金子：加速金融化

金子什么也没说，但是已经加速了金融化。

一个前所未有的“黄金时代”悄然而至，全球央行、华尔街投资银行甚至个人投资者都蜂拥购买黄金。

在货币秩序重构下，加速金融化的背后是新的投资逻辑。

在过去的几十年里，以美元为核心的国际货币秩序主导着世界经济和金融市场的运行规律。然而，随着近期全球政治经济形势的变化，“去美元化”的趋势越来越突出，黄金正以强大的价格韧性进入全球投资视野:它不仅是财务规划的锚点，也是未来货币体系的替补。

根据世界黄金协会的最新数据，2025 每年第一季度，全球黄金需求同比增长 1%，至 1206 吨，为 2016 一年来的最高一季度水平。在这些人中，黄金 ETF(交易型开放式证券基金)资金流入大幅回升。

2025 每年一季度，我们国家加持黄金 12.75 吨。截至 3 月底，我们国家的黄金储备升至 2292.33 吨位；国产黄金 ETF 持股增长 23.47 吨，同比增长 327.73%；国内黄金 ETF 持有量达 138.21 吨。

中国人寿和工行 3 月 25 每天完成第一笔保险资金黄金询价交易，意味着保险资金正式进入市场。这不仅扩大了黄金投资主体，也加强了黄金市场长期买入的逻辑。

全球投资和多元资产策略师威灵顿资本管理 Nanette Abuhoff Jacobson 这意味着，在黄金价格大幅上涨后，只有少量超配。央行和散户投资者(通过黄金) ETF）在积极参与的情况下，当前的地缘政治环境仍然有利于黄金。

金价飙升的经济逻辑

2025 2008年至今，在特朗普“百日新政”的背景下，黄金价格是 4 月 22 日突破 3500 美金 / 盎司，再一次刷新历史高点。

这一轮金价暴涨不是偶然上涨，更像是全球共识的系统性转移:全球地缘风险叠加、美国债务信贷曝光、央行黄金购买、货币体系破裂...黄金正试图完成从“避险资产”向“主动储备”的角色的转变，成为新一轮货币秩序重构的关键支点。

国际投资者不仅仅是自己或者机构，还有越来越多的央行。2022 俄乌年度冲突至今，全球央行年平均购买金额突破 1000 吨，特别是 2024 第四季度更加创新 333 每吨的购买量很高。这一趋势反映了黄金回归国际货币体系核心地位的可能性，金融生态逐渐显现，从实体资产向关键国际储备资产转变。

“谁控制货币，谁就控制我们的国家。”——这句话来源于罗斯柴尔德家族的格言，指的是货币背后的结构性权力逻辑。今天，它也适用于理解黄金从物理资源到金融资产在全球金融体系中的“显化”过程。“显化”是指一种自身向现象的转变。

随着金融工具和技术的深入介入，黄金正从一种被动储值的贵金属转变为一种战略金融媒介，积极参与全球资产配置和流通调整。其自然通缩的特点是年开采量有限，存量结构集中度高，长期限制其交易频率和流通效率。但是，金融化正在为这种困境提供突破。“金融化”是指黄金通过金融工具(如金融工具)不再仅仅依靠实物储存和低频交易，其价值流通路径 ETF、高度结构化、编码化、流动化的期货合约、数字货币。所以，黄金已经成为一种新的资产，具有高交易性，高定价灵活性。

这个过程并不意味着黄金“脱离现实”，而是通过制度和金融工具的创新，构建了现实与现实交织的多层价值网络，同时保留了实物硬通货属性和信任导向功能。

其核心突破在于黄金金融化的三大支柱：

第一，流通革命：从物理约束到数字分权。黄金 ETF、期货合约等商品将黄金拆解为可以无限分割的金融凭证，大大提高了流通率和交易便利性。2023年 2000年，全球黄金期货日均交易量约为 620 占全球黄金市场总交易量的亿美元 38%，显示了金融衍生品在黄金流通中的重要地位。

二是定价权重构:从矿业逻辑向算法机制转变。黄金定价已经从实物供需导向演变为由伦敦金银市场协会场外市场和芝加哥商品交易所期货牵引的高频交易算法控制。近年来，算法交易在黄金市场的比重不断增加，尤其是在价格剧烈波动的时期，其对市场流动性和价格发现机制的影响日益显著。

