海菲曼IPO：将“超高端”毛利率定位为近70%，R&D费用低于行业平均水平。

瑞财经 吴文婷 近日，昆山海菲曼科技集团有限公司(以下简称“海菲曼”)在北交所披露招股书，保荐机构为申港证券有限公司。

海菲曼是一个以自有品牌为主的高端电声品牌。 HIFIMAN “终端电声产品的设计、研发、生产和销售，企业产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。

据招股书，2021 年 -2023 年及 2024 上半年，海菲曼的收入分别为 1.42 亿元、1.54 亿元、2.04 亿元、8868.54 一万元；属于母公司所有者的净利润分别是 3405.57 万元、3624.44 万元、5549.98 万元、2109.3 万元。

根据海菲曼官网显示，售价不到1000元的耳机屈指可数，大多数耳机的单价都在。 1 千元 -1 万元不等。

2016 2008年，海菲曼推出了一款高端耳机——香格里拉，目前官网价格高达 30 万。这是一个静电耳机系统，由配备静电扬声器的头戴式耳机和专用功率放大器设备组成。它声称“这个声音只应该存在于天上，但现在它来自世界各地”。

在“超高端”定位的背后，海菲曼的毛利率水平也在逐年上升。报告期内，海菲曼的毛利率分别为 63.71%、65.06%、68.19%、68.91%。

与同行业可比公司相比，海菲曼的毛利率极高。以漫步者、惠威科技、先歌国际为例，2021年 年 -2023 年及 2024 上半年，毛利率的平均值分别是 34.69%、32.8%、35.82% 及 37.37%。可以看出，海菲曼的毛利率远远超过行业平均水平。

对此，海菲曼解释说，企业毛利率高于同行。一方面，由于市场定位和价格的不同，企业核心产品定位为高端“发热电子产品” ；另一方面，主要市场定位不同，企业海外销售收入占比高；此外，不同的主要营销模式使得海菲曼的在线直销收入占比相对较高。

然而，企业的R&D费用率低于同行业的可比性公司。报告期内，海菲曼R&D费用率分别为 5.42%、5.66%、5.20% 和 同行平均值分别为6.36%。 6.3%、6.72%、6.67%、8.58%。

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