腾讯2025Q1：旧与新的游戏电子商务，AI落地慢与快

在过去的一个季度，AI、互联网核心业务阵地，如电子商务和游戏，正在迅速迭代。尤其是AI，无论是技术理念、商业化思维还是资金投入，都呈现出进一步大开大合的局面。所以处于这些核心位置的公司及相关业务在第一季度的表现更值得关注。

5 月 14 日本，腾讯发布 2025 2008年第一季度财报，腾讯本季度总收入为人民币 1800 与去年同期相比，亿元同比增长13% ；毛利为人民币 1005 亿元，同比增长 20% ；Non-IFRS 业务利润率从去年开始 37% 上升至 39% ，在国际财务报告准则下，经营利润率同比下降。

值得注意的是，腾讯本季度资本支出为人民币275亿元，同比增长。 91% ，销售和营销费用 78.7 与去年同期相比，亿元有所上升，这与第一季度腾讯元宝的大力投放有关。

对于如今的腾讯来说，游戏收入是基本板块，视频号和电子商务相关业务可以更快地看到新的落地曲线；与AI相关的产品技术或理念可以分散在腾讯所有业务的不同阶段，结合不同业务的情况和落地率也有所不同。有的可以马上看到转化率(AI是腾讯音乐)，有的主要负责提供期待和想象力(元宝和微信Agent)。

三大业务对腾讯的不同意义，形成了当前市场对腾讯财务状况的主要感知层面。

01、游戏与电子商务，腾讯的旧与新

第一季度，腾讯增值服务业务收入同比增长17%至921亿元。其中，腾讯本土市场的游戏收入为人民币 429 亿 与去年同期相比，人民币低基数同比增长 由于王者荣耀和和平精英的收入增长，以及最近公布的收入增长，24%， 《地下城与勇士：起源》和《三角洲行动》的收入贡献。

国际市场游戏的收入是人民币 166 亿元，同比增长 23% ，就是因为《荒野乱斗》 、《 部落冲突：皇室战争《PUBG MOBILE》收入增长。社交网络收入同比增长7%至人民币 326 由于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入和小游戏平台服务费的增加，亿元。

值得注意的是，第一季度腾讯游戏包括《王者荣耀》和《穿越火线手游》，创历史新高。

一方面，第一季度是传统游戏的旺季，第一季度包括春节游戏充值的热门时期，很多手机游戏在年初都有充值返利活动；此外，据玩家统计，《王者荣耀》第一季度推出了10款史诗皮肤、12款传奇皮肤、2款优秀传奇皮肤、2款无与伦比的皮肤和1款收藏皮肤。

而且《王者荣耀》第二季度迎来了联名旺季，《哪吒魔童闹海》、大热IP联名皮肤或活动如小黄鸭、三江源、三丽鸥等也有望延续流水水平。

另外一方面，从目前的游戏市场来看， 2024 2024年，游戏产业迎来了新的叙述。2024年，中国游戏产业总值4602.9 亿元，同比增长 9.4% 创历史新高，版号总数，创历史新高。 1416 个同比增加 虽然用户数量同比增长，但31.7%，创近三年新高。 0.94% 增长率接近饱和。

细分方面，小程序游戏增长放缓，但是 2024 2008年主机游戏《黑神话:悟空》开启了一个新的市场，《无限温暖》和《漫威漫画争锋》的终端游戏都在进行。 2024 Q4 上线，到了 2025 2008年，这些游戏对市场的影响可能会持续。

这款游戏本质上具有社会属性和IP特性，非常依赖于意识形态的迭代，之前的文章《新立场》表示，在这方面，腾讯表现出了“守旧”的明显趋势，游戏公司需要比整个娱乐市场更快地重建认知文化“巴别塔”。

在过去的一年里，腾讯的电子商务业务被认为是新的。

在过去的一年里，视频号、微信店，甚至整个腾讯电商板块的动作都在迅速发展。有视频号的店铺更名为微信店铺，微信店铺带来的商品规模创下新高。到2025年第一季度，腾讯为微信店铺商家提供了更多的支持，以扩大品牌商品库，为微信店铺的营业额同比快速增长做出贡献。

另外，本次财务报告发布当天，腾讯微信业务集团成立了电商产品部，负责探索微信内部交易模式。原微信开放平台基础部负责人曾鸣担任电商产品部负责人，向微信业务群总裁张小龙报告。

去年5月，微信已将视频号直播电商团队纳入微信开放平台(小程序、微信官方账号等)团队。)，原微信视频号直播电商团队由微信开放平台负责人转让。

结合这两个调整信息，截至去年，微信的开放平台业务已经涵盖了微信生态中的大部分电商业务，包括旧的电商模式、小程序电商、新的电商模式、微信店铺电商等。由此不难看出，现在的电商部门可以算是腾讯开放平台部门内部孵化出来的。

电子商务仍然是目前互联网行业实现的主要阵地之一。在游戏基本陈旧、AI落地仍需探索的阶段，作为电子商务行业，微信电子商务生态很少有社交和私域电子商务。虽然规模相对较小，但其在电子商务业务上的加码和整合是一种创新，可以满足市场对腾讯的不同期待。

02、AI到Agent，腾讯的缓慢和快速

2025 第一季度，整个互联网行业的探索重点仍然放在AI上，甚至与 2024 每年更是按下了加速键。

综上所述，经过2024年AI应用的初步落地，已经到来。 2025 一季度 DeepSeek 爆红改变了整个AI行业的多方面格局和估值逻辑，Manus的爆红引起了中国市场对Agent的更多关注，因此AI，尤其是Agent，正在更快地探索商业化。

