21天暴涨150%，太疯狂了！

作家|哥吉拉

数据支撑 | 勾股大数 据（www.gogudata.com）

最近，大妖股在a股化工板块频繁出现。

自今年3月以来，环氧丙烷概念股一直受到热钱的疯狂青睐。作为这个概念“龙一”，红宝丽的股价从4.73元飙升，上周连续4天收盘至11.92元，累计涨幅超过150%，成为最近a股涨幅最强的新妖股。

在龙虎榜上，红宝丽自4月份以来已有9天进入榜单，各行各业的机构、热钱、知名散户大V如“佛山系”、“上海超短帮”、“休闲派”轮流火热一轮又一轮，单日成交额超过30亿元，每日成交率超过40%。

资金如此强劲地进入疯炒这家公司，究竟是价值重估，还是泡沫狂欢？

01

暴涨的原因

数据显示，红宝丽企业主要经营环氧丙烷和衍生品，包括聚醚、异丙醇胺和氨酯硬泡组合环氧丙烷。（PO）等等，产品主要应用于绿色环保等领域。

其中，聚醚多元醇是环氧丙烷最大的消费领域，约占消费的60%-70%，主要用于墙体保温、家具、汽车内饰。丙二醇和醚通常用于电子化学品、涂料、光刻胶等领域，作为化学中间体。

上游环氧丙烷产业主要由丙烯、丙烷等原料组成，中国作为丙烯产能大国，全球占比高达30%，价格相对稳定。行业中游制造商高度集中，海外产能多集中在杜邦、利安德巴塞尔、壳牌、巴斯夫、科思创等化工巨头身上。在国内年产能超过10万吨的厂家中，万华化工年产能50万吨，滨化股份年产能35万吨，齐翔腾达年产能30万吨，红宝丽和怡达股份年产能15万吨。但由于环氧丙烷低端产能严重污染环境，近年来全球和国内低端产能的淘汰进程不断加快。

氯醇法、共氧化法和直接氧化法是环氧丙烷的主要生产工艺，其中比例分别为28%。、42%和28%。边氯醇法生产工艺最早完成工业化，但对环境污染严重，属于落后产能，目前国家正在分批淘汰。例如，在国家发展和改革委员会发布的《产业结构调整指导目录(2024年)》中，明确将氯醇法列为限定类，并计划在2025年12月31日之后强制淘汰不符合特殊条件的设备。这就是说，不仅海外产能要减少100万吨，而且国内产能也要淘汰160万吨。

据报道，目前只有万华化工和红宝丽的生产技术是未来行业的主流方向，滨化和齐翔腾达的传统技术有可能在未来被淘汰。

这次红宝丽股价暴涨的导火索，就是其中的商品。——环氧丙烷。

3月18日，全球化工巨头利安德巴塞尔和科思创正式宣布，荷兰将永久关闭30万吨环氧丙烷设备。这一决定打破了市场对行业供应的稳定预期。同期，壳牌和陶氏化学也宣布将永久关闭21万吨和55万吨的产能，导致海外产能永久退出，累计超过100万吨。

此前，这些海外化工巨头相继被报道断断续续停工停产。因为没有永久关闭，国内市场没有反应。没想到这么重的消息，直接引起了市场对全球环氧丙烷供应缺口的强烈担忧，也刺激了相关概念股股价的飙升。

当时受消息刺激，红宝丽、怡达、航锦科技、江天化工、滨化等二级市场。a股PO相关概念股暴涨，但很快大部分股票又回调了，只有红宝丽作为“当前环氧丙烷生产装置进行升级改造，将年产能10万吨环氧丙烷扩大到25万吨。“概念支持，一直被资金疯狂炒作至今。

据悉，万华化工和红宝丽目前是具有出口资质的供应商，这也是红宝丽股价直接“原地提升”的概念支点。

此外，红宝丽之所以能在所有PO概念中脱颖而出，是因为它还有另一个概念支撑，那就是公司用于光刻胶清洁剂的异丙醇胺被反复炒作。

资料显示，2023年，该业务收入为2.8亿元，占总收入的14.7%，全球市场仍然是JSR、以信越化学为主，红宝丽的一异丙醇胺虽然很有概念，但不是核心业务，所以只是经常在光刻胶概念火爆的时候跟着炒作一波，然后很快回到平淡的趋势。

02

能否复制正丹股权的奇迹？

2024年4月3日，全球偏三甲苯（TMA）英国英力士集团行业第二大供应商（INEOS）宣布将永久关闭位于美国墨西哥湾沿岸的7万吨TMA生产线。这一决定导致全球TMA产业设计总产能下降约9%，供需平衡被打破，市场迅速由过剩转为短缺。根据行业数据监测，TMA现货价格在关闭消息公布后一周内从18,000元/吨上涨到45,000元/吨，截至2024年4月底，TMA现货价格保持在50,000元/吨的高位，较年初上涨了178%。

