下星期，a股破局的关键是

12月3日下午，随着12月中央经济工作会议召开时间的热烈讨论，A港突然迅速强势上涨，多个板块发生了显著变化，一度让投资者觉得新一轮市场即将开始。

没想到，4日a股再次进入回调，除了昨晚被点名的少数利好板块、大盘蓝筹股和红利板块外，其他大部分都表现不佳。

(12月4日a股板块涨跌，wind）

显然，目前市场正处于新一轮制度的空窗期，外部不利条件的影响不断叠加，导致整体弱势波动。

下一步，谁将是破局的关键？

避险情绪抬头，主题加速轮动。

今天a股下跌4336只股票，全天成交额1.7万亿元，较前一个交易日缩水586亿元。幸运的是，整体下跌幅度较浅。上证综指跌幅明显低于深成指和创业板，银行、煤炭水电、制造业龙头全天保持强势。

昨晚，韩国掀起了政治动荡，让全世界都感到震惊、惊讶和担忧。今天韩国开市，韩国综合指数盘中跌幅超过2%，对a股影响很大。

有意思的是，a股炒玄学又开始了，“韩国概念股”应声而起，其中，韩建河山开盘直接涨停，上海洗霸、金太阳、金现代等韩国玄学概念股开盘也一度飙升。

但是再小白的韭菜也知道，这种玄学炒股，大部分时间生命周期只有一天，散户买进去十有八九就会变成“埋进去”。

芯片半导体、工业母机、机器人等板块全日强势，埃夫特，恒进感应30CM涨停，-U 20CM涨停，万达轴承涨幅超过18%，斯菱股权涨幅超过13%，大量概念股如巨轮智能、华东重机、宁波精达、弘讯科技、亚威股份、奋达科技、五洲春节、麦迪科技等涨停。

新闻方面，昨日，互联网协会、汽车工业协会、半导体工业协会、通信企业协会发表声明:“考虑到美国最近加大了限制华半导体出口的措施，呼吁和建议国内公司谨慎选择和购买美国芯片。”日前，有关部门也发布了出口控制，如出口和控制鲟、钒、超硬材料和石墨。

这些都与半导体产业链有关。虽然政策会给a股相关板块带来炒作主题(但本质上是负面和多余的)，但对整体市场的影响明显偏负面。。归根结底，结合美国最近对我们的政策压力，以及我们出台的一系列政策应对，每个人都可以看到其背后的含义。

所以避险情绪的提高是很自然的。今天红利指数逆势收涨0.69%。事实上，在这两天市场的明显波动下，红利板块仍然保持强劲的上涨趋势，这表明许多基金已经开始采取避险策略。

开盘期间，稻谷经济、盲盒经济、海南板块、文化传媒等热门板块迅速转冷。昨天，高位股一度大幅下跌，但随后许多股票迅速集体反抽。

永辉超市从低开到跌停，再到快速拉升翻红封板，实现了“地板”的趋势，这其实说明即使是最大胆的热钱也有些缺乏信心，只能抱团快速轮动。

总的来说，在目前的市场中，除了“924”以来一系列政策的延续和更细化政策的刺激之外，真的很难找到增量的沉重有利支撑。今天，11月财新服务业PMI数据也出来了，降至51.5，比10月份低0.5。％；分项数据显示，11月供需仍在扩张，但速度放缓，其中新订单指数、新出口订单指数均在扩张范围内略有下降。

而且外围的情况有目共睹，除了欧美，韩国现在也带来了不小的变量。

这些都是限制a股持续上涨的因素。

因此，市场对增量利好的刺激也越来越多。

下个星期的重磅会议，关键是破局。

上周，市场上出现了一篇关于会议召开时间提前的短文。虽然没有得到证实，但确实给市场带来了积极的支持。现在时间确定了，投资者的注意力会进一步集中在会议会带来好处的重要内容上。

