央行再次购买黄金！信号是什么？

作 者丨唐婧

编 辑丨张铭心

2025 年 1 月 7 国家外汇管理局的数据显示，截至目前， 2024 年 12 月末，我国外汇储备规模为 32024 亿美金，较 11 月末降低 635 亿美元，减幅为 1.94%。值得注意的是，尽管 12 月度外汇储备较上月略有下降，但仍继续持续。 13 个月站在 3.2 价格为亿美元。

国家外汇局表示，2024 年 12 受央行货币政策预期、宏观经济数据等主要经济体的影响，美元指数上涨，全球资产价格整体下跌。由于汇率转换和资产价格变化等因素的综合作用，当月外汇储备规模有所下降。中国整体经济运行稳定稳定，高质量发展稳步推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

在黄金储备方面，中国央行连续两个月再次加持黄金。同一天，央行发布的数据显示，中国 2024 年 12 月末黄金储备报告 7329 万盎司（约 2279.57 吨)，环比增长 33 万盎司（约 10.26 吨），11 月末为 7296 万盎司（约 2269.31 吨）。

记者注意到，中国央行在国际金价下跌、美元指数上涨等各种因素的影响下， 2024 年 12 黄金储备余额在月末由 11 月末的 1934.31 亿美元下跌至 1913.37 亿美元，在我国国际储备中所占比例 5.54%，仍然远远低于世界 14% 左右平均水平，这就是说，我国国际储备资产的多样化、分散设备仍有很大的空间。

“目前，黄金储备在中国储备资产中的比例仍然较低，黄金储备总量仍然与中国的经济总量和外汇储备总量不匹配。考虑到金融安全和储备资产多样化的需求，未来还有继续加持黄金的空间。”仲量联合银行大中华区首席经济学家和研究部主任庞邈认为。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，央行连续两个月加持黄金，可能与未来国际政治和经济形势不确定性的增加有关。一些专家认为，未来全球金融市场的起伏可能会增加，加持黄金可以减少储备资产的波动。

2024 一年之内年金价暴涨 40 次新高，年涨幅接近 30% 图源 /《21 财料》

外汇储备压舱石地位不降低

汇率转换和资产价格变化是什么？ 2024 年 12 月度外汇储备规模环比小幅下降的主要原因。中国民生银行首席经济学家温彬告诉记者，2024年 年 12 当月，尽管美联储如期降息。 25bp，降息基调表现为鹰派，市场对美国经济“不着陆”和通货膨胀再次上涨的预期不断加强，推动美元指数上涨，全球资产价格整体下跌。

汇率方面，2024 年 12 每月，美元指数环比上涨。 主要非美货币集体跌价2.6%，日元、欧元、英镑兑美元各自下跌 4.7%、2.1%、1.8%；在债券价格方面，10 年度美债收益率环比上升 40 个基点至 4.58%，10 年欧债收益率上升 26 个基点至 2.45%，全球债券指数以美元标价下跌。 0.8%；就股价而言，标普 500 股票指数下跌 欧洲斯托克2.5% 50 价格指数下跌 1.1%。受汇率转换和资产价格变化综合影响，12 与上月末相比，月末外储减少。 635 亿美金至 32024 亿美金。

温彬说，目前国际政治经济形势复杂严峻，美国当选总统特朗普将重返白宫。中美经贸关系面临一些挑战，但也有很多机会。短期来看，为了应对预期关税，公司已经开始“抢出口”，预计关税将继续正式落地；从长远来看，加强与“一带一路”合作，转移产业链，提高商品竞争力，有利于抵御外部不确定性，出口将继续发挥稳定跨境资金流动的基本作用。

温彬还表示，最近颁布的一揽子增量政策显著提升了宏观经济和金融市场，增强了人民币资产的吸引力也是外汇储备的有力支撑。下一阶段，中国将继续推进各种股票政策和增量政策的有效实施，为维持国际收支整体平衡奠定坚实基础。

王青还提到，近期我国出口保持强劲，跨境资金流动总体稳定。此外，一揽子增量政策出台后，经济增长动能回升，为外汇储备规模保持基本稳定提供了重要支撑。王青还提醒，尽管最近三个月人民币对美元汇率有所下降， CFETS 三大一篮子人民币汇率指数稳步增长，央行稳汇率工具箱相当丰富，这意味着央行短期内不需要使用外汇储备来干涉汇市。

他还预测，随着美联储后期持续降息，美元指数上涨空间有限，在全球金融环境宽松的前景下，全球资本市场持续下跌的风险较小。这意味着未来中国的外汇储备规模将保持略高于 3 在1亿美元的水平上，为保持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳定提供了坚实的基础，成为抵御各种潜在外部冲击的压舱石。

央行购金的大方向还没有改变

在黄金储备方面，2024 年 12 月末，央行连续两个月加持黄金，符合市场预测。庞邈此前曾告诉记者，考虑到黄金在避险、抗通货膨胀、长期资本增值等方面的优势，央行在国际储备组合配置中加入和动态管理黄金储备、多元化和再平衡国际储备资产的政策动机并没有改变，持续加持黄金的大方向也没有改变。业界的主流观点也认为，提高黄金储备资产比例有利于国际储备的多样化，实现资本增值。多样化的储备资产配置并非个人行为，而是国际趋势。

根据中银全球首席经济学家管涛此前的计算，2022 年 11 月— 2023 年 9 月份，中国加持黄金储备与国际金价(月均)之间的强负相关 0.751，这意味着中国更注重逢低买入，而不是在加持黄金储备的过程中追高。Wind 数据显示，2024 年 12 当月国际金价环比继续下跌，当月下跌幅度为 0.98%，而 11 月内下跌幅度已达到。 3.40%，也创下了 2023 年 9 到目前为止，月度下跌幅度最大。

然而，世界黄金协会中国区首席执行官王立新曾告诉记者，全球央行加持黄金从更长远的角度配备黄金，而不是基于黄金价格的短期上涨利润。

王立新直言，各国央行储备资产，第一要求是安全，第二要求是良好的流通，第三要求是考虑收益。央行持续加持黄金的一个主要目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖；另一方面，我们重视黄金在全球资产价格波动增加趋势下的避险功能，有助于减少储备资产的波动范围。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英也表示，中国央行加持黄金可能是一项中长期的战略措施，因为美联储在经历了十几次加息后降息。在这种背景下，美国债务的价值将会降低，加持黄金也有助于提高央行资产负债表的质量水平。

本期编辑 江佩佩

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