解密跨境ETF高溢价：规模自带“天花板”，规模较小的一般“三高”

上个星期的最后一个交易日，多个跨境ETF在尾盘跳水，之前的高溢价随之收窄。南方基金南部东英富时亚太低碳优化ETF(159687，简称“亚太优化ETF”)收跌5.02%，华泰柏瑞南部东英沙特阿拉伯ETF(520830)收跌3%以上。截至1月10日收盘，亚太首选ETF的IOPV溢价率由前一天的12.68%降至7.72%，嘉实德国DAXETF(159561)等多个跨境ETF溢价率降至10%以内。

跨境ETF作为近年来兴起的创新类型，涉及两个地方或各个地方的市场，在交易制度和产品设计上与内地单一市场ETF不同。高溢价导致的下跌给市场敲响了警钟。

规模自带“天花板”，有产品已限购。

跨境ETF主要投资于海外金融市场证券构成的海外市场指数。在国内证券交易所上市交易为投资者参与全球主要经济体和市场投资提供了方便的方式。目前已覆盖美国、德国、日本、沙特阿拉伯等国家和地区。

由于QDII额度(中国证券监督管理委员会批准的基金企业海外投资最大额度)的限制，大多数跨境ETF规模难以扩大。基于最新收盘数据。目前，超过18个跨境ETF(ETF不包括跟踪中国香港指数)的规模低于10亿元。其中3款产品规模不足2亿元，即招商中证全球中国互联网ETF(513220)、ETF(159822)和嘉实德国DAXETF(159561)是银华工银南方东英标普中国新经济产业。

或者受高溢价和QDII限额等因素的影响，2只沙特阿拉伯ETF-南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(159329)和华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF(520830)目前已暂停申购赎回；博时中证全球中国教育ETF(513360)暂停申购但开放赎回。

小型跨境ETF商品一般“三高”

大型跨境ETF普遍存在高溢价率、高跟踪误差、高换手率等现象。

经过上周五的收盘下跌，部分跨境ETF的IOPV溢价率仍然很高。华夏标普500ETF溢价8.28%(159655)。两只沙特ETF的溢价率也高于7%，其中南方基金南部东英沙特阿拉伯ETF(159329)仍处于停牌状态，复牌后可能会弥补下跌。

在跟踪精度方面，华安德国（DAX）ETF（513030）、上个星期天，华安法国CAC40ETF(513080)等4种产品的跟踪误差超过0.4%，跟踪准确率并不理想。亚太优选ETF(159687)跟踪误差最大，达到0.49%。根据产品基金合同，在常规市场的前提下，基金每日追踪偏差不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，以争取净值增长率与业绩比较基准之间的平均追踪偏差。就今年年初两周的情况而言，跟踪误差目标与合同中所说的跟踪误差目标仍有较大差距。

因为产品规模小，加上“支持”T 0"交易，即当天买入的标的当天就可以出售，交易时间内可以重复交易不受次数限制，跨境ETF的换手率普遍偏高。上星期，嘉实德国DAXETF(159561)、7款产品的换手率超过1000%，如景顺长城标普消费优选ETF(159529)。2024年嘉实德国DAXETF(159561)中期报告显示，个人投资者比例为63.16%。“T “0”制度虽然提供了交易的便利，但是频繁的交易并不一定能带来更多的收益，个人投资者应该避免盲目从众，把ETF当成股票炒股。

互挂式ETF存在“隐性收费”

在本文选取的18个跨境ETF中，如果只看管理费和托管费，总费率最低的是日经225ETF(513000)。、南方东英富时亚太低碳优选ETF(159687)，工银大和日经225ETF(1598666)，总费率为0.25%。

值得注意的是，管理费和托管费并非跨境ETF投资者所需支付的全部费用。当前跨境ETF的开放方式有三种：互挂、连接基金、独立开放。互挂式是指不同市场的基金管理机构分别发行ETF，并通过二级市场向对方市场购买ETF。在这种模式下，国内管理员不直接购买海外指数股，而是购买海外基金管理员发行的ETF，这将导致海外ETF的管理费用。

以南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF(159329)为例，年管理费和托管费总额为0.6%；南方东英沙特阿拉伯ETF(2830)在香港上市.HK）年度管理费率为0.99%，加上外币兑换等费用，投资者实际支付的费率超过每年1.6%。而且除了管理费和托管费以外的其它费用收取标准在本产品的公告中并未详细披露。算上这些“隐性收费”，互挂ETF的费率实际上并不低。

(原标题“不仅仅是高溢价-解密跨境ETF”)

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