“血海”正在游出小鹏？

出品｜虎嗅汽车组

作者｜沈达炜

头图｜官方图片

"大鹏一天同风起，扶摇九万里。"

这首诗可以用来描述《上李邈》(李白) 2024 Q3 的小鹏。

11 月 19 那天晚上，小鹏发了一张漂亮的照片。 2024 Q3 财务报告，被称为“史上最牛”。之所以被称为“最强”，是因为收入新高，毛利率新高，亏损新低。小鹏成功靠 M03 和 P7 抓住泼天的财富。然而，这份报告并不能完全肯定小鹏是否进入了大爆发周期，因为我们也注意到，净亏损仍然不容忽视，爆炸的持续性能有多长，什么时候可以扭亏为盈。

财务报告数据亮眼

营收：2024 Q3 小鹏汽车收入为 101 亿元，同比 2023 Q3 的 85.3 亿元上涨 18.4%，环比 2024 Q2 的 81.1 亿元上涨 24.5%。2023 年度小鹏面临着许多外部因素，如市场需求疲软、特斯拉降价等；今年归功于两款爆款车的持续推出，市场竞争力明显提升。

需要拆解的是，这一总收入 88 1亿元来自汽车销售业务，以及 13.1 1亿元来自平台相关的技术R&D服务、软件战略技术合作以及与大众汽车集团的电气电子结构技术合作。所以小鹏现在两头赚钱，卖车赚钱，赚大众的钱。

毛利率：2023 Q3 长期以来，小鹏的毛利率一直受到高电池成本和供应链效率的限制，仅仅是 6.2%。2024 Q3 在单季度，小鹏汽车毛利率创下新高，达到新高。 15.3%，较 2023 Q3 的 6.2% 大幅提升 18%，环比 2024 Q2 增加了 1.3%。这个数据不仅创造了小鹏历史上最好的，而且超出了市场预测。

通过简单的回顾，我们可以发现小鹏的毛利一直在持续。 5 每个季度都在增加。

虽然小鹏的车价比以前便宜了，但是毛利反而更高了，核心原因是降低了成本，改变了车型的商品结构。去年 4 月份，小鹏发布了扶摇架构，其目的是提高研发效率，降低成本，小鹏已经开始享受这一红利。

何小鹏在财务报告电话会议上提到，之后小鹏的新车和更换将搭载。 P7 以及平台化的新技术，稳态全车毛利率达到双位数。而且从 P7 智能驾驶全系统标配开始后，还可以实现软件研发方面的降本，以后只需维护一套系统即可。

然而，在财务报告电话会议上，投资者问了更极端的问题：后续是否还有进一步降本的空间？

何小鹏的回答是：是的，同时举行了。 3 个例子：

1、集成度较高；

2、学苹果去帮忙 Tire 1，甚至是和 Tire 1 一起提升 2、3、4 等级供应链的成本、物流等，这里面有很大的空间；

3、集约协调电子材料方面。

交付量：2024 Q3 小鹏汽车的总交付量为 46533 台湾，同比增长 环比暴涨的16.3% 54%，超过了 Q2 财报里 4.1-4.5 万的交付指导，MONA M03 价格低廉的汽车支撑着数字。就数据而言，2023 年 Q3 受新能源汽车补贴政策下滑和市场竞争加剧的影响，小鹏的交付量仅为 40088 台。

出口量：2023 Q3 2024年，小鹏的海外业务贡献微乎其微， 年度小鹏海外经销商已扩展至海外经销商 30 个国家，110 个店面， Q3 国外销售额环比增长 70%的海外销售额占总销售额的比例。 15%，可见国外市场对小鹏来说非常重要，不但有利可图，而且可以分担风险。

可喜数据背后的隐患，以及看不见的一面

喜人的数据确实令人兴奋，但不可否认的是，高歌数字背后还存在亏损隐患。

本季度净亏损 18.1 去年同期净亏损亿元 38.9 上一季度净亏损亿元 12.8 亿元。未按照美国通用会计准则进行调整。 2024 Q3 净亏损为 15.3 亿元（2.2 上年同期净亏损1亿美元) 27.9 上一季度净亏损亿元 12.2 亿元。尽管同比呈现出大幅收窄的趋势，但对比 Q2 但是有所上升。在成本控制和利润方面，小鹏的确取得了相当大的进步，与利润目标仍有较大差距。

2024 Q3 毛利率为 15.3%，虽然创历史新高，但与同行相比仍处于较低水平，例如理想汽车的毛利率为 小米汽车毛利率为21.5%。 17.1%，小鹏车在成本控制和车型结构调整方面仍有待提高，但随着成本控制和车型结构调整， M03 和 P7 随着交货量的增加，成本控制可能会得到改善。

