东吴证券：给珠海冠宇买入评级

02-28 08:01

曾朵红东吴证券有限公司 , 阮巧燕 , 近日，朱家佟对珠海冠宇进行了研究，并发布了《2024》调查报告年度业绩快报点评：Q4 业绩符合预期，AI 预计将开启新周期，给珠海冠宇一个买入评级。

珠海冠宇 ( 688772 )

投资要点

Q4 业绩符合市场预测。公司 24 年营收 115 亿元，同增归母净利0.9% 4.3 亿元，同增扣除非净利润26% 3.5 亿元，同增 52%；其中 24Q4 营收 30 与环比相比，亿元归母净利润4%/-5% 1.7 与环比相比，亿元 205%/ 0.1%，扣除非净利润 1.7 与环比相比，亿元 1283%/ 11%。利润拆分看，我们预计 Q4 消费盈利 2.1-2.2 亿，动储权益亏损 1 十亿，汇兑损益 5-6k 万，业绩基本符合市场预测。

Q4 消费者出货环降 5% 至 1 亿只，季节性起伏利润有所下降。消费者，我们预计公司 24Q4 出货超 1 亿只，环降贡献5%的利润 2 亿，单只盈利 2 元，环降 0.8 元素，主要是季节性稼动率波动，加上年末出口退税的影响。公司是我们的预期 24 年出货 3.8 亿只，同增贡献利润的15% 8 亿。25 一年四季，移动端钢壳 & 公司海外高端客户比例增加，异形等新产品成交量增加，利润水平有望提高。

起停业务毛利转正，预计全年亏损 4 亿元。动力方面，我们预计公司 24Q4 出货近 40 万件，环增权益损失约为33% 1 亿元，环比小幅增长。公司是我们的预期 24 年出货 90 万台，同比 8 倍数以上的增长，权益损失 4 亿。该公司已经获得捷豹路虎，Stellantis、德系车企定点，为理想主供，小米独供，我们预计 25-26 25年出货量进一步翻倍，年减亏，26 预计年度盈亏平衡。

利润预测和投资评级：由于行业需求波动，我们将进行下修。 24-26 年度公司归母净利预期 4.3/8.4/12.7 之前预期的亿元( 5.2/9.2/14.3 亿元)，同增对应26%/94%/51%。 PE 为 47/24/16 考虑到公司在全球消费锂电池巨头中的地位，启停电池创造了第二条增长曲线，保持“买入”评级。

风险提示：下游需求放缓，新产品低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，西部证券之星数据中心对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测79.03% 2024 年度归属净利润为利润 4.57 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 43.95。

最新的利润预测细节如下：