关键数据爆炸了！美联储，重大变数

随着美国股市的上涨已经“奄奄一息”，新年第一个超级非农给市场带来了沉重的打击。美联储上半年降息预期几乎破灭，销售趋势暴跌三大指数。

美东时间 1 月 10 日，道指跌 1.63%，报 41938.45 点；纳指跌 1.63%，报 19161.63 点；标普 500 指数跌 1.54%，报 5827.04 点。美国股市今年开局不利，三大指数已经抹去了今年的全部涨幅。 1 月 10 日收盘，道指年内下跌 1.42%，标普 500 指数跌 纳指下跌0.93% 0.77%。

除美国股市暴跌外，美国债券销售也在加剧，回报率飙升。有“全球资产定价锚”之称 10 年度美债收益率接近 4.8%，创出 2023 年 11 月 1 到目前为止的最高水平；30 年度美债收益率更是一度突破 5% 价格。长期美债收益率急剧上升，也意味着市场预测中性利率正在上升。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅 21 据《世纪经济报道》记者称，拜登任期内最后一份非农数据显示了美国劳动力市场的稳定性。数据公布后，市场预测美联储。 2025 从数据公布前的数据公布之前，年降息幅度进一步下降。 42.5 基点下降到 27.5 基本价格，美联储将在基本价格上 7 唯一一次降息是在月度议息会议上进行的。

更加值得注意的是，随着最新的非农报告的发布，美联储全年不降息的可能性也在悄然上升，这个微信号在新年伊始也是市场动荡的关键原因。

非农业报告远远超出预期

1 月 10 日本，美国劳工统计局发布的数据显示，去年美国 12 月度非农就业人数为 25.6 一万人，为九个月增长最大，远远超出预期。 16 万人；失业率意外降至失业率 低于预期的4.1% 4.2%；平均每小时工资环比增加。 0.3%，符合预期。

整体而言，2024 2008年美国共增长 220 一万个就业机会，平均每月。 18.6 万只，较 2023 年 300 万只明显下降，但仍高于 2019 年 200 万只。

杨畅分析说，去年 12 本月新增就业大大超出预期。值得注意的一个原因是，特朗普获胜后，在“动物精神”和整体商业环境改善的预期下，公司提前布局了美联储棕皮书和 PMI 报告等多项调查都提到，尽管利率仍然很高，但是大选之后，公司的情绪和预期都有了明显的改善。

强大的就业数据代表着经济增长或加速，通货膨胀压力上升，美联储将更加谨慎，防止物价飞涨。

向前看，美国劳动力市场的火热表现能否持续？杨畅认为，特朗普新政对美国经济的真正影响是关键因素。特朗普最快推出的政策是征收关税，驱赶非法移民。但由于关税有谈判窗口期，需要很长时间才能传递对经济和通货膨胀的影响，落地力度有待确定。驱赶移民是短期内影响更大的政策。非法移民既是劳动力，也是客户。移民流出不仅会影响劳动力市场的供给，还会削弱整体需求，这可能会导致美国就业数据的运行中心下降，对通货膨胀的整体影响相对温和。

预计美联储降息将会破灭？

值得注意的是，在非农报告发布的同一天，通胀压力也在升温。根据密歇根大学发布的数据，美国客户预测，未来 5 至 10 年度通胀预期上升至 3.3%，创 2008 到目前为止，新高已经大大高于预期。 3.0%。

这样也可以进一步降低美联储的降息预期。高盛集团预测，美联储今年将到来。 6 月和 12 月降息，2026 年 6 每月再次降息，最终利率区间为 3.5% — 3.75%。而且之前的预测是美联储今年。 3 月、6 月和 9 月降息。

就业韧性叠加通胀压力的多重暴击，在一些经济学家眼中，促使美联储“全年不降息”的预期进一步升温。美国银行经济学家 Aditya Bhave 感觉，如果核心的话，在就业报告很强之后，美联储的降息周期就结束了。 PCE 物价指数年增长超过年增长 3%，而且通胀预期上升，讨论应该转为加息。相比之下，在非农报告公布之前，美国银行预计今年将有两次。 25 一个基点降息。

根据美联储在芝商所的观察工具，今年美联储完全不降息的可能性在非农报告前一天。 13% 翻倍至 今年最多只降一次利息的概率是25%以上。

Brandywine Global 投资组合经理 Jack McIntyre 感觉，就业报告出乎意料，几乎让美联储感到意外。 2025 今年上半年进一步降息的希望已经破灭。美联储的暂停时间越长，下一步加息的可能性就越大。

与此相呼应的是，Spartan Capital Securities 首席市场经济学家 Peter Cardillo 据分析，就业数据对经济来说是一个好消息，但对美联储来说却是一个令人头疼的问题。如果劳动力市场继续保持这种状态，特朗普实施关税政策，我们可能已经看到宽松周期的结束。

然而，一些经济学家倾向于认为美联储仍然会降息。Annex Wealth Management 首席经济学家 Brian Jacobsen 表示，虽然市场对这份就业报告的膝跳反应是美联储可能不需要降息，但细节非常重要。就业增长主要集中在非周期性行业，工资没有明显推动通胀压力，美联储可以等待进一步降息。

展望未来，杨畅告诉记者，美国就业数据运营中心下降，债务上限有待处理，共和党在国会领先优势薄弱。特朗普预计短期内实施减税政策存在阻力。此外，美国财政部长提名人贝森特和共和党内部分财政鹰派都表现出了“高利率” 在今年上半年，美国经济仍然面临着一定程度的放缓压力，这是由于各种因素造成的。不排除美联储第二季度进一步降息的重要性，全年或者仍然存在 1 — 2 有可能再次降息。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com