谈谈发现大牛股的绝招！

投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财务顾问频道联合星图金融研究院推出“财务顾问推荐书”频道，每期一位经理负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理为星图金融研究院研究员武泽伟，推荐书目为《吴劲草谈消费行业:发现生活中的长期大牛股》。作者吴劲草，上海交通大学会计硕士，全覆盖零社会服务(商业社会)行业，包括2023年医疗美容化妆品、免税酒店旅游、教育服务、新零售电商、黄金首饰等领域。 年度财富，金麒麟，金牛奖，水晶球，Wind 最好的分析师。

一提到消费股，就必须提到巴菲特。消费股一直是巴菲特的最爱。他长期投资可口可乐、卡夫食品、宝洁等股票。其中，他买苹果的操作特别经典。虽然苹果已经表现出很强的增长潜力，但巴菲特直到 2016 2008年才买下苹果，并声称苹果不是一家科技公司，而是一家消费品公司。而且事实上，苹果给投资者带来了巨大的利润，正是它转变为一家消费品公司的时候。

消费确实是一个长坡厚雪的好行业，具有突出的投资价值。毕竟每个人都需要消费，随着经济的发展和收入的增加，每个人都需要更多更好的消费。这意味着消费品企业面临着一个规模巨大、增长日益的市场。体现在股价上，就是消费股有着非凡的韧性，可以穿越多头和空头。

书中指出，投资消费股时，大部分收益来自仓位水平。只要企业不断进化的能力持续存在，就可以长期持仓，获得丰厚的利润。因此，高质量的消费股票可以长期成为我们的底仓资产。

从垂直角度来看，书中梳理了三种消费股牛股:行业规模和渗透率增加、市场份额增加、价格带增加，与行业生命周期正好相对应:

首先，渗透率提高，这类企业一般来源于新的消费习惯，或新技术产生的新消费范围，渗透率为 0.5%～5% 刚开始的时候，比如曾经的特斯拉和苹果，一开始大家都没有这样的消费习惯，但是一旦兴起，就相应了。 10 超过一倍的增长；

其次，市场份额增加，这个时候行业进入了成长期，市场相对成熟，企业之间的竞争开始加剧。战略能力和执行能力强的公司往往更容易脱颖而出，占据更多的市场份额。比如比亚迪、蔚小理、赛力斯等新能源汽车行业都符合这个逻辑；

三是价格带增加，行业进入成熟阶段，市场供应相对饱和，公司收入增长主要来自涨价而不是增量，产品价格可以长期跑赢。 CPI，属于消费品企业的终极形态，欧洲的高端时尚皮具，中国的高端白酒，或者最近的一些国产品牌，都属于这一类。

从纵向角度投资，要发现渗透率在提高，就要对新的消费习惯敏感；要找到市场份额的增加，就要仔细跟踪企业的能力、竞争格局和业务数据；如果你想找到价格带的提高，你必须对知名企业有详细的跟踪和长期持有的信念。

从横向的角度来看，对于消费品产业链，该书主要将消费品企业分为以下三类：

首先是品牌公司，堡垒来源于用户心智的长期形成。举个简单的例子，欧洲豪华珠宝手提包是典型的品牌公司。他们只负责品牌维护和运营，不仅不负责产品的生产，还负责供应链公司的产品设计。

其次，渠道公司，核心能力来源于网络效应、反馈效应和组织能力，可分为线上和线下，如万达广场等线下门店，如淘天、JD.COM、拼多多、抖音、Aautorapper等。

三是供应链公司，核心堡垒来源于大规模的生产能力、R&D能力、技术能力和组织能力，主要负责为品牌公司生产商品，如申洲国际和创科产业。

从横向的角度来看，在消费品产业链中，品牌是消费品产业链中价值最高、最吸引人的部分，但也是最难形成的部分。现在中国有强大的渠道公司和供应链公司，但是没有强大的品牌企业。如果我们发现长期获胜的长跑冠军品牌，我们将来无疑会获得极其丰厚的利润。

书中认为，对未来消费行业趋势所蕴含的投资机会，主要有三个方向：

首先，新品牌崛起。如今，客户有许多新的消费主张。比如零糖、国潮、元气森林是零糖的最大受益者，李宁、安踏是国潮概念的受益者；

二是新的消费习惯。比如植发、医美、盲盒，以前大家都不知道这种消费，但是随着周围人消费这些商品的增加，趋势已经创造了趋势；

三是新技术。许多消费习惯来自于新的技术变革和突破，如直播电子商务、新能源汽车和自动驾驶，这些都是技术变革和突破带来的新消费习惯。而且在目前的发展阶段，市场规模和渗透率往往会受到冲击，增长非常迅速。

一般来说，作者已经沉浸在消费行业很多年了。虽然这本小书很短，但它包含了作者多年的消费行业研究经验。阅读这本书可以大大提高我们对消费研究框架的理解。这将有助于我们更好地理解消费股票的投资价值，并从中长期投资中获得更高的收益。相信大家看完之后，一定会开卷，获得好的收益。

本文由微信官方账号“星图金融研究所”原创，作者为星图金融研究所研究员武泽伟，封面图来自一图网。

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