定增火爆：规模超过去年 项目多浮盈

2025 年 A 股票定增市场呈现明显回暖趋势。

" 2025 年 A 股票定增市场规模和活跃度明显回升，定增占股票融资总额的大部分。 6 月 20 日本，美国哥伦比亚大学高级访问学者高国垒表示，上海章和投资董事长。

Wind 资料显示，年内 A 股票上市公司定增募资超募资。 5000 与去年同期相比，1亿元的固定募集资金大幅增加。

定增火爆

" 2025 “格上基金研究员焦冰表示，年定增市场呈现量价齐升的显著特征。

根据格上基金的研究，截至今年， 6 月份，市场披露的固定增长计划规模超过 2000 一季度单季度融资规模达到亿元， 1269.18 同期沪深一级市场融资总额为亿元。 85.24%。单项融资平均值创历史新高，达到历史新高。 34.99 十亿美元。从参与者的角度来看，公募机构已经成为重要力量。

Wind 数据显示，截至定增发行日计算， 6 月 20 日，年内共有 52 家 A 股企业 57 第二，通过定增实现募资 5301.87 在同期上市公司融资总额中，亿元占比超过 85%。

与之对比，2024 年同期则是 56 通过固定增加，家公司实现募资。 696.71 亿元。

也就是说，与去年同期相比，今年的固定增募资额增长。 4605.16 亿元，增幅高达 661%。

从长远来看，2024 年全年是 132 通过固定增加，家公司实现募资。 2066.52 亿元。事实上，2025 今年上半年已经远远超过了 2024 年度增募总金额。

而且，据 Wind 资料分析，今年以来， 216 家 A 股票公司发布定增计划。相反，去年同期，只有 105 家庭公司发布定增计划。

值得注意的是，今年定增规模的爆发与国有银行高额定增有关。现在，交通银行、中国银行、邮储银行已经完成了1000多亿的定增。其中，交通银行募集资金 1200 亿元，中国银行募集资金 1650 邮储银行募集资金1亿元 1300 亿元。建设银行固定增加申请也已经在 6 月 20 每日获得证监会批准注册。四大行此次定增募集资金总额达到 5200 其中，财政部出资规模为亿元， 5000 亿元。那是财政部的时隔 26 特别国债投资国有大银行年度再次发行。

资金“三极”分化

高国垒指出，今年的定增火爆有两个背景： IPO 缩紧，IPO 融资大幅下降；第二，去年 9 月度证监会“并购六条” 2025 2008年，《政府工作报告》优化重组制度，配套融资项目激增，定增成为M&A重组的重要组成部分。

焦冰还认为，今年定增火爆的背后有三大动力。一是政策利好释放，新“国九条”“并购六条”等政策放宽战略投资认定，鼓励长期资金进入市场，直接激活市场活力。例如，公募基金、保险基金可以参与锁定价格的定增，拓宽资金来源。二是产业升级刚需，半导体，AI、随着新能源等领域技术迭代的加快，公司迫切需要资金支持R&D和产能扩张。第三，经济比去年有所回升，尤其是 2025 2008年第一季度，宏观经济复苏促进了企业融资需求。

在今年定增火爆的大环境下，定增也有许多特点。

焦冰表示，目前固定资金呈现三极分化格局。首先，电力、电网设备、公共事业等领域是由国家队主导的重资产行业。二是电子、计算机、机械设备等硬科技跑道逐渐成为募集资金的主力军；第三，汽车、基础化工等传统产业升级，通过固定增长优化资产结构。

此外，焦冰指出，今年并购重组配套融资比例飙升，在“并购六条”政策的推动下，2025年 并购配套融资在年度新增定增项目中所占比例超过 显著高于50% 2024 年 30%。另外，国有企业主导大规模项目。中央企业和地方国有企业超越了超越。 20 大额定增计划占亿元的比例。 74%，通过定增促进能源转型，整合产业链。

融智投资 FOF 基金经理李春瑜表示，从目前的市场特征来看，A 股票定增市场具有三个显著特征：一是项目结构调整，定增项目主要集中在高端制造、数字经济等与新质量生产力密切相关的领域，这些项目不仅符合我国产业升级的方向，而且有效地提高了机构投资者的参与热情；二是政策环境向好，持续优化的监管政策为固定收益市场创造了良好的发展环境，通过固定收益促进了更多优质项目的资本化运营；此外，随着市场情绪的复苏，固定收益项目的盈利效应逐渐显现，形成了正循环，公募基金等相关机构的投资者参与度明显提高。

赚钱效应显现

今年大部分定增项目浮盈。

Wind 数据显示，截至预案公告日， 6 月 20 日的 A 在股票定增项目中，只有 7.9% 当前项目浮亏，其它项目 92.1% 项目浮盈，其中，5， 个人固定增加项目浮盈超 100%。

"从整体表现来看，2025 年度增长项目超额收益显著。截至 4 月份，公募参与的定增项目均浮盈 8.57%。据焦冰介绍，从行业角度来看，电气设备、自动化机械、小金属等行业表现突出，而房地产、商业零售等传统行业的收入相对平淡。

高国垒还指出，“今年大部分参与定增的机构都有浮动利润。高回报案例频频出现，如乐山电力定增浮动利润超过 230%。"

“但也有分化，导致一些破发和亏损的案例。”高国垒认为，破发大致有两个原因，一是企业业绩下滑；二是市场热度导致部分公司定增价格过高，甚至溢价发行，收入安全垫变薄。

在今年定增火爆的时候，也有谨慎对待的投资者。

一位机构投资者表示，“我们今年几乎没有参与固定收益。我们认为大多数项目的估值仍然很高。但固定收益主要是套利收益，如果锁定证券借贷套期保值，则是完全套期保值收益。”

上述机构投资者表示，截至目前，今年盈利效果仍相当可观，尤其是固定折扣高、流动性好的目标，相对套利收益更好。“总的来说，今年还有。 15% ，根据减持后的实际规格，实际规格较少。套利收益可能会随着定增期满减持压力和参与机构的增加而下降。"

对未来的定增趋势，高国垒看好政策的利好持续释放，包括中长期资金入市和重点扶持优质资产的政策。

然而，高国垒指出，投资者需要加强研究，理性保持收益预期。历史数据显示，固定增长指数继续跑赢沪深。 300，但未来定增的折扣优势将减弱，收益将更加依赖行业 β 与个股 α(例如高端制造，AI 计算率)，不要盲目参与定增，要深入研究，选择。

李春瑜对投资者参与定增的建议如下:一是注重基本面分析，在参与定增之前，要对目标公司的财务状况、盈利能力、市场竞争地位和未来发展潜力进行全面评估；二是理性定价评价，客观分析定增价格的合理性，防止盲目从众炒作；第三，做好风险防控，合理分散投资组合，不要过分关注单个项目，高度关注市场动态。及时调整投资策略；第四，善用专业力量。对于普通投资者来说，可以考虑通过公募基金、私募基金等相关机构参与固定增长，借助其专业的投资研究能力和丰富的市场经验，实现更好的投资设备。

焦冰认为，未来固定增长规模可能会继续扩大。在政策的驱动下，公募基金可以参与定价类固定增长，预计相关项目的供应会增加。此外，行业集中度将相对提高。国有企业主导的能源转型和产业链整合项目将加速实施；半导体、AI、高档制造项目的比例可能会持续上升。

从方向上看，焦冰建议可关注政策与产业共振点、新生产力跑道(新能源、AI 计算机、半导体设备、人形机器人核心部件等)与国有企业改革有关。

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