"中国有很多‘王牌’，可以发送不同的信息"

如果唐纳德是唐纳德的话，中国和美国最近在贸易问题上针锋相对， · 在回到白宫之后，特朗普兑现了竞选承诺，并对中国征收了更高的关税，以后可能会发生。

美国刚刚更新了对中国的出口制裁，这是一项拖延已久的措施。此外，美国政府也将 140 家庭中国企业被列入美国商务部所谓的“实体名单”，这显然使得美国企业很难向他们提供技术。

与 2018 到目前为止，中国正在迅速反击。这一次，美国禁止或限制购买各种关键矿物，加强对石墨出口的控制。中国的行动是一个准确的打击，将对美国的关键产业产生重要的战略影响——包括从半导体和卫星到红外技术和光纤电缆，再到锂电池和太阳能电池。

这样警告我们，反击是一种高效的冲突升级燃料。这一点在美国政策界没有得到很好的理解。他们似乎有一个单向依赖的错误观点，那就是中国对美国的外部需求和新技术情有独钟。这忽略了公式的另一半:即美国为了满足收入有限的消费者的收入支出，也严重依赖低成本的中国商品；美国需要中国的储蓄利润来帮助填补国内储蓄的空白；美国制造商依靠中国作为美国第三大出口市场。这一相互依赖代表着美国依赖中国，就像中国依赖美国一样。

▲图片：中美国旗(新华社)

特朗普不同意这一逻辑。特朗普 1.0 美国在时代提高了对中国商品的关税。特朗普错误地认为，与中国的双边解决方案可以解决美国多边贸易逆差的问题。

结果适得其反。在接下来的几年里，美国整体商品贸易逆差从 2018 年 8790 亿美元扩大到 2023 年 1.06 亿美元。可以预见，中国在美国整体贸易逆差中所占的比例作为美国对中国征收关税的结果，在同一个五年期间从 47% 降到 26%。

然而，这些减少的份额只转移到墨西哥、越南、加拿大、韩国、印度、爱尔兰和德国。事实证明，超过 70% 由中国转移的贸易流向成本较高或成本相当的国家，这表明贸易转移相当于增加了美国企业和消费者的税收。

预计特朗普政府将出台更多类似措施。随着美国行动的升级，中国的强势反应概率将会增加。例如，中国最近采取的关键矿产行动开始限制稀土的概率，稀土对美国具有巨大的战略意义。

当然，还有一种终极金融武器——这是大中华区直接持有的美国国债。傲慢的美国人通常鄙视这种可能性，声称中国不敢随意考虑这种选择，因为它对我们的伤害更大。

哦，真的是这样吗？有几个“噩梦”选项需要考虑:中国可能会在即将到来的美国国债拍卖期间购买，或者更极端地说，它可能会开始出售作为美国第二大外国债权人的高额头寸。任何选择都会给美国赤字经济带来毁灭性的打击，给美国债券市场带来灾难，给全球金融市场带来额外的痛苦。虽然中国造成这样的金融危机看似不可思议，几乎是自杀，但忽视一个陷入困境的对手的“尾部风险”后果也是鲁莽的。

美国总统选举后的政策讨论大多集中在特朗普 2.0 可能的关税措施。中美之间的相互依存促使我们少考虑单边行动，多考虑这些行动的后续反应。特朗普的“美国优先”民族主义观点忽视了美国经济对中国产品和金融资本的依赖。在中国，有很多“王牌”，可以发出完全不同的信息。

这篇文章由英国《金融时报》网站组成 12 月 13 日本发布，原题为《中国在即将到来的贸易战升级中拥有“王牌”》，作者是美国耶鲁大学高级研究员斯蒂芬。 · 罗奇。

微信审批 | 陈鹏

内容编审 | 赵国钰 李琦

微信编辑 | 许海婷

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