华鑫证券：给予江丰电子购买评级

毛正华鑫证券有限公司 , 张璐最近研究了江丰电子，并发布了一份调查报告《公司动态调查报告:国内先锋溅射靶材，齐飞半导体零部件》。本报告对江丰电子进行了买入评级，目前股价为 69.13 元。

江丰电子 ( 300666 )

投资要点

生产基地投产，营业收入持续增长

2024 公司在年前三季度实现营收 26.25 亿元，同比增长 归母净利润41.77% 2.87 亿元，同比增长 48.51%。第三季度实现营收 9.98 亿元，同比增长 52.48%。得益于近年来半导体精密零部件领域的战略布局，公司多个生产基地相继建成投产，产品线迅速扩大，大量新产品完成技术研究，从试制阶段逐步推进到批量生产，营业收入持续增长。

先进的R&D设备支持分析实验室，建立扩展平台

在整个产业链中，高纯溅射靶材产品的质量、性能占有十分重要的地位，靶材质量直接关系到下游镀膜效果。当前，公司生产的高纯度溅射靶材主要应用于半导体芯片和平板显示器等领域，特别是在先进工艺的芯片制造领域，对靶材的质量和稳定性要求较高。公司建有针对物理气相沉积的企业 ( PVD ) 资料分析实验室已经通过， CNAS 对各种先进的检测设备和仪器进行认证和分析，为公司实施严格的质量检测程序提供了有力的技术支持，有利于提高客户满意度和市场竞争力。同时，先进的R&D设备也为公司产品的后续开发建立了广泛的拓展平台。为客户探索新材料、新工艺提供技术保障。

客户资源优质，市场份额领先

为了成为下游制造商的合格供应商，高纯溅射靶材行业的技术含量很高，供应商需要经过全方位的认证。双方将保持长期稳定的合作关系，并通过下游制造商的供应商资格认证。经过几年的发展，公司凭借领先的技术水平和稳定的产品性能，已成为中芯、台积电、台积电、SK 高纯溅射靶材供应商，如海力士、京东方等国内外知名厂家。近年来，公司积极拓展精密零部件业务，现已成为国内多家知名半导体设备制造商的精密零部件供应商。与知名客户长期稳定的合作关系，有利于公司在集成电路领域充分分享广阔的市场，促进公司营业收入和经营效率的稳步增长。据弗若斯特沙利文报道，2022 年江丰电子在全球晶圆制造溅射靶材市场份额中排名第二，公司将在快速渗透到新的应用范围的同时，继续巩固半导体芯片材料应用领域的领先水平。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 34.37、44.20、55.99 亿元，EPS 分别是 1.39、1.83、2.34 人民币，当前股价对应 PE 分别是 50、38、30 倍。作为溅射靶材的龙头公司，公司加快了高档靶材新产品的研发进程，进一步扩大了业务规模，不断聚焦战略需求，为公司业绩提供了坚实的基础，第一次覆盖，给予了“买入”的投资评级。

风险提示

宏观经济风险，产品研发风险低于预期，行业竞争风险加剧，下游需求风险低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华源证券葛星甫研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测77.03% 2024 年度归属净利润为利润 3.37 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 54.43。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 14 家庭机构给予评级，购买评级 11 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 96.65。

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