但是关键是会有什么增量，超出预期的引导。

到目前为止，“924”已经出台了很多金融、货币和金融市场的政策，预计未来一年宏观政策的定调将继续保持积极的态度。而且按照惯例，中央经济工作会议一般不会公布经济增长率、赤字率等具体目标，具体政策要到明年3月两会开始才能明确，所以超出预期的项目可能不多。

根据券商的估计，明年的经济增长目标可能仍然保持在5%左右，相应地，赤字率有望提高到4%。；特别国债额度可能为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本，2万亿元用于国家重大项目投资和消费品补贴。

超出预期的地方，要么是GDP目标是否会保持在5%左右(与4.5%的市场预测相比)，要么是赤字率会提高到4%以上(与前3%左右的赤字率相比)，要么是特殊国债额度会大幅增加。

但是比较实际，值得期待，或者主要是因为一些政策在原有的基础上进行增量，然后落地速度可能会加快。

例如化债，前面提到的12万亿额度，用于置换的专项债务额度下发和发行的概率会加快，同时利率也会更加配合减少。

稳定房地产也将是工作的重点。城中村和危旧房改造已明确给出100万件，将加速落地。目前，一些地区已经降低了交易环节的契税和增值税，从而刺激了活跃的交易。

对于地产，虽然政策仍将密集出台，但问题的核心是需求方难以有效、充分改善。市场普遍预期不高，最好的结果是稳定。如果有超出预期的政策指引，很大概率会损害一波阶段市场。

对于资本市场改革，今年上方已经明确重视资本市场改革，并出台了一系列改革指令。预计未来将进一步加强分红和加持回购。同时，引导长期资金进入市场，拓宽基金发行商品健全市场投资品种的相关政策，作为提振市场信心的有效措施，也值得期待。

但是相对来说，更值得期待的是消费经济和科技产业的振兴。

如今，欧美对我国几个行业的贸易关税态度发生了变化，尤其是特朗普的回归让市场担心外需经济面临更多的不确定性压力，因此内需越来越成为提振经济的赢家。

今年来，上边显然更加正视了。缺乏社会有效需求”对于汽车、消费电子、家电等领域的高额消费补贴，以及发行超长期国债支持等，也采取了大量探索性措施。在新形势下，预计明年促进消费的政策指引将得到更大改善。

当然，为了真正达到提振消费经济的效果，人均收入的增加也将是明年的重要工作计划。今年9月25日，中央政府发布了相关指导意见，提出要提高劳动报酬在初始分配中的比重，加强对公司工资收入分配的宏观指导，促进劳动报酬的合理增长。

对具体怎样做，以及效果如何，明年应该能够有更清晰的答案。

我们之前的文章“大消费，下一个市场主线？”已经提到，大部分细分消费板块还处于历史估值低、利润低的状态，所以无论发生什么，都会有关于增量的沉重指导。在当前政策的持续背景下，明年的大消费行业也将充分期待大概率。

技术产业，特别是AI、在机器人和先进制造等领域，市场也十分期待。

现在西方对我们国家的AI、芯片半导体、新能源汽车等先进技术领域的限制越来越严格，但这些领域不仅是我们必须突破的战略产业，也是可以带来巨大市场的增量经济。它们也是未来国民经济乃至科技竞争力的重要赢家，我们必然会尽最大努力寻找出路。

在过去的五年里，每年的中央经济工作会议都提到科技创新和产业发展，尤其是2020年和2023年，科技创新甚至是中央部署来年经济工作的首要任务。2024年，随着AI浪潮的紧迫，对科技创新的支持态度更加强烈。因此，这次会议可能会对这方面有很多重要的指导。

尾声

总体而言，当前a股的宏观环境并不友好，同时又处于政策空窗期，因此陷入弱势震荡是不可避免的。

如今，长期资金要么观望，要么选择避险资产，而热钱更占主导地位，导致主题炒作、新闻炒作、板块轮动特别快。有些板块看起来涨得很猛，但是跌得太快，胜率比大市场下降了很多。

在这种情况下，投资者需要更加谨慎地判断，不妨多看少动，继续耐心等待新一轮的政策行情，或者是比较安全的策略。

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