机器人核心零部件领域的技术实力。同时，前进科技近期成立机器人子公司，提出转型升级战略。虽未披露具体业务规划，但市场推测其可能通过并购优质机器人标的进入智能制造领域。

这些并购重组活动标志着机器人产业正从分散竞争向集中整合转变，行业整合有望催生更多具有全球竞争力的企业，推动行业向高质量、有全球话语权的方向发展，行业生态将逐步重塑。

03 机器人行业面临的挑战

尽管机器人行业前景广阔，但仍面临诸多挑战。

技术方面，机器人相关技术仍在快速发展，技术路线的不确定性可能使部分企业面临淘汰风险。特别是人形机器人，硬件层面存在关节电机过热、续航能力不足等问题，算法和智能水平也使机器人难以适应复杂环境，无法实现自主决策和灵活操作。例如，特斯拉今年 6 月暂停人形机器人 Optimus 的量产计划，原计划生产 5000 台，实际仅生产约 1000 台原型机，主要原因是 Optimus 在硬件层面有关节电机过热、灵巧手负载能力不足、电池续航能力不足等问题。

商业化方面，尽管机器人市场前景好，但实现大规模商业化尚需时间。当前多数机器人企业处于亏损状态，盈利模式未完全验证。如极智嘉 2022 - 2024 年分别亏损 15.67 亿元、11.27 亿元、8.32 亿元，合计亏损超 35 亿元；埃斯顿 2024 年净亏损约 8.18 亿元。这表明行业仍处于投入期，企业实现稳定盈利困难，即便上市后也面临较大盈利压力。

竞争方面，国内机器人市场涌入大量初创企业和跨界企业，涉及工业、服务、特种等多个应用场景。在移动机器人、协作机器人等细分领域，厂商产品和技术相似，竞争激烈，易引发价格战，压缩企业利润空间，影响企业研发投入和可持续发展能力。在人形机器人细分领域，仅 6 月份就有超 17 款新品发布，更多跨界企业宣布入局，如国内消费电子精密制造巨头领益制造、瑞典智能制造企业海克斯康等，行业竞争将更加激烈。

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