螺蛳粉之后，广西人又捧红了它。

只有半年的时间就取消了北交所的上市申请，百菲乳业再次盯上了上交所。

近日，百菲乳业发布公告称，上海证券交易所IPO指导已经启动。百菲乳业在公告中透露，公司于5月12日与国融证券签订了上海证券交易所主板上市的咨询协议，充分考虑发展战略。5月14日，公司将上市咨询备案板块从北交所调整为上海证券交易所主板。

据悉，百菲乳业是一家主要推广水牛奶的乳制品企业，2024年新三板上市，去年营收、净利润增长均超过30%。

经过进一步深入挖掘，我们会发现近两年实现业绩增长、发展良好的水牛奶公司并不是唯一的百菲乳业。纵观整个水产奶市场，一批生产企业正在增加水牛奶产品的规划，试图占据更多的市场份额。

数次更改上市目标，百菲乳业决战上交所

实际上，百菲乳业对资本市场的探索，早已开始。

2018年，百菲乳业母公司广西百菲投资有限公司在新三板上市，但2021年退市，经营范围改为工业投资和企业管理。乳制品和饮料的生产和销售不再属于其经营范围，相关业务已转移到子公司百菲乳业。

随后，菲菲乳业开启了IPO之路。2023年6月，菲菲乳业上海证券交易所主板上市辅导备案材料被广西证监会接受。然而，当时菲菲乳业并没有成功敲开上海证券交易所的大门。

2024年6月，百菲乳业在新三板上市，股票在全国股份转让系统上市公开转让。上市两个月后，百菲乳业宣布调整公司上市计划，计划在上海证券交易所主板上市，并在北方证券交易所上市。同年11月底，公司正式向北方证券交易所提交上市申请，但相关申请文件不到20天就被撤回。

现在，百菲乳业又开始冲刺沪市主板，辅导机构仍然是两年前第一次冲刺上交所时合作的国融证券。

短短两年时间，百菲乳业向上交所、新三板、北交所发起冲击。频繁转板的背后，也反映了其对上市的执著。

值得注意的是，近几年百菲乳业的业绩也比较稳定，给了它冲刺资本市场的信心。2021-2023年，该公司的利润分别为7.14亿元、7.81亿元、10.75亿元，连续三年增长；归母净利润为1.31亿元、1.15亿元、2.26亿元。

百菲乳业去年仍保持增长态势。根据其年度报告，2024年，百菲乳业毛利率进一步上升至40.14%，实现营业收入14.23亿元，同比增长32.33%；属于上市公司股东的净利润为3.00亿元，同比增长32.41%。营收规模和净利润与2021年相比几乎翻了一番。

水牛奶从当地奶种到热门奶源，走向“主流”

在业绩提升、冲刺主板上市、百菲乳业向好发展的背后，其实也反映了水牛奶产业的利好发展。

水牛奶，简单来说就是水牛产的牛奶。水牛喜欢水，怕冷。天气热的时候，要泡在水里排热。受气候影响，主要养殖在广东、云南等南方寒湿地区。

其中，广西水牛奶产量最大，国内知名的水牛奶厂家大多诞生在这里，包括皇氏集团(002329.SZ）、百菲乳业、石埠乳业、桂牛水牛乳业、壮牛水牛乳业、华隆乳业等。

据“广西奶业协会”官方微博报道，广西奶业协会会长谢秉锵曾透露，广西作为水牛奶的核心产区，年产量约12万吨，占全国总数的85%，水牛奶及相关加工奶制品年产量约80万吨。

自2020年起，伴随着现有饮料原料升级的浪潮愈演愈烈，口味多样的水牛奶站在牌桌上，不再偏安一角，走向主流市场。

餐饮业供应链指南不完全统计发现，包括喜茶、沪上阿姨、奈雪茶、茶百道、阿嬷手工制作，Manner、乐乐茶、Tims天好咖啡等品牌，纷纷推出以水牛奶为原料的商品。

此外，随着直播电子商务的日益成熟，水牛奶已经成为消费者从区域特产中的新宠。2020年4月，天猫开展了国内外十大纯牧场追溯活动，多位淘主播为广西水牛奶带货，让包括百菲奶在内的众多水牛奶品牌为更多消费者所熟知。