随着小鹏 MONA M03 等待热门车型的热销，交付困难的问题逐渐凸显。一些车主反映了原来的计划。 8-10 周交付的车辆推迟到几个月后，对于急着拿补贴的车主来说真的很不舒服。由于交付压力过大，官方已经在侧面公布，第三次产能已经完成。但是 10 月、11 每个月的单周，却各自出现过周销量不足。 4000 台的状况。

与此同时，在财务报告中，我们看到了消费者无法感知的一面，那就是“涨价”。不可否认，小鹏汽车在智能驾驶技术方面的发展是其提高利润的手段之一。三季度财务报告发布后的电话会议上，小鹏汽车并没有过多地提及扛起半壁江山。 MONA M03，但是为数不多的提到了小鹏。 P7 ，“事实上，与第二季度相比，非缺口营业利润率的损失已经缩小到第二季度 15.5% "。换言之，小鹏 P7 这带来了很高的盈利能力。

小鹏 P7 参考价格远低于 P7i、G9，但是他产生的高利润能力从何而来？回答是高级智驾 XNGP。之前，小鹏 XNGP 选择价格为 2.8 一万元，后降至 2.2 一万元，再到现在已经包含在车价里了。在目前的市场环境下，越来越多的汽车公司将汽车的技术比例转移到可以大规模重复使用的软件上，同时削弱了汽车的驾驶性能，获得了利润的提高。回顾 P7 在产品宣传周期中，对于深度强调驾驶和控制的谈话远不如以前。 G6、G9，主推纯家用的他，自然会“权衡利弊”，这是顾客看不见的一面，也是小鹏培养顾客使用习惯的一面。

Q4 有把握的是明年

2024 Q3 交付了 46533 台湾，但更可怕的是，小鹏在财务报告中给出的。 2024 Q4 交货指南是 8.7-9.1 万台，几乎赶上了前三季度的总交付量。考虑到这一点 Q4 已过半，目标基本上是有把握的。

何小鹏透露，M03 和 P7 双班生产已经开始，11 每月的交付量应该受到冲击 3 万台。根据目前的情况，预测 10 月交付 2 万台，11 月目标 3 万台，12 月冲击 4 万台，而且还会带着上万的订单进入 2025 年。这里需要补充的是，小鹏目前的营销策略还没有使用三五年免息的“法术”。与同行相比，他也可以应付来年。 Q1 在抢国补后，订单衰减和退潮。

如达成，2024 Q4 这将是小鹏历史上交付量最高的季度，目前这一记录是 2023 Q4 的 60158 汽车。现金流将大大改善，实现自由现金流转正。

小鹏将于今年年底发布 AI 天玑 5.5 版本，实现端到端开通、停车位到停车位的整个场景。这一举措将进一步巩固小鹏车辆在智能驾驶领域的领先水平。言下之意是，小鹏在智能驾驶方面会有一个清晰的认识。

2025 2008年，中国汽车产业将进入更加残酷的淘汰赛阶段，一方面，新能源渗透率将不可阻挡地提高到不可阻挡的水平。 85% 上述，另一方面 AI 这将推动整个市场的变革。小鹏智驾云的参数是车端的参数。 80 倍，预测在 Scaling Law 的驱动下，2025 年 Q4 在当前的硬件下实现相似性 L3 智驾感觉，每百公里效率接管一次。

在产品方面，小鹏在 2025 年度计划至少推出 4 新车，包括增程车型，目前车型也将升级。预计将是新车型。 G7/ G6 （P7 同平台）和 G01(首款增长率较大 SUV）以及换代 G6、P7、G9、X9。

2025年出海方面也更加激进， 除了北美之外，小鹏还将扩展到超超。 90% 新能源市场，布局超过 300 家庭商店，目标是在未来三年内保持海外销售的快速增长。

写在最后

2024 Q3 近几年来，小鹏汽车的表现无疑是其巅峰之一。

何小鹏在财务报告电话中说:“从逆风期走出来不容易，但我们还远没有到达蓝海。在接下来的几个季度里，我们将继续保持过去的努力、变化、谦逊、稳定和深远。我相信下一步会到来。 2025 一年中的某个时间到来了。

小鹏车辆的 Q3 财务报告就像一把双刃剑，不仅展示了公司的增长潜力，也暴露了盈利道路上的许多挑战。汽车行业是一个非常残酷的行业，对玩家的水平要求很高。小鹏凭借爆款车成功 MONA 03 和 P7 ，财务报告被盘活。

小鹏似乎找到了熟悉的感觉。

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