「巴菲特的中国版本」逐渐失去金融体系的魔力

曾经炙手可热的“金融牌照”现在正逐渐失去它的吸引力。

近日，德邦证券由复星集团控股正式“易主”，成为山东国资控股经纪人。

根据德邦证券有限公司发布的主要股东和实际控制人变更公告，变更完成后，公司股东总数达到 13 其中，山东金融投资集团有限公司、济南金融资本管理有限公司、亚东兴业风险投资有限公司成为公司主要股东。

山东金融及其一致行动人总共拥有德邦证券的股份。 成为新的实际控制人的47.74%，而复星集团也正式结束了它。 20 年控制权。

拥有一张金融牌照是开发商在房地产黄金时代梦寐以求的事，初期依赖房地产业务的复星对此也非常清楚。

起初，庞大的复星系雄心勃勃，旨在实现全金融牌照，触角也延伸到银行、保险、基金、证券、期货、支付等领域。 24 家庭金融机构，成为金融市场的大玩家。

时光飞逝，如今，被称为“中国版巴菲特”的郭广昌也在逐渐失去其在金融体系中的魔力。

拥有 20 年金融牌照

与直接入股金融企业不同，德邦证券在成立之初就出现了“复星系”。

2002 2003年，复星集团通过股权转让成为豫园最大股东。2003年 2008年，豫园商城与上海复星产业投资等四家公司合资成立德邦证券，这意味着复星控制了德邦证券的控股权。

2015 2008年股市发展高点，是德邦证券业绩最亮眼的时候。当时，德邦证券的收入 27.57 净利润亿元 9.93 亿元。2017 2000年，德邦证券的债券承销金额达到 2672.40 亿元，行业第四，公司全年实现净利润近一年。 6 亿元。

又是今年，德邦证券快速发展的步伐被打乱。

2017 年 8 月份，五洋建设发行债券" 15 在回购过程中，五洋债构成违约行为，并触发“ 15 五洋 02 “交叉违约，两只债券的合计违约规模达到 13.6 亿元。

作为发行债券的主要承销商，德邦证券也陷入了危机。

2019 年 11 月 11 日本，中国证监会再次就此案发出行政处罚决定。德邦证券因未能充分审查五洋建设应收账款问题、未能充分履行投资性房地产核查程序、未将沈阳五洲投资性房地产销售问题写入核查意见等问题，被中国证监会责令改正并给予警告，并总体处罚。 1912.44 万元。

与此同时，德邦证券 5 该项目相关负责人还受到包括警告、罚款、取消证券从业资格在内的处罚。

2022 年 2 月初，据《证券时报》报道，“五洋债”案涉及的中介之一德邦证券有望根据其提供给法院的承诺再次偿还剩余执行标的的一半，估计其赔偿总额将超过 4 亿元。

在踩雷“五洋债”之后，德邦证券债券承销业务迅速萎缩。

到了 2018 2008年，其包销总额减少近几年 7 成，排在第 19 名，2019 年缩水至 221.12 亿元，排名第一 31 名，2020 年度债券承销金额为 353.65 亿元，排第 44 名。2021 年、2022 年度亏损，2 每年累计净亏损超过 4.7 亿元。

直到 2023 2008年，德邦证券实现了扭亏增盈，但实现净利润也只是实现。 0.12 亿元。

步步减仓

除德邦证券外，复星近年来一直在出售手中的资产。

今年 5 月 28 日，复星国际在香港证券交易所发布公告，其子公司德国个人银行 Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG ( HAL ) 所有股份都将被出售，这笔交易大概可以获得。 6.7 收益1亿欧元(约人民币) 52.8 十亿美元)，销售事项估计不会对公司造成损益影响，内部回报率约为 14%。

而的 2023 年 11 月到今年 1 月亮，复星通过两次减持，回笼资金 4.31 其对葡萄牙商业银行的持股比例也降至1亿欧元 20%。

除撤销券商和金融机构外，复星近年来销售的最重要的是其保险资产。

近年来，复星陆续出售美国保险公司 AmeriTrust Group, Inc. 100% 股份；泰康保险集团持有豫园股份的全部股份；比利时保险公司富杰保险（Ageas SA/NV）股份。

