继续销售美债？重点星期三！

05-27 07:11

上周日本国债拍卖结果不理想，长期债券回报飙升，间接导致美国债券销售引发市场恐慌，抑制全球股市表现。本周，美国债券拍卖日程密集，最重要的是本周三 40 年限日债竞拍，全球市场屏息等待！

具体来说，定于本周拍卖的美国债券更倾向于中短期，预计需求不会像上周拍卖的长期债券那样惨淡。然而，日本财政部也将拍卖。 5000 亿日元 40 年限日债，并于周五发行 2.6 万亿日块的 2 年限日债。

日本央行行长种田和男子将在 5 月 27 每天发表演讲时，市场都会密切关注他是否会释放进一步加息或改变国债购买政策的信号。

// 高度关注日本！ //

日债收益率飙升，是美债市场面临的最大压力之一。Wind 数据显示，40 年债收益率已经飙升，自从年债收益率飙升以来。 2007 年 11 到目前为止最高水平。

连续三年通胀高于连续三年 2%，日本央行正在撤出对债券市场的支持，逐步减少债券表上的日本债券，因为购买债券不再需要刺激需求。日本央行 2024 每年开始逐步缩债，计划到达 2026 年度每月购买债券的规模从 5.7 降至万亿日元 3 万亿日元。

由于日本央行的撤出，承担日债的压力给海外投资者和日本本土的个人金融企业带来了压力。

日本利率长期处于低位，近期飙升可能导致日元套利交易平仓。日元套利交易是指投资者以低利率借入日元，然后投资海外高回报资产。如果日债收益率飙升，吸引或迫使投资者从海外资产中撤资，会给全球股市带来流通压力，尤其是美国股市和美国债券。

法国兴业银行战略家 Albert Edwards 根据这一评价，如果日本国债利率大幅上升，吸引日本投资者撤销国内资金，套利交易的平仓可能会对美国资产产生强烈影响。“因此，我认为对于目前的投资者来说，最重要的是了解和关注日本国债长期回报的飙升”。

在日本本土的个人金融企业方面，大部分机构已符合长期债务配置的监管标准。

Albert Edwards 总结:“我一直建议客户高度关注日本。日本通常会发生重大金融事件，比如上个世纪。 90 科技泡沫在时代末期，最早在日本破裂。”

CICC也评价说，日本利率在短时间内大幅上升，波动性上升。叠加流动性紧缩可能会压制美股，加剧日本金融企业去美元资产的压力，加速高杠杆美国对冲基金减少美债基差交易。（basis trade）、美债交换利率利差交易（swap spread trade）以及美国公司信用债券的仓位，推动海外资金流出，恐怕会导致美国股债汇“三杀”的系统性、间歇性上演。

// 美债市场仍然存在多重压力。 //

除日债市场销售造成的抛售压力外，美债还受关税、通货膨胀数据、美联储立场等多种因素影响。

特朗普上周表示，建议从上周开始 6 月 1 从当天开始向欧盟征收产品。 50% 对不在美国制造的手机制造商征收的关税， 25% 关税。消息公开后，美元指数暴跌近乎接近美债收益率在0.9%上升。毫无疑问，本周美债市场将受到关税不确定性的影响。

美国债券市场也将密切关注美联储对近期市场销售的看法。本周，许多美联储官员将参加公开活动，美联储 5 本周还公布了月会议记录。