欧佩克 油价上涨的“意外”暴涨 供应过剩的痛苦下会不会“昙花一现”？

欧佩克为抢占市场份额，对超量制造的成员国进行处罚。 同意 7 月份增产 41.1 万桶 / 连续三个月，日产量大幅增加。

在欧佩克 哈萨克斯坦在会前特别表示，产量不会减少，在欧佩克斯坦 内部引起了热烈的讨论，一度引发市场对产量大幅增加的焦虑。哈萨克斯坦长期以来一直超过其配额进行加工，日产量持续超过数十万桶，激怒了其他成员国。

欧佩克一方面 增产反映了沙特希望惩罚生产过剩的成员国，如哈萨克斯坦和伊拉克。另一方面，增产也是为了恢复被美国页岩油制造商和其他竞争对手夺走的市场份额。

事实上，石油输出国组织在全球石油市场的主导地位已经大大削弱，产量份额从十年前开始。 40% 到今年还不到 美国的份额从25%开始， 14% 上升至约 20%。

欧佩克 增加产量并不奇怪，但奇怪的是，国际油价并没有下跌反而上涨。6 月 2 当天，布伦特原油期货收高 2.95%。美国原油上涨 2.85%，报 62.52 美金 / 桶，盘中一度暴涨逾 5%。

尽管油价意外暴涨，但在供过于求的痛苦下，市场仍然忧心忡忡：油价暴涨的势头会不会“昙花一现”？

“产期长”？

欧佩克 会上，包括俄罗斯在内的一些成员国反对增产，一些国家甚至停止了游说。 7 月增产计划。

但是最后，欧佩克 仍然选择继续增产。建信期货能源化工高级研究员李捷 21 据《世纪经济报道》记者称，这一方面是因为哈萨克斯坦领导的一些国家的长期产量超过了石油输出国组织的配额，沙特阿拉伯不得不通过增加产量和抢占份额来惩罚这些中国。哈萨克斯坦最近再次声称没有减产计划，需要关注沙特阿拉伯后期是否采取了进一步的惩罚措施。另一方面，自特朗普政府上台以来，中东地区的投资不断加强。沙特阿拉伯在美国总统特朗普访问中东时表示，与美国的关系已经进入“黄金时代”，预计欧佩克将继续配合美国增产控制通货膨胀。

金联创石油分析师奚佳蕊 21 据《世纪经济报道》记者介绍，欧佩克 内部矛盾由来已久，部分国家希望通过减产换取高油价，因此反对增产。然而，无论产量是否减少，油价下跌都是事实，因此继续减产和提高油价意义不大。

SPI 投资管理公司管理合伙人 Stephen Innes 解释说，欧佩克曾经以保卫油价为核心使命。 现在已经成为产量优先策略:将石油武器化，惩罚配额违规者，挤压美国页岩油制造商，向华盛顿示好，这一切都“就像在金融悬崖边跳舞”。

在奚佳蕊看来，欧佩克为了争取因减产而失去的市场份额，迎接全球石油消费旺季，迎合美国“低油价”的需求，以及在低油价下以量换利益的考虑， 选用持续增产。

未来还有多大的增产空间？对于记者，奚佳蕊表示，欧佩克 持续增产是不争的事实。不仅八个额外减产的国家正在恢复原油产量，一些承诺填补减产不足的国家也有强烈的增产意愿，因此未来将迎来相对较长的增产期。

摩根士丹利分析师 Martijn Rats 指出，欧佩克 未来三个月有可能继续增产，这将推动油价下跌。这意味着到今年为止。 10 月，220 万桶 / 每天的减产将全部恢复正常。

然而，高盛预测欧佩克 增产的节奏只会持续到增产的节奏。 8 月。高盛分析师 Daan Struyven 指出，目前现货原油基本面相对紧张，加上超出预期的全球经济数据、夏季季节性需求等因素，都支持持续增产。因此，到 7 月 6 日欧佩克 决定 8 在月产水平上，到时候需要放缓的水平可能还不足以阻止增产。面临非欧佩克 今年第三季度产油国增产和全球经济放缓的影响，欧佩克 将在 9 从月开始，保持现有产能配额不变，但“继续增产的风险依然存在”。

欧佩克 原油产量约占全球一半，持续增产对石油生产商尤其是美国页岩油生产商普遍造成压力。Onyx Capital Group 分析师 Harry Tchilinguirian 表示，市场份额已成为欧佩克 当务之急，如果价格不能带来想要的收益，他们希望通过销售带来更多的收益。

目前的情况对美国制造商更加不利:通货膨胀增加了钻井成本，美国优质油田面临短缺。特朗普政府的关税政策不仅增加了钢铁、铝等关键投资成本，也威胁到了全球石油需求。许多美国石油公司正在削减开支，闲置钻机，页岩油的繁荣可能即将结束十年。

