半导体设备的浪潮滚滚而来

流水市场，铁打半导体。

自2019年以来，a股市场经历了多次风格切换和重心飘移，白酒、药业、新能源等。依次出现。然而，大多数行业在短暂的炒作之后陷入了长期的调整。只有半导体才会蓬勃发展，每当对外关系出现波折和动荡时，金融市场就会呈现出“风浪越大，半导体越高”的艺术风格。

到目前为止，这一行业仍不缺乏掘金的空间和机遇。

设备大放异彩

半导体在整个a股市场仍有极其显著的增长和超额收益。

2025年第一季度，a股上市公司营业收入总额达到16.83万亿元，同比下降0.38%，归母净利润达到1.49万亿元，同比增长3.47%。相比之下，Q1申万半导体板块的收入为1483.45亿元，同比增长16.0%，归母净利润为92.83亿元，同比增长35.4%。

对于半导体各细分领域来说，最引人注目的无疑是设备。

A股14家半导体设备公司实现营业收入732.2/177.4亿元，同比分别增长33%和37%，同比增长119.0/25.8亿元，同比增长15%和37%，同比增长15%和37%。北方华创作为设备领导者，在2024年以56.21亿元的净利润超越中芯，成为a股半导体行业新的“盈利王”。

过去4月，上证指数、深证指数和创业板指数分别下跌1.7%。、5.75%、半导体设备板块涨幅为7.4%，达到2.13%，以科技创新板半导体设备和材料为重点的科技创新半导体ETF等基金涨幅更为可喜。

就目前的情况来看，这一轮半导体设备的景气周期可能还远未结束。

在半导体设备行业，库存和合同负债的高低通常意味着行业的繁荣。数据的高增长意味着设备需求的增加，公司已经获得了大量的订单。14家半导体设备企业存货总额为626.9/669.7亿元，同比分别增长34%和27%，创历史新高；合同负债分别为192.1/199.1亿元，同比分别增长14.1%和6.3%。

另一方面，国内半导体设备制造商正在进入平台化发展时代，能力范围和产品覆盖率的提高将为公司开辟新的增长空间。例如，今年3月，北方华创正式宣布进入离子注射设备市场，并发布了12英尺浸没离子注射设备和12英尺离子注射设备。

同时，北方华创还收购了芯源微，后者产品覆盖涂胶显示器、清洗设备、键合设施等。两家企业高度互补。并购后，北方华创可以打通从前道制造到先进封装的全过程设备供应能力。

半导体设备的想象力要大得多，如果视线进一步放宽、拉长。

双重利好共振

半导体设备正面临着两个发展机遇。

第一，制造端扩大产能。

云计算、AI等领域推动高性能芯片需求持续爆发。中信证券在最新研究报告中预测，2025年北美四大云厂商总资本支出将达到3450亿美元，同比增长37%。《财经杂志》的数据显示，2025年字节跳动、阿里、腾讯的总资本支出预计将增长约69%。

在下游需求旺盛的情况下，全球半导体制造业的扩张几乎是板上钉钉。根据SEMI2024Q4《全球晶圆厂预测》的报告，2025年将开始建设18个新的半导体晶圆厂，全球晶圆产能将继续同比增长6.6%。

产能扩张本身会增加设备的需求。此外，芯片性能的提高客观上增加了对薄膜和蚀刻工艺的需求，从而大大提高了整个设备环节的价值。

当地半导体设备制造商除了增量扩张外，还将享受国内市场股票所取代的红利。

2024年12月2日，美国商务部发布了一项新的出口控制规定，将包括多家知名半导体设备企业和半导体材料公司在内的140家中国公司列入实体名单。今年4月，美国政府进一步禁止英伟达向中国出口H20芯片。

基于现实考虑，中国半导体行业协会已经明确表示，美国芯片产品不再安全可靠。在这种背景下，提高设备的国产化已经成为唯一的途径。

根据广发证券的最新数据，2025年第一季度统计样本中的晶圆生产线共中标了11台设备，主要包括检测和离子注入设备，其中国产设备中标率约为82%。

国内替代的进程已经持续了很多年，但是到目前为止，仍然方兴未艾，任重道远。

根据海关总署披露的数据，2024年中国大陆半导体设备进口总额为335.1亿美元，按国内总市场规模495亿美元计算，进口依存率高达67.7%。

根据最新的世界排名，目前全球前五大半导体设备制造商分别是应用材料，ASML、东京电子，LamResearch和科磊（KLA），全球半导体设备Top10里只有北方华创这个中国制造商。但是，SEMI数据显示，2024年全球半导体设备市场规模达到1170亿美元，同比增长10%，其中中国大陆设备支出达到495亿美元，同比增长35%，占全球市场的42.3%。

中国拥有世界上规模最大、增速最快的半导体设备市场，但没有真正的国际级本土设备公司。显然，这种情况不会永远持续下去。在最终的视野下，未来中国将诞生世界级的半导体设备企业，并诞生自己的阿斯麦和应用材料。

除设备外，材料也是一个值得关注的方向。

2024年，中国半导体关键材料市场规模为1437.8亿元，同比增长26.2%，预计2025年市场规模将达到1740.8亿元，同比增长21.1%，其中CMP、对半导体材料的需求，如掩膜板、靶材、先进封装等，非常旺盛。

近年来，国内材料公司在技术上取得了一系列突破，许多企业逐渐具备真正引入国内供应链的能力。例如，奥普光电公告最近与客户签订了一个光学系统开发合同，合同金额高达2.97亿，这表明国内制造商在关键光学零件方面取得了实质性的进展。

总之，国内半导体设备和材料正在迎来新一轮的上周期，这是目前整个半导体行业最重要的细分领域。由于认知堡垒高，大多数投资者在选择相关目标时往往无从下手。投资这个行业可能不容易。在这种情况下，基金的优势得到了体现。

总的来说，2025年仍然是一个不确定的一年。半导体作为一个能够抵御经济环境的行业，在不确定性方面仍然是为数不多的确定性之一。这将是一条永不褪色的跑道，直到中国完全获得行业话语权。

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