郑丹股权作为全球TMA行业的绝对龙头，凭借8.5万吨/年全球最大的单一产能(占全球总产能的33%)，成为该行业变化的关键受益者。该公司的股价率先反映了市场预测。从2024年3月29日的3.67元开始，到6月18日，市场触及36.8元，短短8周内累计上涨9倍，创下近三年股价峰值。

到了2025年，TMA的价格仍然稳定在4万元左右的高位。

随着TMA价格的飙升和需求的增加，郑丹的股权业绩从2024年下半年开始爆发式增长，实现了股票上涨的巨大预期。2024年第四季度，郑丹股权收入8.84亿元，比去年同期增长115.4%，归母净利润从2023年同期损失1718万元上升至3.65亿元，比去年同期增长2225.29%，第四季度企业毛利率为49.87%，比去年同期增长46.82。％；与去年同期相比，净利率为41.27%，上升45.45％。

可以说，如市场预测，TMA价格大幅上涨，导致公司3月份估值飙升8倍以上。目前，其最新PE已经下跌了大约12倍。

总结下来，TMA产能的有效降低导致价格立即飙升。郑丹股权作为行业最大的供应商，直接受益最大，在业绩上也很好地实现了市场预测。这也是股价能涨几倍之后跌幅不大的主要原因。

那今天的红宝丽呢？

和正丹股权相比，完全无法比拟。

首先，虽然海外巨头的环氧丙烷产能突然宣布关闭，但一个月后，环氧丙烷产品的价格一点也没有上涨，甚至有些地方出现了下跌。

根据金联创的数据，2025年第一季度华东地区PO平均成交价格约为7918元/吨，较去年第四季度下降699元/吨，同比下降1260元/吨。隆众资讯显示，4月份华东地区PO主流成交价格为7385元/吨，环比下降3.34%。

卓创信息还显示，4月14日，华东现货均价较年初下降1.25%至4.7%。4月17日，虽然价格上涨了200元/吨，但供应缺口的价值并没有体现出来。

在全球关税战和经济预期疲软的背景下，环氧丙烷作为工业产品的需求可能会减弱。下游需求主要集中在房地产、汽车等传统行业，尤其是房地产领域的保温板和涂料。未来的情况与去年的TMA完全不同。但从长远来看，氯醇法工艺的产能从今年开始分批淘汰，将改善行业生产过剩，从而对价格形成积极反馈。

与此同时，目前国内环氧丙烷产能仍然过剩，数据显示，2024年中国环氧丙烷产能达到712万吨，比去年同期增长16.34%，实际产能达到530.57万吨，产能利用率仅为70.35%，而需求基本保持在500万吨左右，与去年的TMA相比，供需格局并不严峻。

隆众信息预测，今年PO市场将面临更大的供过于求的压力，主要是由于新增产能的持续释放。预计年内价格将以弱势波动为主，难以大幅上涨，主要价格区间在8000-8300元/吨之间。

因此，我们可以看到，万华化学作为中国环氧丙烷产能世界第一，自3月份以来股价并没有上涨，反而出现了极大的下跌。其他同样具有环氧丙烷产能的股票大多没有明显上涨。

虽然红宝丽宣布将环氧丙烷生产装置升级改造，将年产能10万吨的环氧丙烷扩大到25万吨，但预计2025年底将进入试生产阶段。但事实是，目前还没有相关产品。2024年上半年，业务收入大幅下降至0。所以客观来说，这只能算是期权，还有很多不确定性。

比如后续能如期投产吗？环氧丙烷的价格接下来会大幅上涨吗？上升到什么水平？会不会和对手的价格竞争加剧？都是未知数量。

至少，作为目前世界上产能最大、可直接供应的对手，万华化工的股价并没有得到积极体现。红宝丽有多少信心能够支撑当前快速飙升的股价？

03

尾声

最近a股市场涨价的概念频频出现。在之前疯狂上涨的小金属板块，很多股票曾经集体涨停，但热潮过后很快回到了起点；此外，中毅达也借助与领先产能的短期更换，炒作价格上涨，目前仍处于疯狂炒作阶段。

但是，许多这样的短期火热飓风，通常很难逃脱股价过山车的命运。

正如格雷厄姆所说：“市场短期为投票机，长期为称重机。

投资者要警惕，避免被短期市场的疯狂冲昏头脑。他们应该回归理性，关注企业的基本面和长期价值，这样他们才能在投资的浪潮中稳步前进。(全文结束)

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