东吴证券:首次覆盖龙迅股权给予买入评级。

05-20 07:27

陈海进东吴证券有限公司 , 近日，李雅文对龙迅股权进行了研究，并发布了《专注于高速混合信号芯片》的调查报告。年掌握 AR/VR “智驾双重机会”，首次覆盖龙迅股权进行买入评级。

龙迅股权 ( 688486 )

投资要点

在高速混合信号芯片领域，行业崛起新星。公司致力于R&D和生产高速信号和视频处理芯片，产品涵盖模拟和数字电路功能，广泛应用于消费电子。VR/AR、5G安全监控，安全监控通信，汽车电子，工业控制，医疗等领域。公司拥有 140 多种芯片具有集成度高、性能高、功耗低的优点，与高通、英特尔、三星、安霸等知名企业密切合作，具有较强的国际竞争力。

车载、AR/VR、PC 等待多个领域的发展，增长空间广阔。

(1)车载：公司在车载显示领域的深度布局。在智能座舱 SoC 另一方面，公司部分超清视频桥接芯片凭借兼容性和稳定性的优势，引入了车载抬头显示和信息娱乐系统，其中 9 款芯片通过 AEC-Q100 认证。在车载 SerDes 另一方面，针对汽车市场对视频远距离传输和超高清视频显示的需求， SerDes 进入全面市场推广的芯片组。

（2）AR/VR：国内外 AR/VR 市场前景广阔，企业布局加快。现在，公司开发了 4K/8K 桥接芯片超高清视频信号开始批量出货，可以满足新一轮的需求。 4K/8K 超高清商显及 VR/AR 等待市场需求的微显示。另外，公司已经扩展了终端客户包括 Nreal、Rokid、TCL 国内领先的雷鸟等 AR/VR 硬件制造商，估计 AR/VR 芯片产品有望保持增长趋势。

（3）PC：在 PC 以及周边地区，公司扩展坞 / 转换器芯片研发处于行业第一梯队，部分 HDMI 与 DP/Type-C 最大限度地支持转换芯片 8K60Hz 分辨率。在 HPC 另一方面，公司正在有序开展。 PCIe 桥接芯片和 Switch 研究企业级芯片研发项目 USB、PCIe Hub/Switch 用于数据通信、接口扩展和超高清显示的系列芯片。

利润预测与投资建议：龙迅股份作为一家从事R&D和高速混合信号芯片销售的公司， A 股票市场是稀缺的。在我看来，随之而来 AR/VR、在汽车电子两大应用领域中，公司业绩有望再上新台阶。公司是我们的预期 2025-2027 年度营业收入为 6.94/9.91/13.78 亿元。与现在的公司相比 2025-2027 年均 PE 估值达 79/48/35 倍数，我们预计公司将在 2025-2027 每年实现归母净利润 2.1/3.0/4.4 与当前相对应的亿元 PE 估值 42/29/20 倍。第一次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：R&D失败风险，存货余额大，减值风险，半导体产业周期性和政策调整波动风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，开源证券股份有限公司陈蓉芳研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为预测76.24% 2025 年度归属净利润为利润 2.21 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 30.93。

最新的利润预测细节如下：