另外，国内外保险公司不同份额的股份，如永安财险、新华保险等，纷纷出售。

目前国内仍然持有复星国际。 2 家庭保险公司:一家是2024年复星联合健康保险。 年上半年实现保险业务收入 27.78 亿元，同比增长 2 成功；但是净利润损失 0.15 亿元，较 2023 年 0.33 亿元，净利润由盈转亏，面临“增收不增利”的局面；而复星保德信人寿保险 2012 年到 2023 年累计亏损 24.77 亿元。2024 今年上半年，公司的保险业务收入 53.24 亿元，2023 年同期为 22.95 亿元；净亏损 1.61 亿元，2023 年同期亏损 482.4 万元。

在今年 8 在月中期业绩会上，复星国际董事长郭广昌解释了为什么他连续几年大幅撤出非战略非核心资产。“我和核心管理层特别关注现金流，只有重视资产，才能有足够的现金流，才能稳步发展，才能享受未来。”

郭广昌复星国际董事长

半年度报告显示，上半年复星国际总收入约为 978.38 亿元(人民币，相同)，同比增长 0.8%；归母净利约 7.2 同比下降1亿元 47.04%。现金，银行盈余和定期存款 1095.53 一亿元；总负债约 2223.1 长期债务占债务总额的1亿元。 47.6%。

龚平，复星国际执行董事，自己说。 2022 复星今年至今仍在继续 3 非战略非核心资产每年大幅撤出，有息债务规模减少 600 亿。

浪潮退去

销售手中的资产，特别是保险资产，不仅是保持复星财务健康的必要手段，也反映了时代浪潮的结束。

长期以来，保险资金一直是民营企业腾飞的关键助力，尤其是在房地产领域。在“宝万之争”中，万能保险真的让房地产企业感受到了它的力量。很多人也希望手里拿着保险牌照，这样就可以挥动钞票在市场上寻找机会。

融创董事局主席孙宏斌曾经看过一些金融项目，但他们都因为价格问题放弃了。融创收购万达文化旅游资产后，融创内部人士告诉《凤凰 WEEKLY 财经》："事实上，融创也想拿到金融牌照，但没有成功。"

成功者来自恒大。

2015 年 11 月 21 日本，广州天河体育场，埃尔克森一剑封喉，恒大主场。 1-0 击败阿尔阿赫利再次登上亚冠之巅，这也是他们在三年内获得的第二个亚冠冠军。

一个奇怪的现象是，恒大球衣的胸部赞助商突然从“东风日产”变成了“恒大人寿”，恒大宁愿违约也不愿意推“恒大人寿”。

收购恒大人寿后，恒大从万能保险入手，快速抢占市场份额，实现弯道超车，以更高的结算利率。

但随之而来的是恒大人寿不断向恒大的房地产业务输血，包括购买恒大的公司债券、投资恒大的资产、购买盛京银行的协议存款、购买信托，然后支付给恒大的项目公司。

伴随着恒大的雷声，恒大人寿也因严重的资不抵债而被接管。

香颂资本董事沈萌向《凤凰 WEEKLY 财经》说:“‘宝万之争’之后，很多中小民资人寿保险滥发万能保险，引起了控制和控制的关注。恒大爆雷是一个很大的机会，包括当时民资人寿保险万能保险的爆发，开始考虑收紧。”

一个金融企业的人向《凤凰 WEEKLY 财经》他说：“事实上，从‘明天系’出事后，民营企业开始陆续退出，到恒大爆雷，退出趋势更快。”

明天系曾被称为“中国民营金融” 28 “大系族之首”，其掌门人肖 · 在建华长期委员会的背后，依靠秘密代理，分散股份，20 多年来，一个资产以万亿计算的金融帝国被交易。

最疯狂的时候，明天系控制 40 多家金融公司，集银行、保险、信托、证券、基金、租赁、期货等全牌照于一体，涉及数百家上市公司。

沈萌告知《凤凰 WEEKLY 财经》，此前，金融许可证的稀缺性吸引了大量强大的民营企业入股，其中一些高风险融资基金。随着国内金融监管的加强，民营企业在金融行业的投资压力很大。因此，为了降低自身的商业风险，他们开始选择退出。

“但目前不仅金融监管严格，金融业务也不容易做，所以即使民资愿意打折放手，一些目标也很难找到客户。”他说，接管者不仅要考虑其基本面，还要考虑该机构在行业或地区的地位和影响力。一些纯民营企业发起的金融企业，业务结构简单，规模小，出了问题也不会溢出到更大的范围，接管者也不会很大。

凤凰 WEEKLY 财经（ID：fhzkfinance）原创

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com