远洋过险关 海外债务重组拉锯战胜利

2月3日，春节假期即将结束。港股迎来了蛇年的第一个交易日。远洋集团也分享了新年的第一个好消息。英格兰法院于2025年2月3日在伦敦时间作出判决，英国重组计划已被允许。

通过英国重组计划和香港协议，在远洋集团相关范围内实施海外债务重组。

在此之前，香港的协议进展比较顺利，而英国的重组计划几乎是远洋集团海外债务重组过程中最难克服的关隘。

现在“冲关”的成功，也意味着远洋集团已经向海外债务重组迈出了一大步。

2月6日晚，远洋集团正式宣布实施英国重组计划生效日期。英国重组计划生效日期已于2025年2月5日(伦敦时间)发生，前提条件已经满足。

本月19日上午10点(香港时间)，香港法院将在香港法院进行寻找准许香港协议安排的请听讯。

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一场拉锯战

海外债务重组过程是远洋集团的一场拉锯战。

2023年9月15日，远洋集团宣布将对海外负债进行全面重组，共涉及8家美元证券。在此之前，远洋集团还寻找延长美元债券期限并获得批准。

然而，很明显，在衡量之后，远洋还是选择了对海外负债进行“打包”处理，以达到根本的解决方案。

历时近一年，在2024年7月18日晚的公告中，远洋集团首次披露了海外债务重组计划。目前的债务工具包括银团贷款、目前的双边贷款和目前的文件，未偿还资金总额约为56.36亿美元。

根据重组计划，远洋集团计划向债权人发行年利率3%的22亿美元新债，并提供全面全面的增信保障。其它债务，则改为两年期免息强制可转债，在重组生效后的规定时间内选择转股，或在生效后24个月内全部转股。债务人也可以选择新的永续债券代替强制可转换债券，从重组文件生效的第三年起逐步偿还，每年3%的利率每半年支付一次现金利息。

根据新发债券、强制可转债和新永续债的偿还方案，该重组方案分为A、B、C、四组D，相应分配比例为60.0%。、27.4%、7.3%和5.3%。

A组包括银团贷款和双边贷款，未偿还资本约为19.18亿美元；B组为资本共计19.2亿美元的单据；C组为资本共计11.98亿美元的永续债务；D组为资本6亿美元的永续债务。

这个“解决方案”没有得到债权人的满意，或者说没有达到债权人的预期。该计划公布了一个月左右。去年8月，在香港经济日报上发布全版广告的签名为“远洋集团海外债务人”的人，希望能迫使企业改进条款，让所有债务人都能获得更好的重组条款。

11月14日，有媒体跟进报道称，远洋集团海外债务人小组反对目前的重组计划，并提出了改进建议。该小组的律师顾问年利达在当天召开的债务人会议上表示，该小组仍然不允许远洋集团的海外债务重组计划，认为该计划对股东和抵押债务人过于优惠。

第二天，远洋集团召开海外债务重组会议，澄清了公司海外债务重组在市场上的误导性消息。远洋集团表示，该计划已经改进和升级了很多轮，目前的重组计划反映了过去几个月与债权人的尽职调查和讨论结果，自去年企业违约以来。

在海外债务重组的拉锯战中，一方面，远洋集团的重组方案遭到了债权人的公开反对，双方陷入了游戏漩涡；另一方面，清算请多次延期，每一次调整都伴随着变数，总是很难得到实质性的推动。

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小债权人的声音

尽管过程曲折，海外债务重组过程复杂，但也有一些亮点。

首先，从管辖权主体来看，A组接受香港法律管辖，BCD三组接受英国法律管辖，为通过两个并行程序实施海外债务重组奠定了基础。

总的来说，“英国重组计划”包括目前每组债务工具的其他相关债务；“香港协议安排”包括目前的银团贷款和目前的一些双边贷款。

为了防止清算，远洋集团试图选择“英国重组计划”。根据该计划，如果一个等级为75%的债务人同意，并且远洋集团可以证明重组计划是公平和最优的，则有望得到法官的判决。

公开信息显示，自2021年首例跨级绑定案件颁布以来，英国法院多次强制通过自由裁量权裁定重组案件。然而，目前还没有房地产企业通过这种方式进行重组。成功的亚洲案例是香港航空，采用英国重组计划 完成债务重组的香港协议。

据悉，香港航空最初属于海航集团，成立于2006年。香港航空在严重财务困难后，为了重组中国大陆、香港特别行政区和英国法律管辖的债务，寻找香港和英国两个司法管辖区的债务重组，避免清算。

远洋集团选择了一条有前人经验但仍然充满艰难险阻的道路，如果重组成功，将成为第一家以这种方式重组的房地产企业。

根据2024年11月22日海外债权人会议上的投票数据，A组得到100%债务人的支持，C组得到81.5%债务人的投票，B组和D组的投票比例分别为47.7%和34.9%。

英格兰和威尔士高等法院裁定文件

尽管一些投票者反对B类和D类计划，但是只有一个，那就是Long， Corridor Asset Management Limited（“Long Corridor)在制裁听证会上出庭反对该计划。

根据公开披露文件，Long Corridor 持债规模约占负债总额的1.5%，从份额来看，其不是大债主。

即便如此，海外债务重组的拉锯战还在听证会上继续上演。Long Corridor质疑很多问题，但从最终结果来看，没有得到法院的支持。法官在法庭上指出:“就席前案件中债务人的不同等级而言，席前觉得计划企业(远洋)已经尽了最大努力，公平分配计划在相关选择上所保留或产生的价值。”

随着海外债务重组最新进展的公布，远洋集团越来越接近走出“低谷”。

在此之前，香港计划已经通过了大多数债权人的投票。目前，很明显，胜利在望。在宣布最终成功之前，远洋集团需要得到香港法院的批准。

在挺过低谷的时候，扭转局面化险为夷，还是要回到经营这个老话题。

资料显示，2024年，远洋集团协议销售额约为45.6亿元；协议销售面积约为45.27万平方米；协议销售平均价格约为每平方米10100元。

2024年累计协议销售额约为人民币351.6亿元；累计协议销售面积约为299.68万平方米；累计协议销售平均价格约为每平方米11700元。

这篇文章来自“观点网”，作者：潘玲宣，36氪经授权发表。

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