迈瑞医疗“跑不动”，从双位数增加到双位数下降，是什么增加了力量？

文 | 药业研究社

国械“一哥”的快速增长真的成了过去式吗？

根据迈瑞医疗最新财报，2024 2008年，实现收入 367.25 亿元，同比增长 5.14%；纯利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；2025 2008年第一季度，该公司实现 2018 年度第一季度营收与净利润同比双降，营收 82.37 同比减少1亿元 12.12%；净利润为 26.29 亿元，同比减少 16.81%。

对于这一点，很多人感到惊讶。要知道，迈瑞医疗已经连续不断。 6 年收入实现，净利润接近 20% 增长，如今却开始出现双位数下降，也在一定程度上扰乱了市场情绪。

然而，情况可能不是特别严峻。根据财务报告给出的信息，迈瑞医疗业绩下滑主要是市场环境中的不可抗力因素。国内业务相对低迷，海外业务仍在稳步增长。展望未来，随着市场复苏，迈瑞医疗有信心业绩会有所回升。

同时，我们还记得迈瑞医疗多次喊出的口号，即“ 2025 全球设备百强榜单年跻身全球百强榜单 TOP20 "，它又怎样朝着这个目标继续前进？

国内医疗机构“太紧日子”

分市场方面，2024 2008年，迈瑞医疗国内收入同比下降。 5.10%，占比 55.25%；海外收入同比增长 21.28%，占比 44.75%。

就业务而言，2024 2008年，迈瑞医疗体外诊断业务收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%；支持业务收入的生命信息和生命信息 135.57 同比减少1亿元 11.11%；医学影像业务收入 74.98 亿元，同比增长 6.6%。

其中，生命信息和支持业务的下滑相对“引人注目”。虽然体外诊断业务和医学影像业务已经完成增长，但对比 2023 年(前者收入同比增长) 后者收入同比增长21.12%。 8.82%)，增速也在进一步放缓。

所以，去年迈瑞医疗在国内市场的经营经营究竟遇到了哪些挑战？

首先，我们需要了解U200c迈瑞医疗主要服务于全球医疗机构，尤其是在集中采购的推动下。近年来，迈瑞医疗产品一直被国内顶级医疗机构接受，市场份额逐渐增加。

财务报告显示，截至 2024 年底，迈瑞的医疗产品已经覆盖了中国。 11 万家医疗机构和 99% 上述三甲医院。它还意味着公司的业绩将受到上述医疗机构发展决策的极大影响。

近年来，整体医疗支出一直在萎缩。考虑到运营成本的不断增加，医疗改革逐渐进入深水区，财政补贴比例下降，很多医院都在树立“太紧”的观念。

随着医院预算的下降，对外部医疗器械的采购需求也将被推迟或严重收缩。

根据国投证券的统计，2024 上半年，医疗设备行业招标规模约为 550 亿元，同比下滑 35% 上下。另外，7 月、8 月度招标数据显示，我国医疗器械总招标金额分别为 95 亿元和 97 亿元，8 月度招投标额度同比下降 29%。

对于这种现象，迈瑞医疗也在财务报告中说明:“由于地方财政资金短缺、医疗专项债券发行规模大幅减少、医疗器械更新项目延误常规招标等因素，报告期内许多产品的市场规模大幅下降。”这个问题在生命信息和支持、医学影像两大业务中尤为明显。

同时，体外诊断业务也受到了影响 DRG 2.0 由于诸多政策因素的影响，如落地、检验结果互认、检验项目价格下调等，部分试剂的检验价格均有所下降。

其中，DRG 也就是说，按照疾病诊断的相关分组付费。在这种模式下，医疗机构根据患者的疾病诊断、治疗过程和治疗结果，将患者分为不同的付费等级，每个等级对应一定的费用标准。医疗保险部门按照这些标准向医疗机构支付费用，旨在通过规范医疗服务行为，控制医疗费用的不合理增长，提高医疗保险基金的使用效率。

总的来说，近年来医疗机构控费压力较大，相应影响了迈瑞医疗的经营稳定性。商品成交量受阻，公司成本高，如 2024 实现公司R&D年度投资 40.08 亿元，占总收入的比例为亿元 利润不可避免地会损失10.91%。

