中国航空证券:给成都华微买入评级

2025-01-18

中国航空证券有限公司梁晨 , 近日，刘牧野对成都华微进行了研究，并发布了《逻辑》本报告对成都华微进行了全覆盖模拟电路、扩大高性能计算、通信芯片等买入评级，目前股价为 28.13 元。

成都华微 ( 688709 )

逻辑模拟电路综合设计平台成都华微致力于集成电路的研发、设计、检测和销售 , 为产业发展方向提供信号处理和控制系统的整体解决方案 , 主要产品涵盖两个领域:特殊数字和模拟集成电路。目前，企业产品已经覆盖。 FPGA、ADC/DAC、MCU、Memory、PMIC 等待多种通用芯片及 ASIC 芯片。

公司产品主要是通用型芯片 , 当前在特殊领域得到广泛应用。 , 就技术而言 , 相关芯片可广泛应用于高性能计算、低空经济、汽车等领域。人工智能领域 , 针对 CPU FPGA NPU 的智能异构 SoC 企业已经有了一定的技术积累和相关的前瞻性布局和规划。

扩展高性能计算，通信芯片

在芯片研发和产业化项目中，企业募投项目 : 自适应智能 SoC 具有高灵活性和适应性 , 在高性能计算、机器视觉、深度学习等领域得到广泛应用 ; 高速高精度 ADC, 在通信等领域得到了广泛的应用。

企业在不同的场景中有应用。 SoC 在研项目 , 其中基于 FPGA 以及高速高精度 ADC 的 SoC 商品主要面向高带宽信号处理应用领域 , 可用于加速人工智能硬件处理和数据处理。 ; 智能异构系统正在研究 ( Soc ) 芯片拟集成 CPU、GPU、NPU 以及 eFPGA 等关键 IP, 实现异构多核协同处理 , 形成有效的处理标量 , 多种计算方法，如矢量和张量，灵活高能效比计算平台 ; 企业已针对高计算能力 AI Cpu项目设计阶段推理任务 , 正处于测试阶段 , 预计将于 2025 年发布。

由中国通信建设集团有限公司发起的零碳信息通信网络联合实验室，由清华大学、重庆大学、中国电信、中国移动、阿里云等多个领导小组联合成立。“超低功耗芯片技术标准编制工作启动会”由企业和联合实验室联合发起 , 编制分工和计划方案已经确定。信息通信网络超低功耗芯片技术标准将重点关注 5G/6G 基站 ( RRU、AAU、BBU ) , 数据 ( CPU、HPC、GPU ) 等芯片技术 , 在现有 22nm 在完善硅基芯片工艺的基础上 , 一种能加倍降低功耗的新型芯片。公司将结合自身集成电路的R&D设计和产业化优势 , 参与相关标准的编制，如信息通信网络超低功耗芯片的研发、设计、检测和维护。

短期的业绩压力

受国内特种产业周期影响的影响 , 下游客户在特殊集成电路行业的产品需求波动 , 导致企业销售收入同比减少。企业 2025 年 1 月 11 每天发布业绩预告 , 预估 2024 每年实现归属于母公司所有者的净利润为 10,800.00 万元至 13,200.00 万元 , 和去年同期相比 , 将减少 17,906.53 万元至 20,306.53 万元 , 同比下降 57.57% 至 65.28%。

投资建议

公司不断推进商品技术的研发和储备 , 深入开拓市场和客户资源 , 但是在短期内，业绩仍然受到一定程度的影响和影响。看好企业前沿技术的前瞻性布局和规划。预估 2024-2026 每年各自实现归母净利 1.16 亿元、2.10 亿元、3.27 亿元。当前股价对应 PE 分别是 144.94、80.46、51.60 倍。考虑到企业在研项目带来的估值和业绩弹性 , 维持企业“买入”评级。

风险提示

下游需求低于预期 ; R&D新产品的能力低于预期 ; 新市场开拓速率低于预期。 ; 行业竞争加剧的风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，招商局证券王超研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测79.25% 2024 年度归属净利润为利润 2.27 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 78.14。

最新的利润预测细节如下：