不可否认的是，2024 与其他头部AI公司相比，腾讯对AI的探索速度更慢。

之前的文章《腾讯字节，做AI》， to C的两个“极端”在巅峰相遇中提到，腾讯在AI时代的主要产品元宝在2024年算得上是查无此人。

据七麦数据显示，2024 腾讯元宝在2008年AI商品榜单前30名中没有出现，腾讯榜单上的应用是搜狗输入法和微信输入法。元宝未进入年度累计下载量前30也意味着字节豆包在七麦统计的主流应用商城端口。 2024 每年累计下载量，至少是腾讯元宝。 20 倍。

这不仅体现在豆包元宝的下载量差距上，也体现在他们C端产品矩阵的形式上:腾讯在AI时代没有新的C端应用，除了元宝，字节全方位创造新的AI。 to C应用程序。或许这和他们的产品基因有关，一个擅长制造商品，另一个擅长使用和延伸微信生态。

尽管去年腾讯对AI的探索比较缓慢，但在第一季度，腾讯抓住机会为自己按下了加速键。

由于DeepSee爆红，元宝接入DeepSeek，元宝应用程序增加了广告营销，“微信 DeepSeek”，就像十几年前的“红包”一样，成为元宝应用名称提升C端知名度的利器。之后，甚至有元宝访问微信，成为聊天界面的“长期联系人”。

与此同时，在第一季度，腾讯还调整了AI业务的一些组织结构，将更多的产品和应用转移到CSIG(云与智慧产业业务群)，如元宝的产品团队、QQ浏览器、搜狗输入法、ima等，与上述微信开放生态和微信内电商交易探索团队的整合完全相同。

纵观腾讯的整个财务报告，AI的加速布局体现在几乎每个业务领域的财务上。

比如在这份财务报告中，腾讯管理层讨论分析说，第二大板块营销服务业务的收入增长主要是由于客户参与度的提高和广告平台的持续性。 AI 微信交易生态系统升级优化；在第三大板块的金融技术和企业服务业务中，公司业务收入增长百分比达到双位数，这是由云业务收入和商业技术服务费增长驱动的。

更具体地说，腾讯表示，通过提高生成式AI能力，我们的广告技术平台已经升级，如改进图像生成和视频编辑功能，加快广告制作，推出数字人解决方案，促进直播活动，增强对商品和用户兴趣的认知，提高推荐效果；腾讯云音视频解决方案连续七年按中国市场收入排名第一。通过访问大语言模型的能力，我们提高了音视频解决方案的内容生成、媒体处理和实时互动的感觉...

此外，将元宝植入微信联系人，腾讯的业务领域显然不同于AI的探索，腾讯在AI市场的布局意义也不同。

往往就近了，AI 去年广泛应用于图像生成和广告，腾讯只能算是紧跟市场的商业化落地探索；与其他云工厂相比，腾讯云音视频解决方案依靠自身生态优势的正常差异化定位。但是元宝植入微信联系人，这个看似无法实现即时转换的动作，却是极其重要的。

一方面，字节探索新的C端应用，其内容生态与AI相结合，取得了巨大的成就；百度阿里已经成为中国苹果的AI服务提供商，在一定程度上彻底奠定了自己在AI时代的地位；而且元宝成了微信的“长驻联系人”，这种产品设计，倒有可能让腾讯成为AI行业的新范式。

在这次财务报告电话会议上，腾讯对AI和Agent的认知成为市场关注的焦点。马化腾在回答分析师提问时表示，每个人都可以成为一个通用的智能体，但另一方面，微信内部和微信独特的生态系统中也存在一种智能体。

马化腾认为，腾讯有机会在微信生态系统中创建一个非常独特的智能系统。它与微信生态系统的独特组成部分相连，包括社交地图、通信和社区能力、内容生态系统(如微信官方账号和视频号)以及微信上数百万个小程序。

事实上，这些小程序涉及到跨越许多不同垂直应用的各种信息和交易操作技巧。因此，与其他更通用的智能机构相比，这将是非常独特的。这是腾讯非常不同的产品。

依靠微信私域的特殊性，以及强大多样的生态部件，腾讯可能是最有希望用AI将电商、社交、内容完全连接起来的角色，但笔者认为这有点遥远。

03、写在最后

其实之前《新立场》已经提出资源就是资源，想法就是想法，落地就是落地。每个大工厂都会展示自己的AI资源，结合最新技术理念和产品理念的合理性，呈现“期待”并不难。重要的是找到一个更容易观察落地的层面。

正如《新立场》之前所说，虽然现在AI行业的舆论和市场认知拉通已经成为一个重要的环节，但仍然有一些角色将对Agent的探索落入更现实的层面。比如支付宝对MCP的探索，支付宝也有望成为一匹“黑马”，在相关平台相关领域掀起一股AI热潮。

支付宝这几年并不“舒服”，既不是任何人的占位符，也不是微信支付的生态挤压。支付宝可以比很多角色更警惕，更有危机感。在这种情况下，在AI时代，困境将成为一个转折点。

然而，平台对自身业务和AI的理解并不是一蹴而就的。2025年，随着“AI一天，世界一年”版本的快速迭代，条条大路通罗马的平静有时会限制思维。

*题图及文中的图片来源于网络。

本文来自微信公众号“新立场Pro”，作者：刘星星，编辑：王威，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com