然而，迈瑞医疗的困境应该不会持续太久。

挑战很可能是阶段性的。

迈瑞医疗在 2025 “企业有信心国内业务将从今年第三季度开始迎来重大转折点，”年度第一季度报告给出了他们对未来发展的良好预期。“这种信心不是凭空而来的，以下趋势可能会提供一定的支撑。

另一方面，医疗机构经营状况持续改善，自筹资金逐步充足。据国家统计局统计，2024 2000年，全国医疗卫生机构诊疗人数 101.10 亿人，同比增长 5.75%。医疗保险支出方面，2024 2008年，全国基本医疗保险(含生育保险)基金支出 29,675.92 亿元，高于 2023 年 28,203.38 亿元，同比增长 5.22%。华安证券认为，医院仍有每年投资的空间。 5 % -10% 用来购买医疗器械。

同时，医疗机构的财务压力有望得到进一步解决。根据企业预警通数据，2025年 2008年第一季度，地方专项债券发行规模实现同比快速增长，特别是用于支持医院新改扩建和设备采购医疗专项债券。国家还明确提出，要一次性增加大规模债务限额，更换地方政府存量隐性债务，加大对地方政府债务风险的支持力度。

另一方面，随着医疗行业整顿的正常状态，医疗器械的更新正在逐步进行，相关采购也在恢复。根据中国医疗器械协会数据服务平台医疗器械胜利发布的数据，截至 2024 年 9 月底，医疗器械更新审批项目已经超过 1000 个人，预计第一批设备更新将带动推动。 600 医疗设备采购规模亿元。

另外，根据迈瑞医疗财务报告援引的众成医疗机械数据， 2024 年 12 到目前为止，不同类型医疗设备的月度招标已经持续复苏。虽然从招标到收入确认需要一段时间，但这对 2025 国内年迈瑞医疗业务复苏具有重要意义。

让我们来看看迈瑞医疗的国际市场。虽然存在地缘政治、汇率波动等风险，但新兴市场巨大的增长潜力可能会在一定程度上抵消。

财报显示，2024 2008年，发展中国家为迈瑞医疗提供营收。 109.10 1亿元，占国际收入的比重。 66%，占整体收入的比重增加到近几年。 30%。

另外，据了解，欧洲和美国的市场占据了全球医疗器械市场的大约 70%，但总人口不足。 10 亿、亚太及拉美、中东、非洲等发展中国家的市场约占全球医疗器械市场的比重 30%，但人口超过 70 亿，预计其后续市场潜力将持续快于发达国家市场。在这种情况下，迈瑞医疗的国际业务将有很大的成交量空间。

随着国内外业务的不断完善，迈瑞医疗有望到达“全球医疗器械企业之前” 20 名字“里程碑”。

进入世界前列应该走什么样的路？

事实上，迈瑞医疗近年来的全球地位不断提高。

提到财务报告，依据 Wind 截至截至截止，全球医疗器械行业上市企业将使用。 2023 年底的最新财年收入数据(涉及多元化业务的大型企业集团只采用其医疗器械业务收入进行排名)，迈瑞医疗在 2020 年、2021 年、2022 年与 2023 年度排名各自为第一 36 位、第 31 位、第 27 位和第 23 位，排名逐年提高，远离全球医疗器械 20 名字的目标可以说是非常接近的。

然而，如果与世界第一的医疗器械巨头相比，迈瑞医疗还有很大的提升空间， 2024 每年的营业收入只是对方的约定。 16%。如何进一步扩大业绩规模，仍然是公司的一个重要课题。

幸运的是，迈瑞医疗非常清醒。

在致股东信中，迈瑞医疗董事长李西廷重点介绍了企业业务升级和产业进化的两个方向——数字智化和全球化。

前一种具体表现为正确 AI 推出搭载等应用 AI 使用设备，打开“设备” IT AI “结合探索，打造大型重症医疗垂域模型“启元”等。，从而打破医疗“不可能三角”，即诊断和治疗的质量(高水平)、效率(速度快)、成本(低成本)不能同时满足的问题。

在数字智能化的基础上，后者主要是指继续深入全球市场，推动全球医疗资源均质化。

从这个计划来看，迈瑞制药显然洞察了当前最重要的行业趋势，这种前瞻性的眼光也与它对R&D的坚持相关。当技术突破与市场需求更大的联系时，迈瑞医疗可能会等待预期的结果。

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