美股圣诞市场经历了波折，为什么明星科技股被出售？

对于“圣诞老人市场”的预期已经成为上周早期美股上涨的重要动力。但是，周末之前华尔街的节日欢呼突然结束。

广泛销售席卷科技股和成长股，引发芝加哥期权交易所恐慌指数（VIX）盘里拉涨幅超过20%。美国债券收益率的上升引起了投资者的关注。目前距离年内高位只有12个基点，对风险偏好有负面影响，市场有盈利信号。伴随着新年的到来，对于降息前景，特朗普政策预期的博弈，以及假期成交量的萎缩，都会给市场带来更大的波动压力。

十二月三十一日将是2024年的最后一个交易日。到目前为止，纳斯达克指数上涨了31%，标准普尔500指数上涨了25%。道琼斯指数上涨了14%。

市场调查机构D.A.“进入2025年，投资者情绪高涨，因为11月(美国总统)选举结果提振了2024年的一些积极趋势，这引发了促进增长的政策预期。如果美国经济持续增长超过2%，公司利润增长超过10%，这将为股票上涨创造条件。”

新华社图

对降息前景市场谨慎对待

由于圣诞节假期的到来，数据比较清淡，假日消费数据作为经济的关键晴雨表，吸引了更多的关注。

《消费脉动》于26日发布。（Spending Pulse）报告显示，11月1日至12月24日，美国零售额同比增长3.8%，超过2023年假日季节的3.1%，也明显优于市场预期的3.2%。该信用卡公司表示，预计今年最后五天的假日购物将达到年销售额的10%。

同时，劳动力市场整体稳定。据美国劳工部介绍，上周首次申请失业救济人数环比下降1000至21.9万人，优于市场预测。继续申请失业救济人数增加4.6万人，达到191万人，触及2021年11月13日至今的最高水平。失业者需要更长的时间才能找到另一份工作，因为供需更加平衡。近期的多项调查显示， 一些公司正在考虑是否增加更多的职位，因为特朗普即将上台。

施瓦茨，牛津经济研究院高级经济学家。（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时，消费继续成为经济的支柱，就业环境是一个关键因素。“与去年相比，劳动力市场继续降温，但其特点是就业增长放缓，而不是大规模裁员。失业者发现很难找到工作，但劳动力增长放缓应该可以抵消失业率上升的压力。”

中长期美国国债收益率持续上升。美国国债在两年内周涨1.4个基点至4.325%，与利率预期密切相关。标准是美国国债在10年内周涨9.7个基点至4.619%，续创今年5月至今新高。联邦基金利率期货显示，连续三次降息后，美联储可能会在一段时间内保持原样，明年4月降息的概率刚刚超过50%。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)建议为减缓美联储降息做好充分准备。该机构认为，由于美国通货膨胀数据强于预期，美联储大会发布的基调也比预期更为鹰派，预计2025年美国将再次降息50个基点。

对于第一财经，施瓦茨表示，美联储宣布鹰派降息25个基点，一些美联储官员在预测中考虑了贸易和通货膨胀。“这可能会给经济带来不确定性。例如，更高的利率会给房地产市场带来压力，缓解制造业的反弹，减少在潜在关税前建立库存的动机。但是，从美联储的衰退模式来看，概率已降至2022年以来的低位。施瓦茨进一步表示，客户支出并未相应放缓，而健康的资产负债表和强劲的工资增长仍是支撑。”他说道。

美债收益率冲击市场

上星期市场先抑后扬，收盘调整并未阻止三大股指均获得周阳线。

据道琼斯市场统计，过去一周各行业涨跌幅度较小，能源和医疗健康上涨超过1%，只有消费者必需品和原材料板块下跌。由于几只主要芯片股，其中博通飙升9.5%，英伟达飙升2.1%，权重科技板块每周上涨0.9%。金融业表现良好，一些美国金融机构和商业团队就所谓的“有缺陷”压力测试框架向美联储提起诉讼。在为期五天的罢工之后，非必需消费品板块上涨0.5%，咖啡连锁店星巴克上涨近5%，员工重返工作岗位。

由于通胀报告好于预期，政府避免关门和所谓的“圣诞老人市场”，美国股票基金从上周的销售中恢复过来，吸引了大量资金流入。根据伦交所（LSEG）根据第一财经记者提供的数据，美国股票基金在八周的第七周完成了205.6亿美元的资金流入，而前一周的净销售额为497亿美元。在此之前，投资者将投资重点放在美国大盘股基金上，净买入达到316.7亿美元，这是自10月2日以来的最高水平，净销售额为209.4亿美元。同时，小盘股、中盘股基金各自出现了29.5亿美元、11.7亿美元的资金外流。

信托机构Glenmede投资策略副总裁雷诺兹投资策略副总裁，美债收益率走势成为市场收盘波动的主要因素。（Michael Reynolds）说:“每当利率这么高的时候，资本成本就会更高。投资者可能会关注七大股指的一些估值，想知道他们能否在其他地方找到更好的价值。”雷诺兹认为这是一个非常正常的利润回吐。“我们已经进入了两年多的非常强劲的牛市...所以看到有些人在新年前拿走利润，重新平衡资产配置也就不足为奇了。”

嘉信金融在市场前景中写道，存在对潜在更高回报率的焦虑，但只要10年内国债收益率保持在关键5.0%以下，牛市理论依然完好无损。由于回报率上升，股票风险溢价恶化，对于消费者、企业和政府来说，贷款成本增加，固定收益成为股票更具吸引力的替代品。