美联储：美国债务可持续上升到头号金融稳定风险，通货膨胀威胁下降，与贸易战相媲美

美联储调查显示，在美国大选到来之前，近几个月金融专业人士对美国通货膨胀的焦虑明显减少，认为通货膨胀对金融稳定的威胁不如全球贸易战。与此同时，他们对美国联邦政府巨额债务的焦虑明显加剧，债务的可持续性被视为头号金融稳定风险。

11 月 22 星期五，美联储发布了半年度财务稳定报告。报告披露，从 8 月底到 10 月底，纽约联邦储备银行的工作人员调查了经纪交易商、基金和咨询公司等机构和学术界的人员，发现占比。 54% 一半以上的受访者，也就是一半以上的专业人士认为，未来 12 个月到 18 在调查的主要风险中，美国政府债务的可持续性是突出的金融稳定风险，占比最高。

相比之下，在美联储 4 每月公布的今年金融稳定报告中， 月末到 3 根据月末的调查，只有 40% 有受访者认为，未来一年到一年半，债务的可持续性将凸显风险。换句话说，半年后，最担心政府债务问题威胁金融稳定的专业人士的比例增加了。 14 ％。

报告显示，对政策不确定性的威胁降低了46%， 一些受访者认为这是突出风险，最后一次调查是 60% 一些受访者认为，比例下降。 14 ％。认为中东紧张局势是突出风险的受访者数量增加了 15 ％，从上次的 32% 升到 46%。

对高通货膨胀的焦虑明显减少，认为持续通货膨胀和货币紧缩是突出风险的受访者比例降至 与上一次调查相比，33% 72% 减少了一半以上。

报告写道：

“对美国财政负债可持续性的担忧被(受访者)提及最多的风险。调查指出，在经济低迷阶段，增加国债发行可能会开始挤出私人投资或限制应对的政策措施。”

关于中东局势，报告称，受访者指出，中东紧张局势带来的最直观的风险是该地区冲突的扩大。一些受访者强调，“中东紧张局势可能演变成全球矛盾，这是尾部风险。”中东局势影响金融稳定主要来自能源需求中断和可能影响更广泛的商品市场。

报告称，通货膨胀的上升和美联储收紧货币的影响是最近被提及的最大风险，但这项调查中被提及的次数比上一次少。继续将通货膨胀纳入风险的受访者认为，尽管数据显示通货膨胀有所改善，但恢复与美联储实现双重使命一致的水平可能需要更长的时间。

华尔街的故事注意到，在今年报告中显示的两份金融稳定调查报告中，受访者多次提到全球贸易的风险与上一份报告不同，上一份风险并没有被纳入受访者认为的主要风险名单。

本报告的调查显示，全球贸易风险突出的受访者比例不足。 35%，持平重视通货膨胀风险的比例，排在美国衰退风险之后。

报告称，本次调查的受访者特别提到了全球贸易面临的风险。一些受访者指出，关税壁垒可能会引发报复性保护政策，对全球贸易流动产生不利影响，给通货膨胀带来上行压力。其他人认为，全球贸易的恶化可能会抑制经济行为，增加经济衰退的风险。

对冲基金的杠杆水平接近 2013 年来最高 稳定货币资产暴涨，市值接近高位记录。

报告称，通过提交美国证监会（SEC）PF 从表格中获得的数据显示，各种对冲基金使用的杠杆已经达到 2013 到目前为止，即有可以获得数据到目前为止的最高水平，或者接近这样的高水平。

相比 4 月度财务稳定报告，本报告期间，杠杆率上升，无论是表内杠杆率还是对冲基金的总杠杆率。今年第一季度，排名第一 15 至 50 大规模对冲基金杠杆率大幅上升，比例达到约 10 倍，为 2013 今年到目前为止最高水平。

报告显示，对冲基金的高杠杆部分反映了美国国债现货期货基差交易活动的增加。并且 8 月初的波动性飙升似乎并没有导致基差交易的大幅平仓。相反，飙升似乎与一些高杠杆对冲基金不得不迅速降低其他头寸的杠杆率有关。

报告还提到，自我 4 上个月的报告发布以来，一种与法定货币挂钩的数字货币数字资产——稳定货币的资产规模大幅增加。截至目前 11 月初，稳定货币总市值超过 1700 亿美元，略低于稳定货币 UST 姐妹代币 Terra 垮台之前 2022 年 4 月亮创造的最高纪录。

报告认为，在结构上，稳定货币仍然容易受到排挤的影响，缺乏对联邦政府的全面审慎监管框架。美国经济中稳定货币的影响仍然相对较小，但近年来经历了强劲的增长，有快速扩大规模的潜力。

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