对得克萨斯州、新墨西哥州和路易斯安那州，根据达拉斯联邦储备银行， 100 第一季度对多家油气企业进行了调查，页岩油制造商现在需要 65 美金 / 水桶的油价可以实现盈利。相比之下，沙特的生产成本只有 3～5 美金 / 桶，俄罗斯为 10～20 美金 / 桶。

前页岩油钻探公司 Pioneer Natural Resources 负责人 Scott Sheffield 这意味着，如果石油掉到一桶 50 美元，美国的产量可能会下降高达 30 万桶 / 每天，超过一些小型欧佩克成员国的总产值。

为什么国际油价不跌反涨？

欧佩克 在持续大力增产之后，国际油价却出乎意料地不跌反涨。

由于上周市场已经提前消化了增产的消息，乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭再次点燃了地缘风险溢价。李捷告诉记者，俄罗斯和乌克兰的冲突最近正在升温，美伊核谈判僵持不下，国际油价在地理形势的推动下上涨。

根据央视新闻报道，乌克兰安全局内部人士报道，乌克兰编号“蜘蛛网”的特别行动历时 18 月度计划与实施，成功摧毁 41 架起俄军战略轰炸机。俄罗斯媒体表示，所谓的“已经毁灭” 34% 俄罗斯远程机队的说法实在是谎言，乌方的行动应该被称为“谎言蜘蛛网”。

伊朗核谈判的前景也不明朗。央视新闻报道称，特朗普在对伊朗核问题的立场上摇摆不定。他曾在同一天表示，“伊朗的浓缩设施要么被炸毁，要么被彻底炸毁”，并表示“伊朗是否允许在新的伊朗核协议中进行铀浓缩尚未决定”。

另外，加拿大的野火威胁着世界第四大石油生产国的产量，进一步收紧了全球供应预期。

由于炼油厂的维修结束，原油需求迎来了季节性的高峰，再加上健康的炼油利润率刺激了原油的加工率，这也成为油价的短期支撑。

尽管欧佩克克告诉记者，奚佳蕊 增产计划符合市场预测，但全球石油季节性夏季需求旺季即将到来，地缘政治风险溢价升温，对冲了石油输出国组织。 产量调整的短期影响。

欧佩克 在会议之前，布伦特原油的投机性空头头寸已经达到去年。 10 从月份到现在的最高水平。这种极端的空头设备也为油价大幅反弹提供了足够的燃料。到目前为止 5 月 27 日当周，资产管理公司猛增布伦特原油净空头寸。 16922 手至 130019 手，创造去年 10 月亮到现在的最高水平。

什么时候下行压力休息？

尽管油价有所反弹，但是在地缘矛盾，欧佩克 在产量政策、需求前景等诸多不确定因素的影响下，石油市场的前景依然痛苦，华尔街担心目前的涨幅可能只是“昙花一现”。

预计华尔街油价将继续下跌。根据摩根士丹利的估计，布伦特石油在今年最后两个季度的均价 57.5 美金 / 桶，明年上半年进一步降到 55 美金 / 桶。今年剩下的时间里，高盛保持布油均价。 60 美金 / 预期桶，预测桶 2026 每年油价将进一步下跌 56 美金 / 桶。由于欧佩克克，摩根大通预测 原油产量持续增加，导致全球供过于求，油价可能在年底进一步下跌至 50 美金 / 桶上下。

另一方面，需求增长有放缓的迹象。IEA(国际能源署)估计 2025 年度平均需求增长 74 万桶 / 日子，但是今年前三个月很可能是 2025 一年中表现最强劲的季度，全球石油需求增长放缓的迹象可能已经开始显现。

另一方面，供应仍在继续增长。欧佩克月报预测，2025年 年非欧佩克 预计产油国石油供应量将增加约。 80 万桶 / 日。

总的来说，虽然美国制造商正在经历困难，但全球石油供应的增长仍将超过需求的增长，从而形成供过于求的局面。根据 IEA 的预测，2026 2008年第一季度，全球石油库存将增加高达 200 万桶 / 日。

根据李捷对记者的分析， 5 月报中，针对关税矛盾暂停，三大能源机构再次调整需求预期，IEA 需求预期大幅上升，EIA(美国能源信息署)和欧佩克的调整幅度相对有限，但是因为欧佩克 而巴西、圭亚那等国家的供应也有一定的增长预期，平衡表的调整幅度不大，二至四季度仍指向累库。总体而言，短期地缘矛盾导致油价一度反弹，但中长期仍面临下行压力。

展望未来，奚佳蕊告诉记者，在各种不确定因素的影响下，国际油价可能会波动，地缘政治前景不明朗，美国关税政策不稳定，石油输出国组织。 增产与需求旺季形成对冲，短期内油市将不断衡量多种因素，从而以区间震荡为主。从中长期来看，特朗普政府下的原油市场将整体疲软，不利于全球原油市场，无论是从他的经济政策、能源政策还是地缘主张。

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