2022年6•18期间，天猫超市皇家乳业、南国乳业等十大水牛奶代表品牌销量同比增长200%以上，JD.COM平台水牛奶总销量同比增长74.5%。

独特的口感、健康和营养价格都很高。如今，水牛奶在餐饮中的应用越来越普遍。水牛奶用于茶、甜点、烘焙、咖啡等产品。

布局电子商务，合作新茶品牌，水牛奶供应商。

随着水牛奶热度的提高，许多水牛奶生产商也尝到了甜头。

百菲乳业作为更早使用水牛奶的品牌，大力布局电子商务投资，积极与各大电子商务平台、商品主播、专家合作，成为线上名人水牛奶品牌，品牌声音不断上升。

据《广西日报》报道，2020年4月，广西钦州市人民政府、百菲乳业、天猫、聚划算推出百菲乳业天猫战略合作云签约，计划未来三年继续打造新的消费模式和新的供应模式。此外，公司还努力直播电商和博主种草，与李佳琦等头部主播合作。

在公开转让说明书中，百菲乳业声称，在线销售方面，除了在天猫、JD.COM、拼多多等平台设立旗舰店外，直接向消费者销售商品，并与这些电商客户合作销售。

重新投入电子商务平台，为百菲乳业带来了可观的收益。2021、2022年和2023年8月，头部电商平台JD.COM和天猫均位列百菲乳业前五大客户。2023年8月，JD.COM和天猫为其贡献了约6000万元的收入，占总收入的近10%。

另外，还有不少水牛奶生产商搭上了新茶饮料的东风，成为加盟品牌背后的重要支撑。

比如“水牛奶第一股”皇氏集团。在2023年年报中，该公司对水牛奶在茶叶和咖啡市场的前景持乐观态度。“水牛奶作为奶茶和咖啡的原料被茶叶公司推广后，成为目前非常受欢迎的特色乳制品”。就2024年的运营计划而言，该公司还透露，我们应该大力开发新的茶叶和咖啡。 B端客户。

到2024年底，皇氏集团与多个新茶品牌建立了合作关系。据去年年报报道，蜜雪冰城、霸王茶姬、茶百道、萃茶师、乐乐茶等新茶品牌都是其客户，包括刘奶奶、赵记传承等乳制品和甜品品牌。

就像近几年迅速崛起的霸王茶姬一样，去年为皇氏集团带来了5079万元的销售额，成为了皇氏集团的第三大客户。

扩大产能，探索种源…供应商仍在抢滩牛奶市场

值得注意的是，这些水牛奶生产企业仍在不断增加市场布局，希望能够占据更大的市场份额。

今年以来，百菲乳业多次发布投资公告，计划通过设立新公司、增资等方式发展养殖业务。

比如拟与腾冲市巴福乐槟榔江水牛良种养殖有限公司共同投资成立广西百菲巴福乐奶牛良种养殖有限公司，发展奶牛良种养殖业务；投资成立浙江百菲山河观光牧场有限公司，开发奶牛养殖、观光等服务；将子公司甘肃百菲牧业有限公司的注册资本增加到1.2亿，开发奶牛养殖、生鲜奶生产和销售业务。

这个系列的动作，或者是为了弥补自己在养殖产能方面的不足。根据百菲乳业公开转让说明书，2021年、2022年，其自有牧场生鲜乳采购金额为零，2023年前8个月相关金额仅为2.67%。

2022年，为丁咚买菜、百果园等供应水牛奶的华隆乳业投资超过1亿元建设隆安新工厂。今年1月，第一个项目已经投产。据了解，该厂全部生产后，每天可处理120吨生奶，每年生产2100万箱水牛奶，年产值预计达到8亿元。

皇氏集团还探索了国内奶牛产量低、水牛奶供应不足等痛点的来源。根据年报，皇氏集团去年完成了巴基斯坦优质尼里拉菲水牛的1万个进口通关。

同样，皇氏集团也在扩大生产能力，其安徽阜阳智慧工厂的主体结构已经封顶，计划在2025年内投产。皇氏集团还表示，该工厂有望成为华东最大的水牛奶生产基地。

可以说，很多尝过甜头的水牛奶生产企业都不愿意处于现状，还在增加整个产业链的布局。可以预见，未来水牛奶行业的发展规模将继续扩大。

本文来自微信微信官方账号“餐饮供应链指南”，作者：36氪经授权发布的餐饮供应链指南。

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