第三，功能裂变:从避险储值到资产负债调节器。金融企业为了提高资产流动性，优化资产负债管理，正在探索黄金租赁、质押融资等服务。一些分析人士认为，黄金在金融体系中的角色有望从静态储值跃升为动态流动资产负债工具。

“黄金三层价值体系”虚实融合

如果金子从手腕上褪去，悄然进入金融终端，它将不再仅仅是财富的象征，而是全球资本编码语言。

根据中国黄金协会的统计，2025 2008年第一季度，上海黄金交易所黄金品种成交额达到 10.7 万亿元，同比增长 42.85%；上海期货交易所的成交额更高 30.52 万亿元，同比飙升 143.69%。同时，我国黄金消费总量为 290.492 吨，同比减少 5.96%。在这些珠宝中，黄金首饰的消费是 134.531 吨，同比下降 26.85%，暗示着实物消费市场正在收缩，受到高金价的抑制。

“一增一减”在中国黄金市场的结构性变化，从一个方面反映了黄金从“实物主导”向“金融主导”的深刻转变。

2024年世界黄金协会 年度黄金需求趋势报告和金市交易平台数据，黄金分为物理层、金融层和符号层三个层次。其中，物理层包括珠宝消费(约占总需求) 37.7%）、央行储备(占总需求) 21%）、工业用金(约占总需求) 共占总需求约6.6%) 65%；金融层包括黄金 ETF、期货合同，黄金债券，数字黄金资产，金融衍生品的交易量远远超过实物黄金的交易量；符号层包括黄金导向币，NFT黄金艺术品、黄金数字纪念币等(非同质代币)，属于文化、符号创新。

在这三个层次的结构中，黄金完成了从生态资源到资产，再到代表代码的全维度进步。

在金融规划中，黄金加速金融化，促进全球央行再次考虑流通、波动和收益之间的稳定平衡。金子 ETF 快速发展就是一个例子：截至 2025 年 4 月亮，全球黄金 ETF 资产管理规模达到历史新高 3450 作为一种新型的“无国界流通锚”，亿美金被重新定义。

由此可见，黄金加速金融化的本质是重构其自然稀缺属性和低流动性系统。黄金通过工具、算法和系统嵌套，从“末日货币”转变为全球金融基础设施的一部分。它不再仅仅是一种隐藏在金库中的静态财富，而是一种在全球资本流动中“涌动”的流动资产。

金融化和解决特里芬难题

金融化进程或者为解决“特里芬难题”提供了一个全新的思路。

特里芬的问题是指以单一主权货币作为全球储备货币的内在差异。金融化为非主权国际资产储备逻辑提供了另一种选择。

届时，当黄金链条生态逐渐成熟，黄金国际储备责任增强，将部分作为全球储备货币发挥作用，从而有效减少全球金融体系对单一主权货币的依赖。

“市场永远不会直线上涨，即使是黄金也需要呼吸。”——虽然黄金加速金融化的趋势明显，但投资者仍然需要警惕市场变化加剧的风险。

近期数据显示，随着黄金价格的持续上涨，大量资金涌入黄金 ETF，但也伴随着资金的剧烈流出，预示着市场投资情绪出现了高位波动。

与此同时，许多银行发布风险警告，警惕信用资金进入黄金市场带来的潜在风险。上海黄金交易所也在 4 月 21 每天紧急发布文件，要求会员提高风险防范意识，提醒投资者做好风险防控工作，进行理性投资。

Nanette Abuhoff Jacobson 我认为关税风险为实物黄金流动的影响提供了额外的驱动力。然而，黄金价格在波动下保持强劲趋势，所以我们不妨等待一个更有利的机会进入市场。

“历史不会重复，但它会压韵。”——这句话可能正好适用于当前黄金角色的回归。

有分析人士表示，从中长期来看，全球央行对黄金的需求预测不会减少，但可能会继续增加。全球央行的黄金购买行为不仅是简单的投资逻辑，也是应对地缘政治风险、货币贬值风险和信贷风险的战略选择。

黄金的再次崛起不仅是短期避险需求的体现，也表明全球金融体系和国际贸易体系正处于深刻的变革阶段。在这种背景下，黄金金融化趋势的持续推进将加速黄金回归全球货币体系的核心。

在未来，黄金可能和可能性 SDR(特别提款权)、中央银行数字货币等新兴国际货币形式相结合，共同构建更加稳定、多元化的国际货币体系，形成更加均衡、公平、可持续的全球货币新秩序。

黄金时代，正在悄然而至。您准备好了吗？ ?

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