特别紧张的华尔街：AAA评级全丢后的第一次美国长债标销售会不会爆炸？

自穆迪上周五降低美国主权信用评级以来，全球国债市场一直处于动荡状态。目前，许多华尔街投资者对今晚即将到来的20年美国国债标准销售感到特别紧张。

美国财政部计划在20年期出售160亿美元的国债，拍卖结果将在美东时间周三下午1点后公布。这也是美国财政部首次出售长期债务，自穆迪上周五成为第三家也是最后一家撤销美国最高AAA信用评级的评级机构以来。

现在每一次国债标售都像是必看的节目，Brian先锋领先投资高级投资组合经理 星期二Quigley表示。

由于目前20年期和30年期国债收益率接近5%，他预计这次出价结果将成为衡量美国长期债券需求的重要指标。

Mischler Financial TommGroup董事总经理 di 在接受电话采访时，Galoma还指出，自穆迪下调评级以来，这将是我们第一次进行国债附息竞拍，预计将引起广泛关注。

值得一提的是，20年期国债标准销售不佳导致债券市场“地震”的经历，其实周二刚刚发生在日本。——当天，日本20年期国债迎来了自2012年以来最差的拍卖，导致日本20年期国债收益率飙升约15个基点，触及2000年至今最高水平，30年期日债收益率上升至1999年首次发行该品种债券。

除了今晚的20年美国债券出售，美国财政部还将在周四以180亿美元的10年内出售TIPS。下周阵亡将士纪念日(5月26日)假期后的几天，将出售2年、5年和7年的国债。

在过去的几个月里，特朗普多变的关税政策引发了市场对美元和美国债券在过去几十年中在全球市场的“独特性”地位的质疑。穆迪上周还指出，在过去的十年里，美国赤字和利息成本持续上升，这为这场讨论增添了新的注意力。投资者同时关注共和党推动的减税法案，可能会扩大美国的财政赤字。

本周一开盘，被誉为“全球资产定价”的10年期美国债券收益率一度上升至4.5%以上，而回报率则与债券价格走势相反。周二，美国债券市场的抛售压力再次出现，10年期美国债券收益率全天上升3.96个基点报告4.49%。

30年期美债收益率涨幅最长，周一一度触及5%以上，自2023年11月以来创下新高，周二又一次接近整数关口水平。

由于对美国政府债务和赤字不断扩大的焦虑，许多交易者目前正在下注美国债务长期收益率将飙升，而美国总统特朗普的减税法案正在使这种情况更加不稳定。

芝加哥商品交易所星期一(CME)未平仓合约数据证实，未来几周大量仓位下注10年的回报率将上升至5%。在过去的一周里，期权市场出现了对冲回报率上升的资金流动趋势，这体现在所谓的期权倾斜指标上，这表明为对冲债券市场销售支付的溢价正在上升。

Jay摩根大通战略师 Barry和Jason Hunter在一份报告中写道:“鉴于需求格局发生结构性变化时贸易和货币政策的不确定性，短期内(美国债券收益率曲线)风险偏向熊市。”

很多业内人士甚至开始担心美国债券收益率的飙升，这可能会给估值较高的美国股市带来压力。美国三大股指隔夜下跌，标准普尔500指数连续六次上涨，在一定程度上受到这方面市场情绪的影响。

每当发生这样的事件时，投资者都会考虑是否应该减少对美国的资产配置，威灵顿管理公司CamperCampe固定投资组合经理 Goodman表示。

约翰·汉考克投资管理公司联席首席投资策略师Matthewhewhewhew Miskin表示，如果10年回报率超过4.5%，可能会阻碍股市。“我认为市场正在衡量的是，如果30年回报率突破关键点，是否意味着收益率曲线的其他部分也会跟进？”

近年来，当10年期美国债券收益率超过4.5%时，美国股市经常受到压力，债券收益率的大幅上升往往与股票表现呈负相关。一个显著的例子是，2023年底，当10年期美国债券收益率上升到5%时，标准普尔500指数大幅下跌。

迈克尔·威尔逊摩根士丹利首席股票策略师(Michael Wilson)在周一的一份报告中，4.5%的10年期美国债券收益率是过去几年股市估值的“重要水平”。当10年期国债收益率突破这个门槛时，股市通常会面临估值压力。

依据LSEG 基于未来12个月的盈利预期，Datastream的数据显示，标准普尔500指数远期市盈率周一报告为21.7倍，远高于15.8倍的长期平均水平。