开源证券：给万科A加持评级

01-09 09:14

开源证券有限公司齐东股份有限公司 , 胡耀文 , 最近杜致远对万科 A 调查报告《公司信息更新报告:销售规模同比下降，量入为出维持投资》进行了研究和发布。本报告是万科。 A 给予加持评级，当前股价为 7.05 元。

万科 A ( 000002 )

减少利润预测，保持“加持”评级

房地产行业仍处于调整阶段，公司积极推进库存去化，同时积极借助大宗交易，REITs 解决经营压力，如发行、金融支持政策等。只有艰难，才能展现勇气，我们期待万科能安全穿越周期，构建房地产企业发展新模式。考虑到库存减值的压力和较大的折扣，我们降低了利润预测，估计 2024-2026 每年公司归母净利分别是？ -196.90、-19.92、17.51 原值分别为亿元(原值分别为 -60.50、0.75、27.55 亿元），EPS 分别是 -1.65、-0.17、0.15 元(原值分别为 -0.51、0.01、0.23 人民币)，当前股价对应 2026 年 PE 估值为 47.5 两倍；考虑到公司销售规模相对稳定，月销售可以维持在一起。 200 超过1亿元，保持“加持”评级。

销售额同比下降，平均销售价格下降超过 11%

2024 年 12 每月，公司实现销售面积。 172.7 万平方，同比下降实现销售额的32.72% 233.4 同比减少1亿元 29.23%。2024 公司每年累计实现销售面积 1810.7 万平方，同比下降实现销售额的26.57% 2460.2 同比减少1亿元 34.59%。2024 年 12 月份，公司项目销售单价为 13515 元 / 平方米，同比增长 5.19%，2024 公司项目每年累计销售单价 13587 元 / 平方米，同比下降 10.92%。

新增 4 宗土地储备，持续 3 每月获得新项目

2024 年 12 月份，公司获得 4 土地，共占用土地面积 21.3 建筑面积万平方米 49.6 权益建筑面积万平方， 35.6 万平方，权益地价 23.7 亿元。2024 年 12 月份，公司没有新的物流地产项目。本月公司获得的项目均位于广州、天津、贵阳、唐山，每月征地力度较大。 16.1%，与 2024 年 7 月份持平，是全年征地力度最高的月份。2024 每年新增一万元 15 一个项目，总地价 124 总权益地价亿元 62 1亿元，征地强度为 5%，低于 2023 年与 2022 年（均是 22%)，公司在征地时仍处于收缩状态。

风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，企业销售恢复不及预期。

根据近三年发布的研究报告数据，华泰证券林正衡研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度平均值为预测31.7% 2024 年度归属净利润为亏损 99.1 亿。

最新的利润预测细节如下：