42亿收购引发关注，洗护领域能否成为新风口？

“这两年很多上市公司都在进入洗护发领域的赛道。”谈及当下的增量市场和品类时，不少资本方都指出，洗护市场成为国内外头部企业看重的商机。

到2025年下半年，这一领域的热度仍在攀升。仅今年以来，洗护赛道的投融资、收购案例不断涌现。国外方面，前几日，全球美妆巨头欧莱雅集团宣布签署协议收购护发品牌Color Wow，该品牌归入专业美发产品部；国内方面，上个月，孩子王联合巨子生物，以16.5亿元拿下国内养发连锁品牌丝域。

眼下，又一美发领域相关收购引发业内关注。7月7日，据globalcosmeticsnews报道，美国私募股权公司黑石集团（Blackstone）拟以5.9亿美元（约合人民币42.33亿元）收购韩国最大的高级沙龙连锁店Juno Hair，该交易正处于谈判中。

此外，韩国经济日报报道称，此次建议的交易价值是其EBITDA的20倍，这一溢价在韩国美容院特许经营企业中少见。若交易成功，这笔交易将成为韩国个人护理服务行业规模最大的收购之一，该行业历来缺乏可扩展的特许经营模式。

为何资本会大手笔收购？从巨头争抢到资本出手，洗护领域为何成了香饽饽？

42亿，韩国个护行业最大收购诞生？

先看被传的收购方Juno Hair，据官网显示，它创立于1982年，产品组合包括婚纱美容旗舰店Avenue Juno、内部培训机构Juno Academy和专有护发系列Tria Milia，已成为韩国个人护理市场的主导力量，拥有180多家沙龙和3000多名员工。

业绩方面，去年销售收入约为3000亿韩元（约合人民币15.72亿元），息税折旧摊销前利润（EBITDA）为370亿韩元（约合人民币1.94亿元）。

据韩国经济日报显示，此次收购将涵盖Juno Hair Group的全部业务。从估值看，Juno Hair估值与Vidal Sassoon（以20倍EBITDA被收购，估值约合人民币72亿元）等全球沙龙品牌相当。消息人士称，在几家全球私募基金集团（包含KKR、TPG等）中，Blackstone是探索收购韩国美容集团最积极的集团。

前文报道提及，此次Blackstone收购拟议的估值是EBITDA的20倍以上，这对韩国沙龙行业来说异常高。

投资银行消息人士称，Blackstone希望收购Juno Hair创始人和首席执行官及其关联方持有的全部股份。作为第一大股东，Juno Hair CEO Kang Yun - seon正在考虑留下一些少数股权继续参与管理，但目前是否保留仍在讨论中。

从收购规模看，若交易成功，这笔交易将成为韩国个人护理服务行业规模最大的收购之一。

尽管尚未签署谅解备忘录，但据一位接近谈判的人士透露，Blackstone已表达将Juno Hair打造为“全球最大的沙龙特许经营之一”的意图。

一位驻首尔的并购顾问表示，“考虑到国内市场的规模和成熟度，这是一个极不寻常的估值倍数，从交易目的来看，Blackstone似乎在押注Juno Hair国际扩张能力。”

这与Kang Yun - seon目前的重点规划不谋而合——国际扩张，其此前直言要把Juno Hair变成“韩国的Vidal Sassoon”。

具体而言，据NH视角报道，2023年1月开设菲律宾首店，2025年初在新加坡连开两家店。韩国经济日报称，有消息人士称，Juno Hair在菲律宾开设的分店去年开业，拥有20名造型师，销售额为20亿韩元（约合人民币1048万元），营业利润为10亿韩元（约合人民币524万元）。

知情人士称，对于Juno Hair来说，Blackstone的资本和全球网络可加速品牌在东南亚、中东和北美的增长；对Blackstone而言，这笔交易将是其战略的延续（押注海外扩张），即支持具有强大跨境增长潜力的韩国中型公司。

值得注意的是，NH视角报道指出，其背后逻辑在于收购方将Juno Hair定位为以韩式美业体系和教育基础设施为支撑的“K - Beauty美发平台”，而非单纯连锁沙龙品牌。

结合前文提及估值对标Vidal Sassoon，且这笔交易将标志着韩国个人护理服务行业最大的收购之一，可见资本市场也盯上了洗护领域，这与扩张、投资战略有关，当然也与洗护领域当下的热度和增长潜力有关。

国内外巨头盯上的洗护会成新风口吗？

从市场规模和发展前景看，国内外巨头和资本方盯上的洗护赛道前景可期。据Fortune Business Insights预测，全球洗发水市场将大幅增长，预计从2023年的344.6亿美元（约合人民币2471.85亿元）跃升至2032年的565.4亿美元（约合人民币4055.67亿元），其间复合年增长率为5.71%。

