日本股市大跌，连锁抛售持续

日本股市4月7日开盘后日经平均股指大跌

东京股市4月7日开盘后，日经平均股指大幅下跌，一度跌破31000点。这是该指数约一年半以来首次跌破此关口。有观点指出若企业盈利下降10%、PER降至12.5倍，则日经平均股指可能跌至27,000点区间……

 

东京股市4月7日开盘后，日经平均股指大幅下跌，一度跌破31000点。这是该指数约一年半以来首次跌破此关口。美国4月2日决定实施“对等关税”后，中国政府于4日晚宣布对所有美国进口商品加征34%的关税。市场担忧关税对峙将导致全球经济急剧放缓，投资者情绪大幅恶化。

反映市场紧张程度的美国“恐慌指数”（VIX）已攀升至历次危机水平，市场持续动荡，对日本企业盈利的担忧不断加剧。

“从人为冲击引发连锁危机的角度来看，这与欧洲债务危机类似”，全球市场经济学家铃木敏之指出，美国政府的关税政策正引发全球股市暴跌。

欧洲债务危机起因于希腊政府隐瞒财政赤字，随后蔓延至南欧债务问题，并导致欧洲内部政治对立。特朗普推行的高关税政策，不仅可能推高美国物价，还可能加剧脆弱国家和企业的危机，同时加深政治分裂。

市场的紧张程度已达到过往危机时的水平。 反映投资者不安程度的“恐慌指数”在4月4日突破40。 过去20年间，突破40的情况仅出现过五、六次。

2015年8月中国人民币贬值引发“人民币冲击”，以及2024年8月因日元套利交易平仓导致的股市暴跌，“恐慌指数”都曾突破40，但这些情况最终都没有引发全球经济衰退，各国经济仍得以维持。

然而，在2008年雷曼危机和2020年新冠疫情爆发时，“恐慌指数”突破40后，全球经济陷入衰退，股市持续下跌。而欧洲债务危机期间，经济复苏受阻，股市低迷时间较长。

本周市场高度关注关税谈判进展。日本首相石破茂在4月5日的电视节目中表示，希望“在下周内”与特朗普进行电话磋商。市场预期如果特朗普展现妥协姿态，股市或许有反弹。

目前，分析师对日经225成分股在2025财年的每股收益（EPS）预测平均增长率为8.7%（数据来源：QUICK共识预期）。JP摩根证券测算，如果美国对日本商品的24%关税持续实施，2025财年EPS将减少7%，几乎抵消所有预计增长。

股票估值通常由每股收益（EPS）和市盈率（PER）共同决定。以当前PER（约13.5倍）计算，若2025财年EPS增长归零，则日经平均股指理论值约为32,500点，与期货价格接近。

“全球经济下行可能导致企业盈利减少10%”，日本生命经济研究所首席股票策略师井出真吾这样认为。

三菱UFJ摩根士丹利证券的高级投资策略师大西耕平指出，过去经济衰退期间，日经平均股指的市盈率（PER）约为12.7倍。若盈利下降10%、PER降至12.5倍，则日经平均股指可能跌至27,000点区间。

大和证券首席量化分析师铃木政博预计，“从本周起，分析师将大幅下调盈利预期”。随着2024财年（截至2025年3月底）企业财报从5月初开始陆续公布，市场将能更清晰地评估关税对业绩的影响，一旦负面因素被充分计价，可能会有逢低买入的机会。

随着股市下跌压力加大，市场对金融政策的关注度上升。如果股市持续走低，可能引发对金融系统稳定性和市场流动性的担忧。

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