随着市场规模扩大，入局者增多。当欧莱雅、珀莱雅等争夺护发市场份额时，意味着洗护领域或将迎来新一轮竞争。那么，在这轮竞赛中，国内外巨头做法有何不同？洗护市场竞争格局会变化吗？

聚焦国际视角，经聚美丽不完全统计，2025年至今收购、投资洗护美发的事件有6例。在该领域投资中，领投的不乏联合利华、LVMH集团等美妆巨头旗下的投资部门。

前文提到国际美妆巨头欧莱雅6月末收购护发品牌Color Wow，归入旗下专业美发产品部，至此该部门品牌数量增至10个，欧莱雅表示这将强化其专业美发产品组合和提高全球增长潜力。

从业绩看，欧莱雅集团专业美发产品部门销售额已连续四年增长，2021年增速为24.8%，2024年护发品类成为该集团（仅次于香水）的第二大增长板块。

其他国际入局者也侧重美发业务。如2025年3月，据business of beauty显示，长寿美容品牌Oneskin进入美发业务，品牌首席执行官表示希望为正在经历衰老过程的客户服务，探讨解决脱发与衰老的意义。

可见国际美妆企业看好和重视洗护赛道。国内化妆品企业也盯上该赛道，但与国际企业不同，国内多以推出护发新品牌入局或加注。2024年至今，至少有5个新洗护品牌上市。橘宜集团于2024年初正式接手馥绿德雅中国区业务，完成从彩妆到美护发赛道的跨越。

从国内市场规模看，据头豹研究院数据，中国洗护发市场规模已从2017年的433.9亿元稳步增至2023年的655亿元，并有望在2027年达到827.9亿元。

从国内市场洗护品牌表现看，橘宜集团拓展的洗护发业务在2024下半年增幅为72%，2024年高端洗护发品牌馥绿德雅实现高双位数增长；珀莱雅旗下洗护品牌Off&Relax(OR)2024年营收为3.68亿元，同比增长71.14%，增速在自有品牌中排第二。

此外，据2025年京东公布的数据，“头皮护理”话题关注度增长749%，种种数据表明国内洗护赛道有增量空间。

但当下国内外头部企业争相入局、加注，竞争压力也存在。国内品牌要突围、抢占市场份额，逻辑和打法需改变，要找到洗护市场有潜力的细分领域，打造自身差异化优势。可以说“越来越多的品牌入局，试图用功效的逻辑把洗护再做一遍”。

于是，护肤级护发出现，品牌也从功效逻辑发力创新，不再局限于去屑、控油、蓬松等传统领域，转向头皮护理创新。

今年宣布全面进军洗护发赛道的半亩花田，计划推出首个子品牌——97实验室（主攻头皮微生态洗护赛道）；从珀莱雅、福瑞达等去年推出新洗护品牌的定位看，方向之一是基于头皮微生态的研究与维护，发力头皮微生态护理领域。

一位不具名资深业内人士认为，这是头皮护理领域极具潜力的创新方向之一。此外，除头皮护理领域外，包含防脱在内的头发管理仍是增长机会点。

从市场端看，《中国防脱发产品行业现状深度分析发展战略研究报告(2023—2030年)》显示，2018 - 2022年，中国的防脱发产品市场规模已由23.32亿元增至76.36亿元，预计2030年将增长至183.93亿元。

修远资本管理合伙人严明在与聚美丽交流时提到，“我认为头皮和头发管理(护肤)是未来有潜力的增长赛道之一，现在中国消费者焦虑太多，男性脱发的人特别多，女性则焦虑发际线上移、发际线变宽，包括产后脱发焦虑等等，原来洗护发更多的要求可能是控油、去屑，现在我认为应该已经进入到3.0甚至4.0时期：怎么做头皮和头发的护理？”

“这一点在国外已经很成熟了，有卡诗、AVEDA艾梵达等品牌，中国现在也在慢慢开始，这两年所有上市公司都在进入这个赛道，当然能不能跑出来，我认为这是另外的事情。”

上述不具名资深业内人士认为，“头皮洗护市场的竞争并没有那么激烈，哪怕头皮洗护品牌主打理念差异化上延伸，也是很有可能做出来的。”

可以预见，国内外头部美妆企业和资本方都盯上的洗护赛道想象空间大，也许不久会有品牌跑出来，但随着竞争加剧，洗护市场格局也会发生新变化。

本文来自微信公众号 “聚美丽”（ID：jumeili - cn），作者：苹果，36氪经授权发布。

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